yen : 区间上落争持 ─ (4月１８日)

Focus:
•关注今晚花旗及美国银行业绩
•阻力参考100.00•99.30•98.45•96.80
•支撑参考103.00•104.20•106.00
周四公布的路透短观调查显示，4月日本制造业信心跌至五年低点,受美元疲弱、原物料成长高涨及内需低迷所打压，也强化日本或许得降息来支撑经济的观点。制 造业对前景略为乐观；而与此同时，服务业信心稍有改善，但对未来三个月的景气乐观气氛略减。路透短观调查显示，日本4The monthly manufacturing industry prosperity judgment index is positive1Below3 On the day of the month8And for2003year7月指数为负5以来的最低值，当时经济处于低潮，这也是去年11月以来连续第五个月下滑，去年11The monthly index is positive23。 这更加印证了实质经济状况恶化程度较央行所想得要快。这项在3month27Solstice4month14日间进行的路透短观调查显示，受创最重的是汽车、电子及精密机械等仰赖出 口甚深的制造业者。美国次贷问题和钢材价格上扬，导致市况进一步恶化；另外，于去年实施的修正后营建法规，持续让业务状况受到压抑。新的营建法规导致日本 房屋开工自去年7月起骤减，虽与美国次贷乱象无关，但却削弱日本去年下半年的成长力道。电子机械产业中有部份厂商指出，crude oil及其他原物料成本大涨和日圆升 值皆为负面因素。电子机械业的信心指数下跌8Point to0, creating2003year5月跌至负4以来的新低。4月服务业景气判断指数升至正3, slightly higher than3On the day of the month2，但距离 1月的四年低点正1仍不远。零售业受创最深，因个人消费低迷，景气判断指数由3On the day of the month12跌至负6。制造业对未来三个月的展望指数为正4，非制造业为正 2，上月时制造业展望指数为正8，非制造业为正9。路透短观调查和日本央行的判断相左，而鉴于日本和美国今年上半年陷入衰退的可能性，因此有降息的空间。 Bank of Japan3月短观季报显示，日本企业信心跌至四年低点，印证央行认为经济成长正在放缓的看法，主要是受到能源及原料价格高涨影响。央行上周调降对经济的评 估，但因美国经济衰退及日本成长放缓的疑虑，央行维持利率于0.5%不变。隔拆利率交换合约目前显示，日本今年底前降息的机率约10-20%，低于本月稍 早时的55%。

日圆周四承压，因股市走坚促使部分投资者进行利差交易，日圆最低鏳跌至102.71水准。预计整固争持局面持续，100关口仍为当前重要阻力，而103be 是其过去两周跌幅之最大限制。短期平均线与价位交叠，更显目前之争持拉据局面。100关口之冲破，则有望见日圆已完成整固走势，后市有望再度呈强发展。以 gold比率计算，100.10by38.2%反弹位置，要延续至50%and61.8%反弹则会进一步看至99.30and98.45。预估下一个关键位置则为50day 保历加通道下轨96.80水平。而过去两周数度冲击103关口倘若出现失守，将可望衍生较沉重之沽压，以近期300点之上落幅度计算，延伸之技术跌势可望 指向106关口；较近之伸延支撑则见于104.20水平。今日将关注花旗集团及美国银行公布之季度业绩，或对股市起落成关键影响，从而冲击日圆走向。

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周四公布的一项路透调查显示，若日圆升逾95水平，多数日本大型企业认为当局并不会出手干预让日圆走疲，因此举的影响将有限。这项调查为路透短观的一部 份，查访日期在3month27Solstice4month14day.stay220名回应者中，61%不认为日本当局会出手干预汇市，39%则认为可能会。在被问到是否希望当局出手以阻升 日圆升逾95水平时,，受访者看法分歧.215名回应者中，32%表示希望有这种举动，33%表示不乐见，而35%则称无特殊偏向。在预期将有干预行动的 受访者之中，40%认为日本当局将在1USD exchange rate90-92.5日圆时出手，31%认为将在87.5-90日圆水准干预，21%认为在92.5-95日圆。在 期望当局干预的制造业者之中，加工制造业的比例占41%，高于基本材料业的33%.食品、电子及精密机械等。加工制造业的出口值会因日圆贬值而提升，但日 圆贬值会造成基本材料业的进口成本上扬。美元兑日圆在3月间跌至95.71, for1995year8月以来最低。日本已连续四年未干预汇市，为财务省1991年以 来的最长纪录。日本当局上一次抛售日圆的干预是在2004year3月，当时汇率约为1USD exchange rate108.60日圆。日本在截至2004year3Of15个月内卖出35 兆日圆，因担心日圆过度升值可能打压日本出口品的海外需求，进而冲击经济。

日本政府公布修正后数据显示，日本2月工业生产经季节调整后较上月成长1.6%。2月工业生产初值为较上月成长0.9%，该数据使用 2005年做为计算新基期年，先前基期年为2000Year.2月设备利用率指数较上月成长1.8%。经济产业省公布的数据显示，3月制造业产出料将成长 0.2%But4月则料下滑1.1%。

(Analysis provided by Zongheng Huihai Research Department | www.MW801.com )