“引擎”熄火的背后：中国在大宗商品方面需求强劲的趋势已经结束？

5month8日，海关总署公布了2017last year4个月我国外贸数据。据海关统计，今年前4个月，我国货物贸易进出口总值8.42万亿元人民币，比去年同期增长20.3%。其中，出口4.57万亿元，增长14.7%;Import3.85万亿元，增长27.8%;贸易顺差7150亿元，收窄26.2%。

从单月来看，4月份，我国进出口总值2.22万亿元，增长16.2%。其中，出口1.24万亿元，增长14.3%;Import9791Billion yuan, growth18.6%;贸易顺差2623亿元，扩大0.6%。

   

然而，此前根据多家金融机构给出的预测值，4Monthly export year-on-year growth16.8%, Previous value22.3%;进口预期值为同比增长29.3%, Previous value26.3%。

再更进一步来看大宗商品上面的情况：

crude oil

　　先拿原油来说。中国4月原油进口降至83710000 barrels/Day, compared to3Created by the month91710000 barrels/日纪录高位减少近9%。但顺着之前的月份来看这一数据，又是另一幅景象。今年1to4月，中国原油进口同比增加12.5%，至大约84610000 barrels/日；此外，这也远高于去年平均进口量76010000 barrels/日。这都表明尽管4月进口有所回落，但今年以来中国对原油的需求大幅跃升。


        还值得注意的是国内政策考量的影响。据悉，许多规模较小的私营炼油厂几乎已将上半年的原油进口配额用完了，意味着第二季度的进口量会减少，可能要到下半年才会恢复。此外，成品油出口配额减少也可能造成原油进口下降。4月，国内成品油出口环比减少25.1%to350万吨，或大约9310000 barrels/日。这使得今年1to4月成品油出口的同比增幅放缓至15%, lower than the first season's22.6%。
　

Iron ore

　　再来说说跌得很惨的铁矿石。国内4月铁矿石进口减少13.9%to8223万吨，为10月以来最低水平，这又给人一种利空的印象，但若从更广泛的层面来看不见得如此。


　　最近8个月中，国内铁矿石进口有4个月都超过9000Ten thousand tons, of which3月进口量就达到9560万吨，创次高记录。只不过由于天气原因，澳洲西北部主要出口地区3月供应中断，而这最有可能影响中国4月进口。而且，因为质量更高但成本更低的澳洲和巴西铁矿石可以替代国内供应，铁矿石价格下滑也将支撑中国进口。铁矿石现货价格曾在2Moon touch30Month high94.86dollar/吨，但今年迄今已下跌了将近24%。

　　

煤炭

　　 理论上，煤炭进口也会受到澳洲天气状况的影响，但4月煤炭进口较3Monthly increase12.2%to2478万吨，年内迄今增幅达到33.2%。这有可能是因为国内增加了通过铁路和卡车运输的蒙古煤炭进口。船舶追踪和港口数据显示，4月从海运市场的进口较3月减少约55万吨，其中来自澳洲的进口下降三分之一。


　　煤炭进口可能仍保持强劲，因为与国内供应相比，目前进口煤炭更具成本优势。而且，中国消除过剩产能和关闭低效煤矿的举措也令国内供应有些受限。
　　
   

copper

　　如果非要在中国找一种偏向利空的大宗商品，那么就非铜莫属了。4月中国进口的未加工铜环比下滑30.2%to30万吨，同比下滑了33.2%。部分分析人士或认为这是因为中国用进口的矿石和铜精矿代替了进口精炼铜，但4月这两种原料的进口也较3Monthly decline16.6%, down to136Ten thousand tons.


       这是中国铜需求全面放缓的一个信号，还是国内供给和库存充足的反映？目前还无法做出判断。However,铜在大宗商品领域被看作是一个报警信号，如果中国进口持续放缓，就可能提高市场的关注。

   

进出口总体回稳向好趋势没有变     
       上个月，中国除煤炭外的多数大宗商品进口都出现了回落。虽然这提醒了市场强劲增长无法永久持续下去，但也绝不是全球最大自然资源进口国需求减弱的警讯。进口下跌的背后其实是一些短期影响因素。
　　
     this year4Month,除了煤炭，中国的原油和多数大宗商品进口都有回落，这在很大程度上是在提醒市场，强劲增长无法永远持续下去。但这绝不是这一全球最大自然资源进口国需求减弱的警讯。


     表面看来，China4月原油、铁矿石和铜进口大幅下滑无疑像是个利空信号，是在预警建筑和制造业等大宗商品密集型领域或正丧失部分动能。然而，这下跌的背后存在着一些短期影响因素，而且说中国在大宗商品方面需求强劲的趋势已经结束未免太早。

     4月进出口虽然双双下滑，但仍处高位，外需总体向好。4月贸易顺差扩大有助于人民币汇率短期企稳。


      海关总署的数据显示，4月，中国外贸出口先导指数为40.7，较上月回升0.5。其中，根据网络问卷调查数据显示，当月，我国出口经理人指数回升1to44.8;新增出口订单指数、企业综合成本指数分别回升1.8、1.2to48.2、23.2，出口经理人信心指数回落0.4to50.5.


      在商务部研究院国际市场研究所副所长白明看来，出口先导指数、出口经理人指数等均呈现回升趋势，是一个好的信号。说明2017年进出口总体回稳向好的大趋势并没有改变。“但不可否认的是，不确定因素肯定是存在的。另外，到了三四季度，受到去年同比基数高的影响，数据不可能像前两个季度那么亮眼。”