yen : 低位整固待变 ─(8month26day)

Focus:
•日圆上涨得益于厌恶风险情绪
•阻力参考109.00•108.10*•107.75
•支撑参考110.40/50•111.90•112.65

日本央行总裁白川方明周一表示，日本经济成长可能仍然迟滞，因能源成本居高不下，且出口成长放缓，但不太可能会大幅调整。他表示目前日本资本支出、就业和债务都没有过量情况，在此情况下经济将不会急剧恶化,即使是面临下滑压力。日本政府打算本月提出经济振兴方案，以协助企业与个人因应景气衰退疑虑升高。日本自民党政调会长保利耕辅周一表示，计划中振兴经济配套方案金额可能在2-3兆日圆，该方案料有助缓解油价和食品价格高涨导致的伤害。白川方明重申日央行正密切关注经济的下滑风险与物价的上扬风险，暗示该行的政策立场偏向中性。央行上周一如预期维持利率于0.50%不变，并对日本经济释出黯淡评估，其使用的措辞为亚洲金融危机以来首见。在上周二公布利率决策后的声明稿中，日央行表示经济低迷，该行上次使用这个字眼是在1998year5月的评估报告中，当时资金从亚洲流出，因上一年资产价格泡沫爆破。白川方明警告称全球经济前景暂时维持高度不确定，而部份亚洲国家均见出口与内需放缓。在前景黯淡下，许多分析师预料日本央行至少在2009年第四季前不会调高指标利率目标至0.75%。日本第二季经济衰退，因对美国与欧洲出口市场下滑打击制造业者，消费者也勒紧裤带，以面对食品与燃油价格高涨。尽管央行将注意力集中在经济成长趋缓，该行也对推高物价的原物料成本高涨保持警戒。根据路透调查，日本7月核心消费者物价指数年增率料触及10New Year High2.3%，对于已因就业状况恶化且薪资涨幅微不足道而承压的消费者而言将一大打击，通膨数据订在周五公布。政府承认日本若非正步入衰退，就是已陷入衰退，结束2002年初以来的景气扩张期。日本政府把经济衰退定义为经济成长开始放缓的时点，有别于一般所指的连续两季经济萎缩。

日圆周一上扬，最高触及109关口，得益于美股大跌所致，因信贷忧虑重燃促使投资人缩减高风险交易。美股重挫，金融股领跌，雷曼兄弟股价挫跌引发投资人抛售美元而买入日圆和瑞郎。市场仍很担心大型银行对政府支持企业(GSE)的敞口。图表走势所见，目前处于108.10of250天平均线将视为重要阻力，而上周日圆之最高位亦仅在此指标受限；估计下一级回升阻力可见于50Balance moving average107.85水平，当前较近阻力则见于109.00水平。另一方面，较近支持则在110.40/50水平，只见过去两周日圆跌幅亦见在此区受限制，倘若日圆跌破近期整固区间，令至日圆进一步蔓延当下弱势，首个关卡将预计为250Weekly moving average111.90，估计其后测试之支持有机会达至200Weekly moving average112.65Horizontal.

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Japan4-6月产出缺口为近两年来首度转为负值，暗示通膨压力温和，产出缺口是评估经济供需状况指标。周一由政府官员提出的一份研究报告显示，第二季产出缺口为负0.2%，上次出现负值是在2006year7-9月，当时为负0.3%。产出缺口负值代表经济供给高于需求，理论上可减轻通膨压力。不过，由于油价及其他大宗商品价格高涨，日本6月核心消费者物价指数增幅创10年高点。日本央行关注产出缺口数据，因在央行设法评估物价状况时，这是决定货币政策的一项重要变量。产出缺口显示国内生产总值(GDP)的表现与GDP潜力之间的差距，后者是指经济产能全开时所能达成的GDP。该官员指出报告中假设日本潜力GDP成长率为1.4%. Japan Season 2GDPThe month on month annual rate is declining2.4%，上周日央行连续第二个月调降经济评估。

(Analysis provided by the Research Department of King Financial Group's Cross Harbour)