Soybean meal option strategy under mid-term elections

北方的秋天总是很美的，但美好的东西总是短暂的。翻一翻日历，今天已经是立冬了，在北方，立冬有吃饺子的习俗，当然，印象里冬至那天好像也要吃饺子。作为吃饺子的群众，今天最大的热闹就是美国的中期选举了。特朗普在2016年赢得总统选举之后，又赢得最高法院，今天终于输掉了众议院。美国未来的政策走向，我们当然是说不明白的，但是当全世界的目光都聚焦在中期选举这件事情上时，起伏不定的option市场则为投资者带来了新的机会。

在之前的期权日报中，我们曾提到，目前豆粕趋势未定，短期将大概率处于震荡行情。因此，当投资者静待趋势明朗之前，可以通过美国中期选举事件构造事件驱动的波动率交易策略。今天我们想提及的，是Long GammaStrategy.


中期选举对于豆粕未来的走向会产生什么样的影响？这个问题实在是难以回答，但是我们需要承认的是，中期选举确实带动了市场情绪，而这从期权的角度来讲，就是提升了期权的隐含波动率。另外，这种市场情绪一定程度上也会左右豆粕的短期走势。当然，是多是空，谁又说得好呢。因此，在这样的情况下，期权的Long Gamma策略则显得与众不同。

Long Gamma策略，即在前一交易日做多2份平值期权M1901-C-3150，为了保持Delta中性，同时做空一手M1901合约。今日若M1901价格发生大幅波动，则进行平仓处理。该策略消除掉了Delta的影响，并保留了正的GammaandVega，因此隐含波动率上升以及标的资产大幅波动都会对组合带来正向收益。

基于上述判断，我们看一看该策略的表现如何：昨日收盘M1901The price is3158，今日3200位置平仓；M1901-C-3150昨日收盘价格为80OnM1901价格达到3200位置时，该期权合约价格为110，同时进行平仓处理。我们可以看到，做空一手M1901损失为42，而做多2手看涨期权收益为60，组合整体收益为18，收益较为可观。

分析该组合的收益，我们可以看到，今日M1901-C-3150的隐含波动率随着今日中期选举的推进逐步抬升，由20%左右最高上升至将近24%。随着中期选举的结果出炉，隐含波动率有所回调。

实际上，追踪近期的豆粕行情，我们可以发现，在中美贸易战的大背景下，今年豆粕期权市场的波动率交易机会很多。比如上周M1901跌停的行情下，当M1901躺在跌停板上无法动弹的情况下，期权市场为投资者带来了很多的机会，通过做多看跌期权与看涨期权之间的波动率偏差，可以获得较为可观的收益。

刚刚提到，进入立冬，2018年也逐渐步入尾声，相比于2017年而言，如今豆粕期权的成交及持仓已经有了很大程度的改善。此外，从期权futures成交比这一数据来看，期权品种的活跃度也在逐步提升，这一方面与本年度的行情有关，另一方面也与豆粕期权交易规则的调整关系密切。通过2018年豆粕期权市场的成交情况可以很明显的看到，越来越多的投资者已经开始投身期权市场，利用豆粕期权进行风险管理与财富管理，尤其是在中美贸易战的大背景下，豆粕期权的种种优势也逐渐显现。

立冬之后，我们也盼望着玉米与棉花期权的上市，随着期权市场的品种越来越丰富，我们正静待着期权的盛夏来临。