yen : Tendency shock101region △ (3month6day)

Focus:
．预计央行议息不变，关注经济评估
．预估央行短期干预机会不大
．阻力参考102.50．102.00．101.60．100.00
．支撑参考105.00*．105.60．106.30

*Suggested strategy:
104.20买入日圆．105.20止损．102.70Closing target
Reuters onforeign exchange策略师的调查显示，日圆兑美元涨至三年高点不会坚守很久。在3month3Solstice5日间接受调查的62位分析师预估中值显示，日圆兑美元目前持于 103.3日圆附近，且料将维持一个月，但将在三个月内逐渐走软至104日圆，六个月内达到105日圆，一年内至107日圆。这在很大程度上取决于股市走 势，以及投资者和投机者是否会继续避开利差交易。关于日圆的强势能保持多久的看法似乎正在调降。日圆兑美元最乐观的12个月汇率预估为99日圆，弱于上个 month95日圆的预估。日圆走坚限制了以出口为基础的日本经济。路透调查显示，日本当局今年单方面采取行动以支撑美元的机率达到30%，若果然如此，将是 2004年初以来的第一次，当时日本当局花费了15兆日圆买入美元。分析师认为日圆走坚几乎全部是受美元的疲弱所推动，而与此同时，有关日本央行将在近期 升息的预期迅速降温。

今日将开始日本央行总裁福井俊彦任内最后一次政策会议，预计连续两日之会议结果将维持利率不变。市场焦点在于日央行是否调降经济评估，以及新任央行总裁任 命案的政治角力。日本国内工业生产疲弱、经济信心恶化、加上美国经济不断传出负面消息，有关日本可能尾随美国步入经济衰退的疑虑已见加剧。但日央行政策会 议可能会笼罩在福井继任人选争议的阴影下，一向被视为日本政府最可能提名接任的副总裁武藤敏郎，面临在野党扬言封杀提名案的威胁。在福井的领导下，过去两 年来日本央行矢言将缓步升息，以防止经济过热。但市场不仅打消了短期内将升息的预测，现在更预期今年稍晚有可能降息。上周公布的工业生产数据表现疲软，令 人担心美国需求放缓将会促使日本企业缩减产出。日本央行九名审议委员中立场最强硬的水野温氏上周表示，经济已经陷入疲软状态，而美国经济复苏时程可能延 后。水野温氏在12月的会议上不再呼吁升息，此后他的投票动向也和其他委员一致。预计本周利率决议料将再度获得一致通过。经济下滑风险日增，但至今日本经 济仍能抵住美国经济放缓、以及国内房市投资因法规趋严而重挫等问题。日本整体出口成长仅小幅放缓，因开发中国家的强劲需求抵销了对美出口的下滑。上周公布 的数据显示，日本1月国内消费保持坚稳，降低了第一季经济衰退的可能。国内消费占日本整体经济活动逾半的比重。市场亦估计日本央行不太可能改变对经济的评 估，即日本经济可免于衰退，且成长将加速。金融市场反映近期降息的机率不大，隔拆利率交换期约显示，未来三个月降息的机率仅约10%。尽管该期约也反映年 底前降息的机率超过50%，但市场人士称长天期合约交易清淡，未必能反映市场普遍观点。使情况益发复杂的是，油价与谷物价格站上历史高位，近几个月推升日 本消费物价涨幅至10年高点，使当局很难调降利率，甚至根本不可能降息。相较于央行的隔拆利率目标0.5%，核心消费者物价指数年增率为0.80%，意味 着日本实质利率可能是负数。然而，最让福井忧心的可能是他即将于3month19日下台，但至今他仍不知其接任人。反对党暗示，若政府提议由现任副总裁武藤敏郎接 任，他们可能予以否决。反对党掌控参议院，有权否决政府提出的人选。政府或许会另提人选，但若当局依计画推出武藤，而反对党果真否决，日本可能陷入一段货 币政策真空期。

周三公布的调查显示，日本企业在2007年最后一季资本支出较上年同期减少7.7%, for2002year7-9月当季下滑12.2%以来最大降幅，为企业资本支 出连续第三季教上年同期减少。10-12月企业经常性获利较上年同期减少4.5%，为连续第二季下滑。在公布日本资本支出数据创下五年来最大跌幅之后，分 析师表示去年第四季日本经济成长率可能大幅下修。21位分析师预估10-12Monthly and quarterly gross domestic product(GDP)将修正为较上季成长0.6%，环比年率为成长 2.3%。先前公布的GDP初值为较上季实质成长0.9%，环比年率为成长3.7%。这样的预测结果强化了未来数季日本经济成长前景黯淡的看法。分析师指 出，原物料成本上扬，加上主要出口市场--美国的经济放缓，将使日本企业营收下滑，获利遭到压缩。修正后的第四季GDP数据将于下周三公布。

日圆周三回软至104水平，至今日早盘仍接据于此区附近，股市回升带动冒险意愿升温，利差交易复行令日圆出现显著回调，但目前仍会关注105关口，预计明 显之回吐要失守此区才会呈现，否则日圆应见较大机会仍维持高位整固；阻力预计在102.50and102.00Horizontal. In addition,101区间是近年来一个重要之阻力 section,1999year11Month to2000year1月期间，以及04year12Month to05year1月期间，日圆都是考验101区间而未能进一步突破，05year1month17日，日圆升至 highest101.65，因此日圆要先冲破101区间阻力才见较大之上升动能。反之，日圆若失守105关口，下个首探目标估计为105.60, forgold比率计算 50%之回吐水平，扩展至61.8%则见至106.30Horizontal.

(Analysis provided by Zongheng Huihai Research Department | www.MW801.com )