ZFX山海证券：美联储按兵不动，鲍威尔重申不急于降息！

Eastern Time5month7日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间保持4.25%to4.5%不变。这是美联储连续第三次货币政策会议决定暂停行动。联储自去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点，自今年1月特朗普上任以来，联储一直暂停行动。

本次美联储暂停降息完全在市场意料之中。到本周二收盘，芝商所（CME）的工具显示，futures市场预计联储本周保持利率不变的概率超过95%，6月也不降息的概率超过68%，7月约有77%的概率降息。周三美联储决议公布前，衍生品市场定价显示，交易员削减降息押注，预计从7月开始，今年约有三次25个基点的降息。

I        经济不确定性“进一步”增加，失业率和通胀均上升的风险已增加

相比3月下旬的上次FOMC会后声明，本次美联储的决议声明主要有三处变动。首先是在评估经济方面。

上次声明删除了“实现就业和通胀目标的风险大体均衡”这句话，新增一句“经济前景相关的不确定性增加”。本次声明则将这句话再次调整，改为“经济前景有关的不确定性进一步增加”，添加了“进一步”这个词，强调了“不确定性”增加的现实。

紧接着上面调整的这句话，本次声明重申，FOMC委员会专注于，在实现充分就业和价格稳定的双重使命上，所面临的两方面风险，然后添加了半句话：“并判定，失业率上升和通胀上升的风险已经增加。”

此外，本次声明在首段评估经济时略有改动。上次声明的第一句话是，最近的指标显示经济活动继续稳健扩张。本次声明在这句话前面增加了半句话，添加后的结果是，声明开头写道，“虽然净出口波动已影响数据，但”最近的指标显示经济活动继续稳健扩张。

II        鲍威尔表示：观望是很明确的决定

鲍威尔评论美国经济称，经济仍然稳健。劳动力市场大体均衡，处于、或接近充分就业状态。通胀增长已经大幅放缓。薪资增速继续趋于温和。

鲍威尔表示，当前的美联储货币政策有温和或适度的限制性。他说：“潜在的通胀前景良好。”

评论称，这等于说，鲍威尔承认当前的货币政策仍在抑制通胀压力，利率并非处于中性水平。

鲍威尔重申，美联储的政策处于良好状态，联储没有面临采取降息行动的压力，说“我们可以在适当的时候迅速采取行动。”

鲍威尔称，美联储不知道贸易政策将走向何方。但就目前而言，“对我们来说，观望和观察是一个相当明确的决定。” 他表示，企业、市场参与者和预测者都在观望事态发展，坚称“每个人都在等待”。

评论认为，从目前联储透露的信息来看，6月降息的门槛相当高。

III        美联储未来动向预测

高盛预测，美联储未来几个月可能降息三次，分别在7Month9Month and10月，总共降息75个基点。此举旨在平衡近期美国关税措施引发的通胀和就业风险。

高盛在报告中表示，尽管经济调查显示前景日益悲观，但预计美联储将等待劳动力市场出现强劲而明确的信号后再采取任何货币举措。报告指出，实际数据通常需要大约三个月的时间才能反映出明显的恶化，而这种恶化尚未发生。


美国经济指标喜忧参半：4月份新增17.7万个就业岗位，超出了市场预期，但失业率仍稳定在4.2%。另一方面，美国消费者信心急剧下降，4月份信心指标降至86Point, for13年来的最低水平，原因是对关税的担忧日益加剧，而关税已成为民众最关心的问题。