大田金业：油价小幅下跌，市场加息预期降温

As of2026year05month22日亚盘时段，现货gold在盘中一度跳水下跌1%后顽强企稳，最终几乎以持平收盘，与此同时美国期金微跌0.04%，这一走势的背后是crude oil市场剧烈震荡、美元指数冲高回落以及美债收益率掉头向下三股力量交织作用的结果。油价下跌缓解了部分通胀焦虑，使得市场对美联储激进加息的押注有所降温;另一方面，油价走低也削弱了黄金作为对冲通胀工具的短期需求.

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　　黄金保持震荡先跌后涨

　　如果说油价下跌是黄金企稳的导火索，那么美元指数和美债收益率的双双冲高回落则为金价提供了实实在在的底部支撑。

　　美元指数周四走势极为反复。早盘时段，由于伊朗最高领袖下令浓缩铀必须留在伊朗，美元一度冲高至六周高点。但随后，未经证实的消息称华盛顿与德黑兰已就结束战争的协议最终草案达成一致，美元迅速回吐涨幅，最终几乎持平于99.13。美元走软意味着以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者变得更加便宜，这为金价提供了直接的需求支撑。

　　与此同时，美国国债收益率在经历了一轮凶猛的抛售潮后终于迎来喘息。指标10年期公债收益率下跌0.8Bps to4.575%，较周二创下的4.687%这一2025year1月以来高点明显回落。

　　30年期公债收益率更是大跌约2Bps to5.096%，脱离了周二触及的5.197%这一2007year7月以来的全球金融危机前高位。收益率的下滑直接降低了持有黄金这种无息资产的机会成本，增强了黄金对投资者的吸引力。

　　值得注意的是，收益率的这轮回调很大程度上受到了美伊磋商进展的推动。在美国总统特朗普表示结束伊朗战争的谈判进入最后阶段后，债券市场的情绪天平开始发生微妙偏移。BMO资本市场美国利率策略师韦尔·哈特曼形象地指出，市场情绪的天平正逐渐远离特朗普目前力推的降息主题。

　　要理解黄金当前所处的宏观环境，就必须深入剖析中东战场上的谈判格局。目前，这盘棋的复杂程度远超表面所见。

　　从积极的方面看，美国国务卿鲁比奥在周四向媒体释放了谈判出现“一些积极迹象”的信号。巴基斯坦作为主要调解方之一，其陆军参谋长穆尼尔可能前往德黑兰进一步斡旋，也为和平进程保留了希望。三名消息人士表示，各方正在努力理顺信息传递，加快进展速度。

　　然而，横亘在美伊之间的分歧依然是深不可测的鸿沟。首先是铀库存问题。特朗普明确表示，美国最终将收回伊朗的高浓缩铀储备，他强硬地说：“我们会得到它的。我们不需要它，也不想要它。我们可能会在拿到之后把它销毁，但我们不会让他们拥有它。”而伊朗最高领袖哈梅内伊已经下令不得将铀运往国外，双方的立场几乎不可调和。

　　其次是霍尔木兹海峡的控制权之争。伊朗宣布成立新的波斯湾海峡管理局，负责监管这条承载着全球五分之一石油和天然气运输的战略水道。美国坚决反对任何形式的收费制度，特朗普强调这是一条国际水道，必须保持开放和自由。鲁比奥更是直言，如果伊朗实施收费制度，外交解决将不可行。

　　原油下跌并创两周低点

　　国际原油市场周五亚洲时段小幅反弹，西德克萨斯中质原油(WTI)价格连续第三个交易日下跌，交投于98美元附近。市场对于中东局势缓和的预期升温，令此前因供应风险推动的油价涨势出现明显降温。

　　美国国务卿马尔科·鲁比奥表示，美方与伊朗之间的沟通出现了一些积极信号。市场预计，巴基斯坦方面的调解人员可能近期访问德黑兰，而伊朗方面也正在评估华盛顿最新提出的协议方案。这一消息令市场开始重新评估中东地区原油供应风险。

　　尽管伊朗高级官员强调，目前尚未与美国正式达成协议，但双方之间的分歧已经有所缩小。市场人士认为，只要谈判持续推进，即使最终协议短期内难以落地，也可能降低市场对于霍尔木兹海峡运输风险的担忧情绪。

　　目前，霍尔木兹海峡问题仍是双方谈判中的核心障碍。伊朗最高领导层明确表示，铀浓缩问题以及德黑兰对霍尔木兹海峡控制权的立场不会轻易妥协。值得注意的是，霍尔木兹海峡承担全球约20%的海运原油运输，一旦该区域出现航运中断，将迅速冲击全球能源供应链，并推高国际油价。

　　与此同时，伊朗正与阿曼讨论建立永久性海峡收费机制，试图进一步强化对霍尔木兹海峡航运的管理权。不过，美国总统特朗普明确反对任何收费安排，并强调该航道必须保持开放、自由且不得收取通行费用。这显示出尽管市场情绪有所缓和，但地缘风险并未真正消失。

　　除中东局势变化外，OPEC+潜在增产计划同样对油价形成压力。据市场调查显示，OPEC+七个核心产油国预计将在6month7日会议上同意小幅提升7月原油产量。市场预计增产规模约为18.810000 barrels/日。虽然部分成员国仍受到中东局势影响导致供应不稳定，但主要产油国希望通过适度增产稳定全球能源市场，并防止油价过快上涨对全球经济造成额外压力。

　　市场分析人士指出，近期原油价格持续维持高位，已经开始对全球通胀形成新的上行压力。特别是在美国通胀仍高于美联储目标水平的背景下，能源价格上涨可能进一步削弱市场对于美联储年内降息的预期。这种局面也限制了油价进一步大幅上涨的空间。

　　从市场情绪来看，避险资金近期开始从原油市场部分撤离。此前由于中东局势升级，大量资金流入能源市场推动WTI一度逼近100美元关口。但随着外交谈判出现进展，部分多头资金选择获利了结，导致油价短线持续回调。