Early Comments on treasury bond Futures

Monday（5month8日），行情走势回顾：周五国债futures低开低走，早盘维持震荡，午盘震荡下行，主力合约TF1706Received97.715, Down0.10%，成交量维持低位，持仓量略有下降。央行公开市场操作：央央行上周五公告称，目前银行体系流动性总量处于适中水平，5month5日不开展公开市场操作，银行间回购利率普跌，Shibor利率普涨。

宏观基本面消息：（1）央行：中国4monthforeign exchange储备增至30295.3100 million US dollars, expected30200亿美元，前值30090.88亿美元，连续三个月站稳在3万亿以上。（2）华夏时报：近期房地产开发贷已经明显收紧，贷款额度相比去年同期增速明显下降，同时，银监局严格监控银行理财资金违规流向房地产。（3）证监会回应叫停券商资金池业务传闻：资金池业务是市场中借新还旧进行分离定价非公平交易等各类资管产品的通称，该产品容易积累流动性风险，实质损害投资者利益；7月证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，近日有关工作是对前期要求的延续。

行情走势预期：央行上周五公告称，目前银行体系流动性总量处于适中水平，5month5日不开展公开市场操作。当日有600亿逆回购操作到期，当日净回笼600亿；上周有2400亿逆回购到期，上周净投放100亿。上周债市最劲爆的两桩事不外乎中共中央政治局就维加强金融监管和防范金融风险进行集体学习和证监会开始清理券商资管资金池期限错配以及大集合产品，券商资管大集合产品收紧本身已经足以让市场震动，更重要的是，此次收紧是在中共中央政治局就维加强金融监管和防范金融风险进行集体学习的背景下做出的，配合前期银监会收紧委外业务，不得不让市场为之一振。再加上全国35个城市533家银行中，有122家银行首套房利率折扣上升，央行又对本周三到期的2300BillionMLF未进行续做，银行间质押式回购利率虽然触顶回落，但Shibor利率依然居高不下，同业存单发行利率更是继续攀升，强监管配合紧货币，市场大跌可想而知。

虽然劳动节假期期间公布的制造业PMI数据下滑得非常厉害，高库存低需求和经济拐点的观点非常契合，又有汇丰制造业PMI的配合，但市场显然已经无法在如此强烈的去杠杠政治环境下幻想央行会看在经济拐点有一丝可能出现的面子上加大放水力度救市场于危难之中，此次监管重压下，除非出现极端暴跌行情，我们认为想看到连续两日的短期技术性反弹都相当困难。维持前期判断，中期震荡偏空预期并未改变，全市场依然面临缓慢而持续的失血状态。