Yunhui International NetworkMarket Briefing—2016/12/22

Market Briefing—2016/12/22

纽约汇市─美元指数下跌收103spot 瑞典克朗兑欧元大涨

《Daily Mail》报导，美元指数下跌收，瑞朗兑欧元汇率大涨。

瑞典央行宣布维持基准利率 - 0.5% 不变，同时扩大现行量化宽松计划规模 300 亿瑞朗，消息一出瑞朗兑欧元汇率大涨来到两个月以来新高。

摩根士丹利分析师表示：「我们认为这可能是瑞典央行最后一次扩大 QE，货币与财政刺激政策不太可能进一步扩展下去。」

The US dollar index has fallen 0.29%, enclosed in 103 Points.

The exchange rate between the US dollar and the Japanese yen has arrived 1 USD exchange 117.49 Japanese yen.

The exchange rate between the euro and the US dollar has arrived 1 Euro exchange 1.0425 USD.

The exchange rate between the pound and the US dollar has arrived 1 Sterling exchange 1.2355 USD.

The exchange rate between the Australian dollar and the US dollar has arrived 1 Australian dollar exchange 0.724 USD.

美股盘后─近关情却 股市终场小幅收低 道琼斯未触及2万点大关

道琼斯工业平均指数再度未能触及 20000 点大关，美国股市周三小幅收低。

股市开盘，道琼斯距 20000 点关卡仅约 25 点，终场则扩大至约 60 点。周二盘中，一度距该关卡仅 13 Points.

随着假日接近，投资人预期成交量将大幅减少，股市可能易于波动。部分投资人已开始度假。

道琼斯工业平均指数收低 32.66 Point or 0.16% to 19941.96。

S&amp 500 指数收低 5.58 Point or 0.25% to 2265.18。

Nasdaq 指数收低 12.51 Point or 0.23% to 5471.43。

Philadelphia Semiconductor Index closed higher 0.34 Point or 0.04% to 918.33。

周三，美国债券价格上涨，2 年期债券收益率接近 1.2%，10 年期债券收益率约为 2.55%。

周三美股开盘时，道指距离2万点差距仅有25点。但盘中该指数在持平水平以下持续震荡，未能继续上涨。

嘉信理财交易与衍生品副总裁兰迪-弗雷德里克(Randy Frederick)表示：“如果我们是在接近重要的技术水平时，这是你不愿意看到的。我们一度非常接近2万点，但就是不能突破。”他认为，道指2万点是个重要的心理关口。

FBB资本合伙公司研究主管麦克-Bailey(Mike Bailey)表示：“道指如果突破2万点，那将是非常有意义的消息。我们更重视标普指数，但道指的消息显然更经常占据头条。”

自美国总统大选以来美股就进入了上涨模式，投资者认为当选总统特朗普的经济政策将刺激美国经济加速增长。但大选后美股上涨迅速全面攀升——大选后标普500指数已上涨6%，许多人已在怀疑涨幅是否过头了。周二道指与纳指均收于历史最高水平，此前两大指数均已连续数日不断刷新盘中与收盘最高纪录。

波士顿咨询公司总裁兼首席投资官迈克尔-沃格藏(Michael Vogelzang)表示：“股市价格过高，但基本面因素符合预期。如果基本面因素变弱时股价过高，那就是另一回事了。但企业盈利、GDP以及通胀等因素显然在朝着正确的方向发展。”

最近几天以来，道指一直在接近20000点的水平徘徊。尽管道指20000点没有任何基本面与技术面的重要性，但大家仍然将其视为重要的心理里程碑。

沃格藏表示：“道指必然会达到2万点，不用担心。问题在于突破20000点之后，道指会不会陷入长期盘整。”

美股三大stock market index今年均有可能收获约10%的涨幅，其中多数涨幅来自最近几个月。分析师认为，美股攀升主要与市场对特朗普政府将增加财政开支从而推高通胀的乐观预期有关。

这种乐观预期推动了资金从债券流入股市。据美银美林报告，自特朗普赢得总统大选至上周，已有630亿美元资金从债券基金流入股市。与之相对，今年1to10Month, total1510亿美元资金从股票基金外流。

经济数据面，全美房地产经纪商协会(NAR)The report released on Wednesday shows that the United States11月二手房销售环比增长0.7%，年化数字达到561万幢，创2007year2月以来新高，特朗普胜选后抵押贷款利率上升，对美联储加息的预期促使消费者赶在抵押贷款利率进一步升高之前购房。

美联储上周宣布将基准隔夜利率提高25个基点，并预计明年可能加息三次。房地美的数据显示，自11month8日特朗普胜选以来，美国30年期固定抵押贷款利率已上升约60个基点，平均达到4.16%, creating2014year10A new high since the beginning of the month.

NAR在报告中将10月份二手房销售数据被从此前的560万幢下修至557Ten thousand buildings.

个股消息面，耐克(NKE)股价攀升，该公司在周二收盘后宣布业绩超出预期。

Finish Line(FINL)股价下挫，该公司宣布第三财季业绩不及预期，并发布了悲观的业绩预期。

Winnebago Industries(WGO)股价攀升，该公司宣布第一财季盈利与销售收入均超出预期。

联邦快递(FDX)股价下跌，该公司宣布盈利增长，但低于分析师预测。

JPMorgan Chase(JPM)与花旗集团(C)受到关注，两家公司都因为被指控操纵汇率而被瑞士竞争委员会罚款。

其他市场面，欧洲股市走低，意大利锡耶纳牧山银行下挫，拖累银行股普遍下滑。亚洲股市周三止跌反弹 日经指数创下一年高位

能源盘后─crude oilInventory increase 轻原油下跌1.5%collect52.49dollar

《CNBC》报导，轻原油下跌收 52.49 美元，美库存上升拖累油价。

美国能源资讯局 EIA 数据显示，上周美国境内原油库存量增加 230 万桶，不合市场预期减少 250 万桶；这是过去五周以来美原油库存首度增加；汽油与其他蒸馏油库存则减少。

EIA 数据亦与美国石油学会 API 本周稍早公布数据有明显差距，API 指上周美国原油库存减少 410 Ten thousand barrels.

ICAP Energy Analyst Scott Shelton 表示，他认为这回 EIA 数据有好有坏，不过这不是什么重要事件，过了一个小时人们就忘了。

法国兴业银行分析师则预估，石油输出国组织 OPEC 与其他非 OPEC 产油国减产协议应该可以让油价在 2017 年维持在每桶 50 to 60 USD range.

1 Monthly US light crude oilfutures下跌收每桶 52.49 USD.

2 月布伦特原油期货上涨收每桶 54.54 USD.

New York2月汽油上涨1Cents, or 0.75%To per gallon 1.606 USD.

2 月热燃油下跌3Cents, or 1.72%，收于每加仑 1.640USD.

2月天然气上涨28Cents, or 8.55%，收于每百万 Btu 3.542 USD.

贵金属盘后─美国股市接近记录高点 gold小幅收低0.40dollar

黄金价格周三收盘少有变动，即使美元自 14 年高点回档，黄金并未因而获利。

道琼斯工业平均指数周二创新收盘高点，今日试图触及 20000 点大关，黄金交易因而清淡。股市创新高点，往往会削弱贵金属的胃口。

New York 2 月黄金收低 40 美分，或接近 0.1%To per ounce 1133.20 美元。周二，黄金下跌 0.8%。

12 月以来，黄金下跌了 3.2%，美元上涨与利率上升，带来压力。美元上涨，使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资人而言，变得更贵。

周三，美元兑大多数外币下跌，衡量美元兑一篮六种货币走势的美元指数下跌 0.3% to 102.97。周二，美元指数收盘创 2002 year 12 月以来高点。12 月以来，美元指数上涨了 1.4%。

分析师说，黄金可能进一步受到压力，因银行利率可能上升，而黄金却没有利率。预期未来几个月，此一趋势将会持续。

今年，黄金与白银可望上涨，为自 2012 年以来，首次年度上涨。今年以来，黄金上涨约 6%。但自特朗普胜选后，因预期他将推出财政振兴计划，可能导致 Fed 紧缩信用，美元上涨，黄金则下跌。

分析师说，展望未来，因特朗普的通货膨胀政策，Fed 可能进一步升息，未来几个月，黄金可能进一步下跌。但中期而言，对冲通货膨胀的需求可望上升，且国际政局有不确定性，黄金仍将获得避险需求支撑。

In terms of other metal trading,

3 Monthly silver decline 14 Cents, or 0.9%, closing per ounce 15.98 USD.

1 月白金下跌 9.60 USD, or 1%, closing per ounce 914.40 USD.

3 月钯金下跌 10.95 USD, or 1.6%, closing per ounce 659.90 USD.

铜价下跌 0.2%，收于每磅 2.4970 USD.

欧股盘后─泛欧下跌0.21%collect360.56% 锡耶纳牧山银行大跌12%

《CNBC》报导，欧洲股市终场普遍下跌，锡耶纳牧山银行大跌 12%。

Pan-European Stoxx600 终场下跌 0.21%，各类股普遍收低。德国当局持续搜捕开卡车冲撞市场造成 12 死 50 伤的嫌犯，土耳其警方则拘留 6 人，调查是否与本周一傍晚俄国大使命案有关。

意大利锡耶纳牧山银行本周公开警告，若不能顺利完成资本重整，他们的现金只够再撑 4 个月。他们先前预估手上 106 亿欧元现金，可以支撑 11 个月，现在投资人可能更不乐意参与 50 亿欧元资本重组计划。

锡耶纳牧山银行股价终场大跌 12.08%。路透社指本周他们已经透过自愿债券换股票的方式筹得 5 亿欧元，不过离 50 亿欧元目标还有很大一段距离。

Pan-European Stoxx 600 Index decline 0.21%, enclosed in 360.56 Points.

britain FTSE fall 2.54 Point, or -0.04%, enclosed in 7041.42 Points.

Germany DAXrise 3.90 Point, or 0.03%, enclosed in 11468.64 Points.

France CAC 40fall 16.07 Point, or -0.33%, enclosed in 4833.82 Points.

U.S.A11Monthly housing sales increase0.7%To annual rate561万栋 创九年高点

国家不动产协会 (NAR) Announced on Thursday, USA 11 Monthly housing sales increase 0.7% To annual rate 561 万栋，创 2007 year 2 月以来高点。

U.S.A 10 月成屋销售修正为 557 万栋。

accept Market Watch The average estimate of analysts surveyed,11 月成屋销售为 550 万栋。

11 月成屋销售较去年同期上升 15.4%，

11 月成屋销售中间价格为 234900 USD, compared to 2015 year 11 Monthly rise 6.8%。

今年前 11 个月，平均成屋销售年率为 543 万栋，较去年同期上升 3.4%。

耶伦没说的秘密：美国家庭负债直逼2008年之前水平

Federal Reserve (Fed) Janet Yellon (Janet Yellen) Monday (19 day) 出席巴尔的摩大学毕业典礼时谈话表示，美国经济在经过了数年来的强劲复苏之后，目前美国失业率已降至 4.6%Created from 2008 年金融海啸以来新低，美国劳动力市场正处于十年来最强水平。

但耶伦主席没说的是：美国民众当前的负债规模，也正逼近 2008 年金融海啸爆发前的负债水平。

《Market Watch》报导，根据美国信贷公司 NerdWallet 统计美联储 (Fed) 纽约分行的数据显示，在当前美国家庭负债持续攀升的趋势不变之下，NerdWallet 分析师预估，美国家庭平均信用卡负债将在 2019 年底，突破金融海啸之前的负债水平。

美国家庭平均信用卡负债目前已快速飙升至 16061 美元，与此前 2008 年金融海啸爆发时，美国家庭平均信用卡负债 16912 美元一线相比，仅是差距咫尺之遥。

NerdWallet 进一步指出，美国民众的总体债务，包括了房屋贷款、学生贷款、汽车贷款等三大主要负债。估计至 2016 年年底，就会回到 2008 年金融海啸之前水准。而以细项来看，目前美国家庭的负债比例，又以房贷和学贷，最令美国民众感到压力重重。

NerdWallet 个人理财顾问 Sean McQuay 指出，在经历了 2008 年金融海啸的一阵震撼教育之后，其实大多数的美国民众，已经不敢再让消费支出高过一般生活所需，意味着美国人的超额消费，已经是大幅缩减。

而倘若美国民众的消费支出已努力维持在适当水平，那么美国民众的负债规模，何以又准备再度重返 2008 年之前的负债规模？

Sean McQuay 对此解释，原因无他，就是因为美国民众的「薪资成长」太慢，才会造成美国民众的偿债能力大减。

Sean McQuay 指出，统计过去 13 年以来，美国家庭收入中位数增长幅度为 28%，但是同期美国民众的医疗开支却大幅暴增 57%、食物物价大涨 36%，显然出现「入不敷出」的窘况。

而随着近几年来美国房市的高涨，统计去年 2015 年，美国房租租金亦大涨了 3.9%。Sean McQuay 进一步表示，目前美国经济确实在持续复苏，但是经济好转的效果，却没有渗透至一般家庭之中，不断上升的生活成本，意味着美国民众更需要注意控管生活支出预算。

Sean McQuay 说道：「我想我们应该都不喜欢控制预算，因为这代表了你必须缩衣节食。」

关于脱欧...英国企业界的声音与政府不同：给我更多人

英国正在准备展开脱欧谈判，企业界对首相特雷莎•梅 (Theresa May) 提出一份脱欧的愿望清单。英国工商业联合会 (CBI) Wednesday (21 day) 所公布的调查结果显示，航空产业希望将保持游客、劳工、货物的顺畅运输；创意产业希望订定未来智财权和资料流动的相关规定；但企业界最希望保留的，是仍能易于接触欧盟劳动力与市场。

《彭博社》报导，CBI 认为，对经济与产业的全面思考，是顺利脱欧的必要条件。目前英国劳动市场竞争力的最大隐忧，在于员工技能落差很大，如何确保外国人才可以来到英国工作至关重要，对于占英国就业机会与产能比重达 80% 的服务业而言更是如此。

如此一来，英国政府和企业界的立场就有些歧异。英国政府打算在脱欧谈判上限制移民人数，因此特雷莎•梅可能难以达成企业界对于人力流通的要求。

英国政府稍早表示，希望脱欧过程对所有产业而言都是顺利的，脱欧小组也与商界有密切接触。特雷莎•梅周二对国会表示，脱欧委员会已与 130 家企业洽谈过，而 CBI 表示，全无障碍的英欧关系乃是必须。

CBI chief inspector Carolyn Fairbairn 指出，各业界都亟欲了解，未来与欧盟业务往来的门槛、相关运作规定、是否仍能接触到所需人才。尤其是英国目前已处于人才短缺。

英国招募及就业联合会 (REC) 的另一份调查显示，将近半数的英国雇主已预期，明年要补足全职人员时可能会找不到合适的人才，尤其机电技术产业所受影响最大。

赞成利伯维尔场政策的英国智库 Institute of Economic Affairs 则呼吁，不要缩限企业求才的机会。同时也指出，英国制造业严苛的工作环境，并不能提升生产力。

为了缓冲脱欧的冲击，英国政府仍未排除采行过渡时期协议。CBI 的会员则表示，业界将需要 12 个月来适应新的英欧贸易关系。  

跟随BOJ脚步！日本政府1year9个月来首度上修经济评估

Bank of Japan (BOJ) 甫于昨日上修日本经济评估，而日本政府今日跟进，在睽违了 1 year 9 个月之后，首度调升日本经济评估。

日本内阁府于 21 Published on 2016 year 12 月份月度经济报告中指出，因海外经济回复，出口出现好转动向，加上就业环境改善、所得增加，带动个人消费转好，故将日本当前经济评估从前月的「当前虽可见疲弱、但持续呈现缓和复苏基调」上修至「部分改善脚步虽延迟，但持续呈现缓和复苏基调」，此为内阁府 1 year 9 个月来 (2015 year 3 Since the beginning of the month) 首度上修经济评估。

就细项来看，内阁府将日本个人消费评估自前月的「整体来看呈现稳健动向」上修至「已可见好转动向」，为 3 个月来首度上修；出口评估因电子零件、半导体 (芯片) 制造装置需求强劲，而自前月的「大体上呈现持平」上修至「已可见好转动向」；生产评估从前月的「已可见好转动向」上修至「已呈现好转」；企业物价评估从前月的「当前呈现持平」上修至「当前已呈现缓和走升」。

日本半导体制造装置协会 (SEAJ)19 日公布初步统计指出，2016 year 11 月份日本芯片设备订单金额(3 个月移动平均值；含出口) 较去年同月飙增 54.2% to 1,458.65 Billion yen, consecutively ranked 6 个月呈现增长，且月订单额连续第 12 个月突破千亿日圆大关，创约 9 in recent years (2007 year 7 月以来、1,470.58 Billion yen) 新高水准。

Bank of Japan (BOJ)12 日公布统计数据指出，2016 year 11 月份日本企业物价指数(PPI；以 2010 year = 100 为基准) 速报值较去年同月下滑 2.2% to 99.1, consecutive times 20 个月呈现下滑，不过因原油等国际商品市况好转、加上日圆走贬压制物价跌势，故年减幅较前月份 (10 月份、下滑 2.7%) 缩小 0.5 个百分点、创 18 个月来 (2015 year 5 Since the beginning of the month) 最小跌幅。

中国金融系统的痛！恶性循环一再上演…这回轮到债市了

近年中国市场不断重复泡沫推高又破裂重整的循环，先是 A 股去年飙涨 150% 创历史新高，随后爆发股灾，至今仍在调整当中。如今同样情况在市值 9 万亿美元的债市重演，上周迄今就历经三度大跌，为缓解钱荒忧虑，人行更多次出面驰援流动性。

上周中国国债与企业债多次大跌，吓坏投资人。由于债券价格走跌会推高借贷成本，但中国企业当前正需要资金来面对经济成长趋缓的困境，使得官方出面暂时抑制部分交易，并对陷入困境的金融机构提供紧急贷款。《华尔街日报》报导，人行已透过加大逆回购规模、指导大行融出资金等方式来缓解流动性紧张。

《纽约时报》报导，在某种程度上，中国正在对全球金融市场的变化做出反应。随着美联储上周升息、特朗普上任后将加大财政支出恐快加通胀，全球投资人都在忙着卖出债券。而近期中国债市暴跌亦源自官方努力把多余的钱从金融体系挤出，并阻止经济角落里潜在的泡沫，若官方持续动作债券价格恐进一步走跌。

至今已有 40 家企业延后或取消债券发行，以免冒着被迫支付高额利率的风险出售债券。FXM 兄弟基金合伙人 Miao Zuoxing 指出，调整还会继续下去，直到把钱都归到政府能看的见的地方。

一直以来，中国的金融体系始终摇摇欲坠，随着海外利率逐渐提高，可能让更多中国投资人把钱汇出海外，追逐更高报酬或回避中国日益增长的问题。康乃尔大学贸易政策教授 Eswar S. Prasad 指出，资金外流增加中国国内银行系统的压力，削弱整体金融体系本就脆弱的基础。

对中国来说，健康的债市对其改革计划十分重要。在美国，企业有很多融资管道，可向银行借钱、出售股票或债券筹资，或直接从投资人那边获得资金。但在中国，国有银行是主要的资金来源，过去它们带动了中国经济崛起，却也让贷款总流向那些有雄厚背景的借款人，使当前中国经济苦苦受限在钢铁、玻璃、水泥和汽车等，让资金无法流向更需要的行业。

为解决上述问题，过去两年来中国官方积极采取措施鼓励股市、债市与民间借贷机构发展，让精明的投资人能将资金能导向真正需要的地方，而非像过去一样由国有银行和官方等相关利益人士主导。特别是去年 A 股股灾崩盘、民间贷款发展缓慢，债市就成为官方最大的希望。

直到上周，债市表现还算良好，地方政府的投资机构与其他大型借款人以低利率发行债券，再偿还更高利率的银行贷款。今年前 11 个月债券发行年增 47%，但政府没料到的是，银行业会导致债券交易投机的爆炸式成长。

有越来越多银行透过出售理财产品募集资金，银行很少披露这些产品背景，也不在资产负债表中显现出来，并把这些产品卖给一般投资人，但这当中绝大多数都是靠债券支撑。过去的 18 个月理财产品持有的债券增加一倍以上，市场风险攀升，银行使用大规模的杠杆押注债券价格方向。

正因如此，迫使中国政府出手控制这些表外资产，《金融时报》周一引述一名未具名人行官员谈话，指出表外理财业务成长过快，恐为经济带来风险，为更加全面地评估潜在风险，有必要加大监督。