ZFX山海证券：日本政坛大地震！日元暴跌！

周日（7month20日），日本参议院选举结果震撼全球市场。执政联盟遭遇历史性挫败，首相石破茂领导的自民党-公明党联盟不仅未能保住参议院多数席位，更在众议院同样沦为少数派。这一结果直接冲击日本金融市场，日元汇率与国债价格双双暴跌。

I        市场反应

尽管日本股市因假期休市躲过首波冲击，但foreign exchange市场已率先“崩盘”。日元对美元汇率年内累计贬值超10%，而日本国债收益率则因财政宽松预期飙升。周一（7month21日）亚市早盘，美元兑日元一度低开0.64%, to147.87。

值得注意的是，日本股市和债市周一因假期休市，因此日元可能是投资者最先感受到选举结果影响的指标。受税改预期和财政赤字扩大的影响，日元今年已大幅贬值。此前有预测认为，参议院选举结果可能会令日本市场出现“股债汇三杀”的场景。

II        执政联盟丧失半数议席已成事实

据统计，截至当地时间21day5Hour30分，日本立宪民主党、日本共产党、日本维新会、国民民主党、社民党等在野党以及无党派人士已经获得76个议席，加上48个非改选议席，达到参议院248个总议席的一半，即124席。而自民党和公明党共获得46席，加上75个非改选议席，达到121席。

虽然计票工作仍在进行中，但执政联盟丧失参议院过半数议席已成既定事实。在去年10月举行的国会众议院选举中，执政联盟未能获得过半数议席，成为少数派政府。此次执政联盟在参议院选举中也失利，令首相石破茂的执政之路更加艰难。

III        执政联盟参议院选举为何失败？

执政联盟在参议院选举中惨败，失去关键席位。这意味着自民党自2012年安倍晋三上台以来首次在参众两院同时失去多数党地位，日本政坛正式进入“扭曲国会”时代。首相石破茂虽表态留任，但其政治权威已遭重创，党内甚至出现要求高市早苗（安倍经济学继承者）接替的呼声。

1．经济治理能力受质疑：近年来日本经济面临人口老龄化、消费市场低迷等结构性难题，政府虽推出经济刺激政策，但效果有限。消费税上调政策本意增加财政收入，却加重民众负担，抑制消费需求，导致经济增长乏力。

2．社会矛盾加剧：贫富差距扩大、就业不稳定等问题突出，执政联盟未能有效回应民众民生诉求。例如，数字化转型导致传统产业岗位减少，新兴产业人才需求高，加剧了部分劳动者失业风险。

3．党内斗争与外部压力：自民党内部分派系（如麻生派）公开反对首相石破茂，要求其下台；同时，在野党提出消费税减税等政策主张，进一步削弱执政联盟支持率。此外，日美贸易谈判僵局（如关税暂缓期到期、防卫费比例争议）加剧了政治不确定性。

IV        美元兑日元未来走势预测

by2025year7month21日，美元兑日元汇率最新报148.46，日内下跌0.24%，短期走势受多重因素交织影响。

1．短期承压延续：若美联储推迟降息+日本政治僵局，预测美元兑日元在148-150区间震荡，若突破149或上探150。

2．中期政策转向：若日本央行加息（如至1%）+ 美联储降息，预测美元兑日元在2025年内快速升值至110-120。

3．避险情绪主导：若地缘冲突升级或美欧贸易战爆发，预测美元兑日元跳涨至105-115。

4．全球经济复苏：若风险偏好回升+日本维持宽松，预测美元兑日元在2025年内贬值至130-140。