年报披露季，如何避开黑天鹅?

　　临近年底，按照以往的惯例，正是沪深两市业绩预报年报披露季，上市公司过去一年业绩披露牵扯着无数投资者的心。对于投资者来说，年报的陆续出炉既是股市掘金的好时机，但也尤其需要注意年报黑天鹅。
　　截止目前，沪深两市共有706homeA股上市公司披露了2019年业绩预告，其中394家预喜，预喜比例为55.81%，其中，略增114家、扭亏83家、续盈15家、预增182家。具体来看，在净利润绝对值方面，261家上市公司预计2019年全年归属于上市公司股东的净利润超过1RMB100mn119家预计超过3RMB100mn79家预计超过5RMB100mn34家预计超过10亿元。在净利润增长率方面，322家上市公司预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长超过10%，278家预计超过30%，142家预计超过100%。
　　从行业看，5G、猪肉、禽产业链、大消费、非银金融类上市公司业绩表现突出。近期已披露业绩预告的上市公司中，业绩大幅增长、业绩超预期、业绩出现拐点、披露年度利润分红或高送转的公司均受到资金热捧。
　　*ST盐湖：预亏大雷响起，400多亿或创亏损新纪录
　　每逢年终业绩预报的时候，总是几家欢喜几家愁，在业绩预喜的上市公司备受资金追捧之际，一些公司的预亏也让市场猝不及防。A股就连爆两个上市公司的雷，而且同属于热门的半导体产业，分别是北斗星通与三安光电，在同一天内连续爆出了业绩雷。
　　北斗星通1month10日晚间披露2019年业绩预告，公司预亏5.5100 million yuan to6.5RMB100mn2018年同期盈利1.07亿元。预亏5亿是什么概念呢?对比北斗星通过去十年的业绩来看可以看到，过去十年的净利润加起来都没有2019年的亏损多，可以说十年盈利在一年亏完。
　　作为纯正的北斗概念股、芯片概念股，北斗星通近期股价涨势喜人，短短一个月时间，股价累计涨幅超过三成。公司突然宣布预计业绩巨亏，的确让不少投资者感到诧异。令人惊叹的是，国家集成电路产业投资基金也遭遇踩雷。截至2019年三季度，大基金共持有北斗星通5875.44万股，持股比例高达16.05%，为该企业大股东。
　　同样是半导体产业的三安光电，1month10日晚披露业绩预告，公司预计公司2019年年度实现净利润与上年同期相比减少12.74亿元到15.57100 million yuan, year-on-year decrease45%reach55%;公司上年同期净利润28.3亿元。对于业绩预减的原因，公告表示，公司所处的LED行业前三季度价格降幅较大，进入第四季度产品价格才逐渐趋于稳定;此外，公司集成电路业务前三季度实现销售规模较小，从第四季度才开始上量，集成电路业务全年继续亏损。
　　而除了这两家半导体产业的上市公司之外，*ST盐湖的预亏可谓是超级大雷，1month11日晚间，*ST盐湖连续发布2019年度业绩预告、可能被暂停上市风险提示及公司资产拍卖进展三份公告，惊天“炸雷”滚滚而来。业绩预告称，预计2019年归属上市公司股东的净利亏损432100 million yuan to472亿元，每股亏损约15.51Yuan to16.94Yuan.
　　按照公告所称，一旦亏损实际发生，*ST盐湖的净资产将为负，即-286.2亿元，这将直接创下A股近几年的亏损新纪录。8月下旬至今，*ST盐湖累计涨幅已超过50%，不少投资者在此过程中收益颇丰，作为曾经机构的宠儿，*ST盐湖市值曾一度超过千亿，截止目前市值仍有238.5亿，如今却将要面临退市风险。
From1997年上市以来，盐湖股份在2017年迎来首个亏损年，实现归属于上市公司股东的净利润为-41.59亿元，较上年同期下降1318.77%，2018年延续亏损将导致公司股票在2018年年度报告披露后被实行退市风险警示，按照其业绩预报的公告，其将会出现连续三年均出现亏损。
　　年报披露季，如何避开黑天鹅?
　　投资者应该如何把握这轮年报披露季，又应该如何谨防上市公司业绩黑天鹅?在具体操作策略上，面对目前的行情，投资者应该如何布局呢?
　　对此华炎投资基金经理李裕铭表示，一月份年报披露时期，一些上市公司稍微业绩不及预期或者是商誉减太高的容易爆雷，投资者应该选择避开一些雷区，亦或者选择一些业绩增长较好，低位的个股做潜伏，避开黑天鹅。目前的上证指数行情依旧是趋势上，但是节前效应可能会导致投资者不会大幅度建仓，大盘可能呈现震荡走势。投资者可以中低仓位选择优质的低位标的，尝试跨年红包行情。
　　绎博投资表示，财报预告和财报发布期间，公布的财务数据总是会多多少少和市场业绩一致预期有所偏差，总是伴随着标的波动。如果公布的财务数据超出市场业绩一致预期，根据超出的幅度，市场会重新计价。因此，投资者可以深入调研关注的标的，通过一些前瞻指标，例如销售订单数据、产能情况、价格波动、预收款等等寻找业绩大幅超出市场一致预期的标的。
　　羽翰资产基金经理李新江介绍，2019年很多上市公司会出现业绩变脸的黑天鹅事件，投资者应该密切关注上市公司公布的财务信息，关于业绩的预告，及时避免业绩变差甚至暴雷的的上市公司。在标的选择上避免选择处于前期投入的行业和已经饱和的行业。年前行情很多上市公司已经创出新高，谨慎选择优质标的，逢低建仓，或者规避年报披露窗口期。
　　高溪资产合伙人陈继豪则认为，预防被天鹅事件的发生必须要对所投上市公司的财务报表十分了解，并且要对其产品在市场的低位有所研究。很多蛛丝马迹都能从财报里发现。因此，对于业绩增速较高的公司要重点研究他的产品结构，研究市场，不能被表象蒙蔽了双眼，因此还是要投看得懂的行业和企业是最安全的。