| 概要： 野村证券分析了美元/日元货币对的现状以及影响日元贬值的更广泛市场动态。他们强调波动性指标在评估日元疲软可持续性方面的重要性，尤其是在美国股市上涨和宏观对冲基金定位的背景下。 main points: 市场表现和定位：标普 500 指数继续走强，宏观对冲基金自上周初以来停止削减净多头仓位。与此同时，商品交易顾问 (CTA) 一直在逐步增加净多头仓位，这表明市场情绪可能转向股票。 波动性趋势：波动性随着股市上涨而下降，尽管相关风险溢价仍为负值。这表明，尽管市场正在稳定，但仍存在可能影响货币走势的潜在风险。 dollar/日元复苏：美元/日元汇率已反弹至 149 以上。野村强调监测波动性作为日元贬值可持续性指标的重要性。美元/日元三个月远期隐含波动率降至 9% 以下可能表明套利交易需求增加，尤其是来自宏观对冲基金的需求。 对套利交易的影响：如果隐含波动率下降，可能会鼓励 CTA 扩大头寸，进一步支持日元贬值的理由。这一趋势表明，对于寻求利用货币间收益率差异的投资者来说，环境更为有利。 Conclusion: 综上所述，野村强调波动性指标在衡量日元贬值可持续性方面发挥着关键作用。当前市场动态显示宏观对冲基金活动可能出现反弹，波动性下降，因此有利于日元贬值的套利交易需求可能会增加。投资者应密切关注这些波动趋势，尤其是在美国总统大选等重大事件前夕。 |
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