慧法禅金：新一轮黄金牛市蓄势待发

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    法国大选即将拉开序幕，投资者开始将资金转移至包括黄金在内的避险资产中。首轮投票将于本周日（4month23日）举行。此次选举充满高度不确定性，市场预计选举结果可能重现去年特朗普获胜时的场景，再次推高金价。目前投资者目光紧紧地盯着黄金。
　　
　　据彭博社最新民调显示，排名前四的候选人支持率势均力敌，呈四强鼎立之势。
　　
　　波动性与黄金
　　
　　分析师和交易员都预计，法国大选或激发市场波动性，进而对黄金带来积极影响。
　　
　　黄线：金价 蓝线：VIXindex
　　
　　如上图所示，市场波动性指数（VIX）与黄金和避险买需之间有着密切联系。可以看出，大多数时间内，波动性指数与黄金走势有着正相关的联系。
　　
　　近期，VIX指数呈现异常走势，自去年11月以来，一直在走低。通常情况下，市场波动加剧会造成投资者面临损失。今年1Month,VIX指数跌至近3年低位，不过，随着朝鲜危机席卷全球，VIX指数逐步反弹。
　　
　　基金
　　
　　受全球市场动荡不安影响，市场避险情绪骤涨，大量资金涌入黄金市场。数据显示，实物白银基金ETF（SIVR）同比增加14.8%，实物黄金基金ETF（SGOL）同比增加12.1%。
　　
　　周三，全球最大黄金ETF基金持仓大幅增加，较上日增加11.84Tons, setting a record for last year9month6日来最大增持，目前持仓量为860.76吨。上一次黄金ETF基金出现“两位数”单日增仓，要追溯到去年9month6日。当时金价处于1300Above the gate.
　　
　　此外，黄金的投机仓位目前处于美国总统大选以来的最高水平，多头持仓刷新2016year11月的高点，空头持仓刷新了2016year11The low point of the month. 净头寸占总持仓增长至31%，而年初仅有8%。然而，仓位仍低于2011年的高峰（48%），低于去年达到的47%。
　　
　　黑天鹅
　　
　　法国每五年举行一次总统大选。本次候选人共有11位，现任总统弗朗索瓦·奥朗德不在其内，他是法国近代历史上第一位不想继续第二任期的在位总统。就目前大选的情况来说，本次法国大选的黑马马克龙与极右翼的勒庞最可能在5month7日第二轮投票中对决，与其他大多数民调结果一致。
　　
　　此前投资者普遍预计，主流的亲欧元法国大选候选人最终将会赢得最后一轮选举。然而，在最近的民意测验中，四名主要候选人，梅朗雄、勒庞以及两位主流的候选人马克宏、菲永，上演四方割据的局面，这提高了梅朗雄和勒庞获胜的机会。
　　
　　此外，超过三分之一的选民还没有做出最终的选择，这也使得大选结果存在很大的不确定性。
　　
　　据了解，新崛起的梅朗雄和勒庞一样，都承诺将法国带出欧元区。这令投资者感到不安。所以目前法国大选的结局是从当初的1/3脱欧上升到了2/4脱欧。一定程度上说梅朗雄的搅局让法国增添了脱欧的可能。眼下随着朝鲜局势的放缓，市场对法国大选的担忧成为影响黄金价格走势的主要力量。只要勒庞能够进入第二轮投票，那么法国大选就还有飞出黑天鹅的机会。
　　
　　观点
　　
　　目前市场情绪偏向看涨，金价仍将保持韧性。市场分析称，法国大选正在进行中，在大约一周的时间里，黄金可能会保持一定的实力，也不排除上半周的调整行情结束，市场开始启动法国大选预期行情。
　　
　　资深市场分析师Jeffrey Halley指出，本周末的法国大选投票是个风险事件，因此金价不太可能明显向下调整，至少在下周以前是如此。避险买需应会继续支持逢低买进。
　　
　　分析师慧法禅金表示，“进入法国选举的紧张局势应该从理论上为黄金提供一些支撑，但在某些时候，我们认为市场不欢迎勒庞的风险溢价已经反映在价格里了。但是，要使这些有所抵消，可能是勒庞失败，美元走低，而美国税收改革和基础设施支出两者似乎都越来越远，为黄金画了一个看涨背景。”
　　
　　笔者：慧法禅金