【荐】荆楚财团：金市第四季度预计“阴转晴”

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　　三季度，国际金市风云突变。美联储加息预期的升温令金市情绪由多转空，而欧洲经济的举步维艰更是让今年的欧元（1.2683，-0.0005，-0.04%）熊途漫漫，进而对美元指数形成了强大

的上涨推动力；而亚洲市场“金九银十”的实物需求不及往年则彻底让金银多头暂时放弃了抵抗。7月至今，国际金价（1216.59，1.38，0.11%）累计下降104dollar/盎司，跌幅约为7.82%，现

货白银（17.48，0.05，0.29%）累计下挫4dollar/盎司，跌幅约为18.6%。

　　作为国际金市的宏观风向标，三季度美国经济的强势复苏令金银价格再次承压。10月底，美联储即将结束执行量化宽松购债，QE的暂别意味着美联储将进入漫长的加息周期。据美联储初

步预计，QE计划所产生的近6500亿的负债规模将于2015年第一季度以加息政策的出台为讯号，开始逐渐被消化吸收，直至2020年资产负债方可回归至正常水准。市场预计，美国方面利空消息

的出尽，或许将成为金价自1200dollar/盎司触底反弹以来的关键点。

　　相较于美联储的轻装上阵，欧洲央行则是在通缩的压力之下，选择了再度“开闸放水”。三季度以来，欧洲央行虽然接连实施了0.25%的降息以及826Billion eurosTLTRO（定向长期再融资操作

），但收效甚微；为确保欧洲区域货币的正常化流通，在目前欧元区老大德国经济也出现下滑的情况下，欧洲国家更加一致地愿意看到12月份第二轮TLTRO规模的上调。欧元流动性的疯狂释放

，势必将助美元指数一路向北，但谁又能够否定欧元货币的泛滥，不会带动全球经济的宽松呢？倘若真是如此，gold还将再次彰显“避险之王”的魅力。

　　亚洲方面，“金九银十”虽已悄然成规，但却非亘古不变。据世界黄金协会数据显示：2014year7月，中国内地从香港进口黄金数量共计21.1吨，相比6month36.4吨的纯进口量下滑42%。印度

aspect,7-8月黄金进口量虽然仅有50吨左右，但市场预计，如果印度方面维持当前赤字的改良进程，未来数月内黄金需求量将有望增加5%-7%，而这也将为四季度金价的回升增添些许的筹码。

　　国际风险事件中，乌克兰局势虽于近期消沉，但伊拉克内战的烽烟再起却还是较为直接地抬升了金银的价格。9month23日，美军对叙利亚境内“伊斯兰国”（ISIS）发动了首次空袭；消息公

布后，金价自1216dollar/盎司扶摇直上，最高触及1234dollar/盎司。战后，美军对“空袭将可能持续多年”的承诺，更是为日后金价的上涨埋下了关键伏笔，地缘政治因素将在第四季度继续像

一把神经刀一样影响着贵金属市场，我们务必给予重点关注。

　　放眼第四季度，贵金属市场价格的波动仍将会以美联储是否提前加息为主线，而欧洲央行TLTRO计划的第二次购债规模同样将为金银提供方向指引。此外，随着四季度中国与印度传统假日

的到来，实物金银的需求增加将对金价提供强力支撑。与此同时，11月份美国总统的中期选举，抑或成为触发金银避险买盘的关键事件。

　　美联储和欧洲央行货币政策分歧化和复杂化，对金银的影响多空难料。美国劳务市场和房地产业犹待考验，而欧洲各国多速化问题依然存在。来自中印的实物金需求已达旺季以及大型ETF

抛压降低都将为金银提供中期的支撑。按照江恩理论和道氏理论来推算，美元指数也已经进入了长达数年的牛市周期，因此综合目前多空交织的基本面因素，预计金银今年收官季度之战中，

将以跌跌撞撞的上行为主。