ZFX山海证券：黄金决战4000The Great Wall of the US Dollar!

6Ofgold市场，正经历着自2022年牛市启动以来最严峻的考验。截至6month19日当周，现货黄金收报4155.44dollar/盎司，周跌幅约1.46%，连续第三周收跌。自1month29日创下约5600dollar/盎司的历史高点以来，金价累计回撤幅度已超过26%。周一（6month22日）亚市早盘， 现货黄金窄幅震荡，目前交投于4160dollar/盎司附近。近期调查显示，华尔街分析师中仅一成预计下周金价上涨，七成看跌，两成认为将横盘整理。


一、沃什首秀：鹰派革命

6month17Solstice18日的议息会议，是新任主席的就任首秀。这场会议彻底改写了市场对货币政策路径的预期。政策层面，利率目标区间维持在3.50%to3.75%不变，但真正引发市场震动的并非利率本身，而是新主席带来的系统性变革。政策声明被大幅压缩至仅130个字，创下多年最短纪录；传统的前瞻性指引被彻底取消；新主席本人拒绝提交点阵图利率预测，成为首位不参与利率点位填报的联储主席。


更令市场意外的是点阵图释放的鹰派信号。提交利率预测的官员中，接近半数预计年底利率将高于当前区间，全年存在至少一次加息操作。利率预测中值较此前明显上移。而就在三个月前，市场还在讨论降息的时间节点。

沃什在记者会上12次提及通胀、仅5次提及就业，反复强调“2%通胀目标是长期不变的核心使命”。这与前任“灵活平均通胀目标”的容忍态度形成鲜明对比。市场迅速做出反应，利率futuresdisplay9月加息概率升至逾五成，年内加息概率接近百分之百。美元指数随之攀升至13Month high,10The yield of one-year US Treasury bonds has risen to4.45%to4.60%区间。对于黄金这一无息资产而言，持有机会成本的大幅上升是最直接的打击。

二、避险逻辑失效


传统逻辑认为，地缘冲突升级会推动黄金避险买盘。但本轮中东局势的发展，却呈现出完全不同的传导链条。

近期美伊签署谅解备忘录，美国同意给予伊朗石油出口豁免，伊朗承诺逐步开放霍尔木兹海峡。这本应是地缘缓和的信号，但随后的发展却充满戏剧性。伊朗武装部队以“美国未履行承诺、以色列持续违反停火协议”为由，宣布关闭霍尔木兹海峡。美方随即发出严厉警告，称如果协议未能达成，将采取强硬措施；在接受媒体采访时更是放出“如果伊朗人封锁霍尔木兹海峡，他们将失去一个国家”的重话。

随后在瑞士举行的直接谈判仅持续约80分钟便遭遇波折。伊朗代表团以抗议美方威胁言论为由暂停谈判、离开会场。伊方首席代表在社交媒体回应：“他们最好谨言慎行，我们的武装部队已准备好以不同的方式回应他们。”

反常之处在于传导链条的根本变化。分析指出，地缘冲突首先推升油价，油价上涨加剧通胀粘性，通胀粘性强化加息预期，加息预期推高实际利率，最终实际利率走高压制黄金。这个链条完全盖过了传统的避险买盘逻辑。换言之，中东越紧张，油价越高，通胀越顽固，美联储越需要加息，黄金反而越跌——这正是当前市场最致命的异化。

三、今日黄金分析


日线级别金价全线跌破5Day10日均线，均线空头排列持续压制价格，MACD零轴下方绿柱延续，空头动能未完全消散；RSIfall to30下方超卖区间，短期存在技术性反弹需求，但无底部反转信号。周线收长阴线，高点持续下移，中期下行通道打开，仅4100关口存在较强心理与实物买盘支撑。