Wanxin Guier:8.8白银沥青天然气未来是巨大利空？

writing/Wanxin Guier/在线：1479589031

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8month5Day evening7点后，央行发布了《2016年第二季度中国货币政策执行报告》。有分析师认为，这份报告是个巨大利空！为何？另外，

Chinaforeign exchange储备继6月意外增加134亿美元后，7月再次下降，降幅为41.5USD100mn

。央行数据显示，中国7Monthly foreign exchange reserves32010.5亿美元，基本符合预期的32000亿美元，前值为32052USD100mn China7月末外汇储备22973.31BillionSDR，6At the end of the month22912.93BillionSDR。

同时，据央行发布的golddata7月末黄金储备报788.9USD100mn6At the end of the month774.29USD100mn7月末黄金储备报5879万盎司（1828.6吨），6月末报5862万盎司（1823.3吨）。

新华社发表文章称，7月人民币汇率和外汇储备可谓压力双双缓解。文章援引招商证券首席宏观分析师谢亚轩称，7月中旬开始人民币汇率转强，而外汇储备降幅总体小于市场预期，说明央行干预汇市的力度有限，汇市供不应求的局面有所改善。业内人士认为，人民币汇率和外汇储备近期之“稳”，使得央行降准的迫切性下降。

Market analysis:

央行不愿降准、降息？

stay5日晚上央行发布的“二季度货币政策执行报告”里专门写了这样一段话：

“若频繁降准会大量投放流动性，促使市场利率下行，加上其信号意义较强，容易强化对政策放松的预期，导致本币贬值压力加大，外汇储备下降。降准释放的流动性越多，本币贬值预期越强，就越是会促使投机者拿这些钱去买汇炒汇，由此形成循环。”

此外，二季度的报告中删除了一季度报告中“综合运用数量、价格等多种货币政策工具”的表述。对此，兴业证券认为，这说明央行可能雪藏部分货币政策工具，

报告意在引导市场弱化降准预期，下半年降息、降准的可能性都较小。在人民币贬值预期仍然存在的情况下，除非货币市场、股市等金融出现剧烈波动，否则，降准可能会被央行尽可能少地使用

。

就目前的市场情况而言，通过降准来提供流动性的必要性几乎不存在

。

抑制资产价格泡沫，楼市不能再涨了？

事实上，除了央行未来对降息、降准的态度之外，这份报告还释放出了很多其它信号。在这份报告里，央行首次提到“抑制资产价格泡沫，降低宏观税负”，这与前期中央政治局会议上提到的挤泡沫是一致的。需要注意，在中央政治局会议上，“抑制资产价格泡沫”属于“降成本”的一部分。

九州证券认为，所谓的“抑制资产价格泡沫”有两种猜测：一是抑制一二线城市房地产价格过快增长，从而降低企业用房、用地成本；二是抑制股市过度炒作行为，避免资金空转和对实体经济的挤出效应。

从各国经验来看，资产价格泡沫一定离不开货币政策过度宽松，既有央行主动宽松过度的情况，也有海外资本大量流入而央行对冲不足的情况。就中国现状而言，“抑制资产价格泡沫”意味着央行不能过度放水，特别是在已经出现“资产荒”的情况下。不过，央行在报告里还透露了一句很重要的话：

“针对金融深化和创新发展，进一步完善调控模式，强化价格型调节和传导机制，疏通货币政策向实体经济的传导渠道。”

债市风险监管趋严，警惕债市风险？

报告还指出，加快建立健全信用风险处置机制，建立债券市场宏观审慎管理框架，加强债券市场管理协调和跨部门监管协作。兴业证券认为，这反映央行对债券市场风险的关注有所加强。而关于“债券市场宏观审慎管理框架”，其实在今年初开始执行的MPA中，已经包含了部分内容，此次再度提出，可能意味着将增强与其他监管部门的协作，探索联合密切监测债市风险的新举措。

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