君盛投资管理有限公司廖梓君：IPO暂停之后A股成了富人的游戏

      2016年第十八届“高交会”创业投资高峰论坛在深圳马哥孛罗酒店八楼悉尼演播厅开幕。在下午第二场圆桌论坛《创业投资退出格局与应对策略》环节，圆桌论坛主持人君盛投资管理有限公司董事长廖梓君也发表了其对创投行业看法。

　　廖梓君女士认为，投资的目的是退出，投资机构是阶段性的战略投资人或“财富投资人”。到目前为止，创投退出有几个比较大的方式，包括IPO、并购、新三板、借壳上市、转让、清算等。她指出，2005-2012年，中国资本市场是循环的高涨期，借助经济发展蓬勃的兴盛周期和资本市场大牛市的支撑，当时君盛大概有70%的退出项目都是通过IPO，这都是沾了牛市的光。而2012-2016年，君盛的通过IPO方式退出的标的比例降到了28%。廖梓君女士认为，这背后折射出一个严峻的现实，就是机构在投资之初，目标是盯着企业能IPO，但最后实际上结果呈现的和IPO的比率相差很远。各种原因很多，廖梓君指出了两点：

　　首先，整个经济自2012年高峰期以来，除TMT、消费电子、互联网+这些领域有挣扎之外，所有企业利润都在下滑，很多企业本来要走IPO的道路却停下了。其次，中国政府不懂资本市场管理，制定一些扭曲市场导向的政策。2012年，政府把IPO暂停。2012年到现在，四年里已上市的公司累计增发的量达1.4万亿；而IPO统计的数字，2016年才1100亿；2015年整个新股配套增发的量达1.3万亿，而2015yearIPO的实际金额才1500亿。由于政策的导向，那些已经拥有很多资源的上市公司，可以轻易再从二级市场融资；而那些需要排队上IPO的、主营业务非常好的企业，却被堵在了门口。

　　君盛投资管理有限公司廖梓君女士指出，政策的导向被散户的思维、糊涂媒体的引导给绑架了。他们认为新股上市才是这个市场新股发行失血原因。但数字告诉大家，已上市公司再从市场上融资的功能，过去几年十倍于新股IPO。在这个过程中，大量排队企业要排3Year5Year10年，这些企业带着排队的严格监管要求，在排队的时候穿越经济周期的动荡，穿越长期的经济低迷，穿越整个全球经济的紧缩，他们付出的成本有多大，艰辛有多大？这也导致创投机构整个收益率下降，直接使得投资机构给投资人回报的预期也严重下降。

　　上述各种情况的背后是非常残酷的结果，特别是带给实体经济（尤其是排队的企业）的尖酸和辛苦是非常多的。2012年，中国经济从一个高峰增长开始下滑，而且是断崖式下滑的时候，这些企业没有资本的帮助，就没有能力很好地为经济助力。让上市公司定增百亿级的、千亿级的资金，A股上市公司里面30%的公司没有创造实质性的经济价值，仅仅卖掉一个壳，就可以拿到几十亿的资产套现离场。这就是严酷的现实，还留下A股市场成为全球市盈率最高的市场。为什么我中国的股市溢价这么高？就是新股暂停了，且已上市的变成富人俱乐部的圈子不停增发。过去几年证监会错误的政策导向，使得资本市场没有为实体经济转型做出大的贡献，没有为苦等在IPO门外排队的几百家企业做及时的疏导，相反把更多的资源，引导到了上市公司里做定增，做配资发行。君盛投资管理有限公司廖梓君认为这是一个惨痛的教训，政府和业内人士都应该有所自省。