Jin Huiyan:非农失业数据萧条 加息狗咬美联储 过河拆桥

Jin Huiyan:非农失业数据萧条 加息狗咬美联储 过河拆桥

This morning.The Federal Reserve Announces Interest Rate Resolutions,Maintain interest rates unchanged,并认为加息条件在改善，但需等待更多证据。就业市场正是美联储重点关注的领域之一。周三晚间公布的美国10monthADP就业（小非农）人数录得增加14.7Ten thousand people, with an increase of5月来最小，不及预期值的增加16.5万人。本周五，美国劳工部还将要发布10月美国非农就业报告。

除了这两个月度数据外，另一个每周都发布的数据也可以反映美国就业市场的状况，那就是初请。北京时间周四20:30The United States will announce to10month29日当周初请人数。近日，CRT的利率策略师大卫·阿德（David Ader）在彭博视点（Bloomberg View）上发表文章，从初请这一数据分析了美国就业市场真实的情况。以下为全文：

首次申领失业金人数（初请）是否仍是判断就业市场萧条程度的有效工具？现在，初请人数与失业率均处于低位，从而导致了人们对就业市场趋紧及工资膨胀的担忧。但是，我以下要讲的却是另一种观点。

首先，美国至10month22日当周初请录得25.8Ten thousand people, and9月最后一周更是只录得24.6Ten thousand people, yes1974年以来的最低水平。这值得引起我们的关注。如此之低的（初请）水平应让哪怕是最“鸽派”的货币政策决策者多少也不得不对工资膨胀压力产生警惕。本周四（11month3日），美国将公布最新的初请数据（据彭博，预计至10month29日当周初请将录得25.6万人），但由于四周均值仅为25.3万人，（最新数据）不会改变什么。

然而，将今时今日的初请与过去的相比则是风牛马不相及的。重要的一点在于，现今符合申领失业金条件的人数已大为减少。换句话说，失业却无法领取失业金的人数——这部分人并不包含在初请数据里，与申领失业金的人数相比，其实是相对增加了。

目前，申领失业金人数与总失业人数之比约为30%，几乎是此轮经济复苏以来的最低水平。这就是为什么将现时数据与1970年代，或任何危机前年代数据相比是具误导性的。

让我们认真研究下1970年代。那时，持续申领失业金的人数占总失业人数的60-65%。该比例于1980年代至2002Annual decrease40-45%，并于2009年再次上升至50%，但自那以后就一直下降至现时较低的水平。

最初，有资格申领失业金的人数减少，似乎对就业市场来说并非什么大事。这更关乎工作性质的改变。现在，临时工、自雇人士与承包商越来越多。他们当中许多人并不具备申请失业金的资格。这是否就是劳动力市场的临工经济？这当然是一个影响因素。

无论怎样，无法申领失业金表明他们仍是未充分就业。

有可能是人们自愿选择不符合申领失业金资格的工作，但我对此表示怀疑。此外，随着《平价医疗法案》（Affordable Care Act）的实施，人们可能更倾向于选择这类工作，因为可以自行购买相关保险，而不需要通过雇主获得领取失业金的资格。但是，考虑到自行购买保险的费用，尤其是对老年人口来说，我对此也表示怀疑。

尽管如此，

低水平的初请数据不再像以往一样是劳动力市场趋紧的指标了。

我认为被抑制的薪资增长正说明了这一点。9月平均周薪同比只上涨了0.8%, and12个月均值也仅为1.2%。虽然上涨总是好过下降，但这也说明不了工资膨胀正在来临。

现在再让我们看看领取失业金人数与总失业人数及永久失业人数（或有资格领取失业金的人数）之比，两者均呈现下降的趋势。

stay1970年代，超过80%持续申领失业金的人被当作永久失业人口。在1974年的经济衰退中，这个比例甚至几乎达到100%。但是，今日，这个比例只有52%。1970年代的大多时候，持续申领失业金人数与总失业人数之比为40-50%；现在下降到只有27%。两个指标的变化都说明了有资格领取失业金的人越来越少。

同样值得注意的还有失业率。

目前标准的失业率为5%。虽然是一个比较低的水平，但并没有像更广泛的U6失业率——包括了丧志工人（失业而不积极找工作的人）、待业人口及因找不到全职而从事临时工作的人，那样反映了就业市场挥之不去的弱点。虽然标准失业率比2003year7Monthly5.2%略低，但U6失业率却为9.7%, higher than2003year7Monthly9.1%。

这是就业市场仍然萧条的另一个迹象。

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