yen : test109the highest level △△(11month16day)

Focus:
．有望再战109Gateway
．112Key support
．风险因素重新推升日圆

日圆兑美元本月一度锐升达6%，但目前正遭遇强大阻力，不过来自日本一般家庭的阻挠，更甚于专业交易商。日本散户投资人持续将资金投入海外股票及债券，以追逐高于国内的投资报酬。日本国内银行存款利率在0.25%附近不动如山，10年期公债收益率仅有1.500%。不过自从8月中爆发全球市场大地震，加上日本规定共同基金加强揭露风险的新法令于9月底生效，散户海外资产投资的数量便有所收敛。尽管如此，这只是短暂的放缓现象，流往海外的资金仍然足以压抑日圆兑美元。本周冲至109.20nearby18个月高点的升势，其后日圆已回落至111.00。唯有全球股市出现更惨烈的抛盘时，才会让日本散户投资人重新思索大举投资海外的动作。2003年以来，共同基金管理的海外资产规模已经成长四倍，接近3,500亿美元。日本投资信托基金9Month and10月资金净流入金额各约3,000亿日圆，低于1-8月平均每月将近1兆的水准；但日本投资信托协会的数据则显示，投信基金海外资产部位在10Month increase1.254兆日圆。一般相信,日本家庭购买海外资产的趋势，未来几年还会持续下去，这股趋势也是日圆贸易加权汇率今年稍早跌至22年低点的原因之一。市场上盛传，日本几家大型寿险公司本周买进外国债券，这似乎是日本投资人将最近这波日圆升势视为契机的征兆。由于美国联邦储备理事会接连降息，以阻止房市问题引发经济放缓，美元因而全面走跌；在此同时，本月最新一波市场剧烈震荡，引发利差交易平仓,进而推升日圆。日本散户保证金交易商以借贷的资金，建立了可观的作空日圆投机部位，如果他们被迫结清部位，可望成为引发日圆进一步升值的诱因。摩根大通估计，截至周一时拥有保证金帐户的日圆交易商所持有的日圆空头部位约达4兆日圆，齐平8月中时的空头部位规模。8月中时，日圆突然窜升，让交易商措手不及，他们结清空头部位的动作，使日圆兑美元两天内大涨6日圆，升至111.60。如果这些交易商中有大多数被迫平仓，日圆可能会有同样的升幅，亦即可能带动日圆高见至105Horizontal.

日圆兑欧元和美元周四在欧洲市场走升，高收益货币则下跌，因投资者出于对于信贷紧缩和股市下跌影响的疑虑，缩减高风险的利差交易部位。亚洲股市疲弱，影响欧美股市亦下滑，均帮助日圆扩大涨幅，促使投资者抛售高收益货币，转而青睐避险资产。投资者如果想要从对冲基金赎回资金，必须提前45天发出通知，这意味着那些想在年底前结清部位的投资者现在就要发通知。因此投资者可能会象第三季那样抽回部分资金，8month15日时所有股市指标皆重挫；在这种情况下，日圆涨势随时将见卷土重来。

鉴于日圆至今早已再次回返109区间，可望日圆将会是日似乎很大机会继周初后再次挑战109The gateway, and2006年的高位则为108.96； as well as2005year9Monthly high108.73。估计再突破此区可望日圆续有一段可观升幅。中期若升逾心理关卡105，则可能向上测试2005年的高位101.67。112水平为之前关键阻力，演变至今则化成重要支持位，只要日圆未有跌破112关口，日圆仍见有随时再组升势之可能。较近支持位则预计在5Balance moving average110.40Horizontal.

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日本央行总裁福井俊彦周四称，初级商品价格上涨可能帮助推高全球通膨预期，各国央行需要制订相应的货币政策。他预计今年全球GDP增长率料为5%，但美国经济构成下档风险；日本资源利用率正在升高，但物价上涨压力尚未明显上升；日本货币市场在信贷危机面前整体表现平静；日本货币政策的制定正变得越来越困难。

(Analysis provided by Zongheng Huihai Research Department | www.MW801.com )