yen : 股市回升减退日圆避险买盘 ▼(1month29day)

Focus:
．日圆与股市持续反向关联
．阻力参考106.00 ．105.00*．102.00
．支撑参考108.00*．109.00**．110.00

日圆近期拉据于三年高位附近，一方面冲击股市，一方面亦打压日本重要的出口商。日圆升值令日本决策者的日子更难过，因为这和日本经济本身几乎无关，只不过 反映出全球投资人充斥着美国陷入衰退的疑虑。这样的疑虑和市场大起大落的表现，令投资人和投机客轧平利差交易。投资人在利差交易中借入短期利率仅0.5% 的日圆，来买进高收益货币、新兴市场股票或大宗商品。日圆作为风险资产融资货币的角色，进而使日圆的命运和日本及海外股市的表现紧紧相系，即便是日本央行 今年可能需要降息以协助经济的预期升温。

日圆周一早盘一度大幅扬升，因在有关美国经济放缓恐将打压企业获利的担忧之下，股市再度下滑，导致投资者对高风险交易的需求减少。日圆对股市的敏感性在周 一市场亦见反映，日股日经指数挫跌近4%提振了日圆，至近106.00水平；过去的一年，日圆的每日走势几乎反映了日经指数。根据路透数据，在2007 年，只要日经指数下跌，日圆兑美元92%均为上扬，而更前一年，其关联性仅28%。而像这样的日圆升值，又势必引发外界揣测,日本当局可能得进场干预，买 进美元以阻升日圆。日本央行上次入市干预是在2004年第一季，斥资了15兆日圆，距今已有四年之久。然而，目前的政治环境下却让日本难以出手干预，而且 也几乎不可能再有这样的干预规模。日本与其他富有国家同为七大工业国(G7)的一员，日本曾敦促中国不再透过干预每日控制人民币汇率。日本今年将主办G7 会议，包括下个月在东京召开的G7财金官员会议，日本若干预就会发现自己将处于一面恢复干预，另一方面又要求北京放宽对人民币控制的尴尬情况。因此，G7 对中国的压力，以及日本本身庞大的债务，将令大规模的干预难以实现。

汇市实际上在从股市寻求指引。股市一旦上涨，foreign exchange投资者的利差交易偏好就增强，从而推动日圆下跌；反之则令日圆上涨。美股在周二晚之大涨，令日圆又见辗转 Fallback to107水平附近。其他技术指标分析，随机指数已游走于超买区域多时，至今更有掉头倾向；MACD亦已与讯号线交叠，同时反映日圆确实有技术修正之需 要。以近期波幅所见，105to108为近两周之争持区间，尤其108之低位更可视为日圆之第一防线，下一关键防线则见于110关口，同时亦为50Balance moving average 位置，一旦此区失守，日圆近一个月之升势亦告终，后市或会出现辗转走弱发展。目前较大之阻力区间则为106.00and105Horizontal.

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(Analysis provided by Zongheng Huihai Research Department | www.MW801.com )