yen : 形势仍见风雨飘摇 —(12month19day)

Focus:
•风险因素反覆日圆摇摆不定
•今晚贝尔斯登业绩公布或再激起风险情绪
•技术形势仍显疲弱

日本央行周四预料将维持利率不变，因全球信贷危机加深，且本地企业信心衰退，使日本成长前景较原先预估来得黯淡。日本央行审议委员会的辩论焦点可能集中在央行的论点是否仍然成立，即在全球强劲成长带动下的企业成长力道，将引领经济扩张，并扩及家庭层面。然而，许多分析师认为央行可能会维持其基本看法，也就是日本经济将在强劲出口带动下持续成长，进而延续其长期以来坚称利率需要缓步调升的立场。金融市场目前预测12month19-20日会议，以及接下来的3月会议升息的机率几乎为零。日本央行可能会审视信贷紧缩状况会否使美国经济陷入衰退，进而拖累全球成长。日本央行官员曾表示美国成长放缓的冲击，可被其他地区的强劲成长抵销，这番评估至今证明无误。尽管对美国出货迟缓，但整体出口仍保持成长。但部份日本央行消息人士近日表示，与几个月前市场风暴开始时的预期相比，美国经济看来似乎更为恶劣。而日本国内面临的问题也愈来愈多；上周公布的数据显示，原物料成本上扬，加上法规趋严导致营建活动大幅衰退，使日本大型制造业企业信心跌至两年低点。尽管企业获利强劲且劳动市场紧俏，但今年以来薪资几无成长，压抑了消费力道。4月起的本会计年度头六个月内，日本经济平均成长幅度因而挂零。部份央行消息人士指出经济缺乏成长，可能会促使央行政策委员会检视企业部门力道是否扩及一般家庭，这原本是日本央行用来作为升息理由的预估情况。不过，没有几个分析师预期央行会改变看法。

日本政府在周二公布的月报中，调高对日本企业资本支出的评估，但下调对企业获利的评估，整体评估则维持不变。在整体评估中，政府依然认为经济正在复苏，尽管有些疲弱之处。近两项调查中资本支出数据相当强劲，其一是政府调查，另一项则是日本央行的调查，使政府两年多来首度调高对这类支出的看法。但日本政府对企业获利看法审慎。报告称企业获利改善情况似乎暂时停下脚步，企业投资缓慢成长。上个月日本政府指称企业获利正在改善。能源及原物料成本上涨，近来蚀弱企业获利，使大型制造业企业信心跌至两年低点。报告称房屋营建活动已停止下滑，但仍处于低位.since7月以来房屋开工大幅下跌，因政府实施较严格的建筑法令。

日圆周二小幅走软，但依然只跌见至近期之低位区域附近。交易商回补对美元的空头，并在年底前开始对日圆了结获利。欧洲央行(ECB)对向欧元区银行发放的5,000亿美元两周期贷款展期也有助于缓和年底信贷紧缩的不安情绪，促使部分投资人重回日圆挹注的利差交易。

过去三日日圆跌幅限制在113.50/60水准。图表指标所见，平均线趋向以至MACD、随机指数等指标仍见走软发展，另外亦见维持两个月之趋向线失守，形势上仍见疲软，倘若日圆仍未可回返50Balance moving average112.50下方，更可望日圆有机会进一步走软至100Balance moving average114.30水平；而日圆在11month1日曾触及之低位116关口亦预估为重要之支持区，其后更为关键之区域可望见于118. as for112.00/112.50则为重要之反制区域，而较重要之阻力则可留意25Balance moving average110.60Horizontal.

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日本政府周三于年度成长预估中指出，2008/09年度经物价调整的实质国内生产总值(GDP)成长率将达2.0%，因在物价持稳下将有稳健的内需给予支撑。评量物价趋势的广义指标GDP平减指数，料于08/09年度上升0.1%，将是逾10年来首度上涨。根据政府预估，08/09年度整体消费者物价指数(CPI)料将上升0.3%，07/08年度则料为成长0.2%，突显出通膨不兴的表现。这份官方的成长预估是由内阁府所起草，将用于估算税收，提供政府规划预算的基础。

日本经济财政特任大臣大田弘子周二表示，日本经济前景的下滑风险正在升高。她在记者会上表示其原因包括美国经济前景的不确定性、油价大涨及建筑法令趋严导致日本房屋开工持续下滑。她并转述,日本央行总裁福井俊彦在通过政府经济月报时向阁员表示，他并未对政府的经济评估感到不妥。日本政府稍早公布月报，调高对企业资本支出的看法，但调降对企业获利前景评估，维持整体经济评估不变。

日本政府周三公布10月所有产业指数较上月升1.2%。

(Analysis provided by Zongheng Huihai Research Department | www.MW801.com )