中金18个大客户现场秘密纪要揭开华尔街真相

month22Solstice27日，由中金公司牵头，汇集博时、交银施罗德、嘉实、易方达、景顺长城等基金公司，以及太保、新华人寿、泰康等数家保险公司资产管理部负责人等18人飞往华尔街。

　　他们在金融风暴的飓风眼中，与华盛顿、波士顿和纽约三地的美国政府官员、经济学家、对冲基金、共同基金、资产管理公司、大型银行控股公司和纽约股票交易所等机构的高级管理人员就当前危机对美国及世界经济的影响进行广泛交流。

　　理财周报记者经过一周采访和调查，掌握了大量此次“飓风眼之旅”的第一手资料，并获得绝密的《中金公司高端客户美国之行会议纪要》，以第一人称日记的方式呈现给读者。

　　在这5天的日记里，可以看到美国金融界大佬们的贪婪、自信、悲观、谨慎、满不在乎，让我们切身感知地球另一边华尔街最真实的一面。

　　9month22day 晴 美国华盛顿

　　1929年时没有凯恩斯主义，今天人人都是凯恩斯

　　“美国的大街上看起来还是一派繁荣热闹，看不出有经济萧条的迹象。也许金融危机对美国消费等领域所带来的影响要到半年后才能感觉到。”博时基金投资总监陈亮曾于2004年在美国接受培训并生活过一段时间，对此感触颇深。

　　昨晚，我们18个人从中国各地分别飞抵华盛顿，住在万豪酒店，这家酒店位于华盛顿特区的最西边，临近雾谷、乔治敦、杜邦环岛和华盛顿特区的中央商务区。World Bank Treasury、Rock Creek Group、Fed、US Treasury等机构几乎都集中在中央商务区内，这一天我们几乎都是步行穿梭在几家公司之间。

　　在华盛顿的第一天，我们主要会见了美国政坛高层和美国财政部智囊团的相关人士，其中还包括美国大选共和党候选人麦凯恩的经济顾问。当天的主要议题围绕着美国次贷危机形成的根源和影响而展开。

　　22day9:00—10:00

　　世界银行财政部:美国金融机构将进入大规模去杠杆化过程，整个经济周期需要10year

　　上午9点，我们来到世界银行财政部(World Bank Treasury Department)。他们的首席策略师、投资总监Jeppe接待了我们。

　　Jeppe大概40岁左右，看上去非常绅士，他在这里负责实时跟踪市场策略。世界银行管理200亿美元资产。

　　Jeppe评价当前形势说:“过去一个星期发生的事情非常特殊，非常混乱，30年来没有人经历过这种动荡，也没有人知道未来事态会如何演变。因此在这种大危机的情况下，无法形成长期趋势判断。对美国来讲，这是重大历史转折点。”

　　Jeppe说，美国金融机构将进入大规模去杠杆化的过程，这种影响逐步向实体经济扩散，美国经济将陷入衰退，整个经济调整期将需要十年。现阶段它必然通过制造通胀来缓解危机。伴随美国经济的衰退，全球经济也将进入衰退，这迫使各国政府执行凯恩斯主义政策扩大财政支出刺激需求。就美国利率政策而言，为对冲去杠杆化的影响，帮助金融机构补充资本金，会长期保持低利率。

　　Jeppe看多美元看空欧元。原因是，美国危机已经爆发且政府在想尽办法解决，市场对此已经完全预期了。欧洲经济开始出现衰退迹象，其金融系统风险尚未完全暴露，而且欧洲央行政策反应相对迟钝。

　　“短期低配股票资产，长期做多低杠杆公司的股票。”在当前股票的操作上，Jeppe这样看。他说，去杠杆化的过程中现金为王，低杠杆化保证了公司有低成本资金持续发展自身业务，同时为行业兼并收购奠定了资金基础。另外，看好必需消费品零售公司，如沃尔玛。

　　Jeppe没有特别鲜明地指出国际资产配置哪个市场更好，但他不看好俄罗斯，认为过度依赖石油，油价风险很大，地缘政治风险加大。也不看好印度，因为财政和资本账户的风险在加大。也不看好澳大利亚，国内银行体系脆弱，风险较大。

　　Jeppe没有直接说是否看好中国。但“我们感觉Jeppe是长期看好中国经济基本面，认为仍将是增长强劲的国家。”另外，因为长线看好农产品，所以Jeppe并不看淡巴西。

　　22day10:30—11:30

　　Rock Creek Goup

　　现阶段通胀不是问题，其他国家也不会感到巨大的通胀压力，但是2-3年后新兴国家将面临通胀压力

FromWorld Bank Treasury 出来，我们接下来去了Rock Creek集团，同他们的对冲基金创始人、前世行首席财政官兼投资总监见了面。这位对冲基金创始人是一位稍微上了年岁的女士，是犹太人，整个人显得精神奕奕，充满活力。在美国像她这样的犹太人通常在金融领域地位都很高，颇受大家的尊敬。

　　Rock Creek现在管理的资产大约有650亿美元，美国各州养老金、美国大学基金以及一些国家的政府基金都交给他们管理。Rock Creek与美国政界如财政部、FED等部门政要关系密切，前FED主席格林斯潘就在该机构办公。目前这家公司正在发起基金专门用于收购美国市场上的廉价资产。

　　Rock Creek Group的投资范围比较广泛且分散。主要通过Fund of Fund (85%是对冲基金)形式投资于美国以及国外债券、发达国家一级新兴市场股票、私募股权、高收益产品、和大宗商品、农产品、不动产等实物资产。鉴于危机导致美国金融资产价格暴跌，目前这家公司正在发起基金专门用于收购美国市场上的廉价资产。

　　这位对冲基金创始人短期内看好美国，她觉得美国的政策反应速度快，危机能够妥善得到处理，相对风险低。3-10年的时间依然看好新兴市场，原因是新兴市场国家经济基础扎实，无论是财政状况、foreign exchange储备、外债水平相比以往有很大改善，美国金融危机对其波及程度相对较小，长远看经济还将保持高速发展。

　　“过去20年，美国经济的繁荣得益于信息革命带来的生产率提高以及金融服务业的膨胀。金融行业通过高薪吸引力大批人才，导致该行业的迅速发展。最终结果是美国经济当中金融服务业占比过大而实体经济发展受到压制。”这位犹太女士认为，危机对美国经济的影响巨大。未来20年美国经济将逐步回归均衡，即金融服务业出现萎缩而实体经济的贡献将逐步加大。

　　我们问这位女士美国政府不断向市场注入流动性是否会引发通胀，她觉得危机导致美国经济进入衰退，整个金融体系去杠杆化，这是一个通缩的过程，因此FED注入流动性不会引起通胀。而且“现阶段通胀不是问题，其他国家也不会感到巨大的通胀压力，但是2-3年后新兴国家将面临通胀问题”。

　　置于美国利率政策的走向，她觉得取决于谁当选总统，其基本经济政策是什么。现在还说不清楚。融体系去杠杆化，这是一个通缩的过程，因此FED注入流动性不会引起通胀。而且“现阶段通胀不是问题，其他国家也不会感到巨大的通胀压力，但是2-3年后新兴国家将面临通胀问题”。

　　置于美国利率政策的走向，她觉得取决于谁当选总统，其基本经济政策是什么。现在还说不清楚。

　　同时又是投资总监的她认为在资产管理中，资产配置最为重要，决定收益水平。其次，注重分散化投资控制风险。所谓分散化投资是尽量降低投资品种之间的关联度，分散收益来源。Rockfund45%投资于权益类产品并均匀分布于美国、其他发达国家市场、新兴市场以及私募股权，19%的高收益品种、26%的商品等实物资产投资、15%债券。信奉中长期投资，认为只有坚持长期投资才能取得最好回报。