令人忧心的五张图——人民币入篮半年后，全球角色不升反降！

last year11月，当国际货币基金组织(IMF)决定将中国的人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子时，市场普遍预期人民币国际化进程将在此后取得突飞猛进的发展。然而，时至今日近六个月过去了，一些关键指标却显示人民币的使用不是扩大了，而是萎缩了。这令不少市场人士深感忧虑。


彭博经济学家陈世渊和彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰周二就撰文表示，国际货币基金组织(IMF)决定将人民币纳入其特别提款权(SDR)货币篮子，本意是促进人民币在国际上的使用。但下述五个指标却显示出，一些关键数据正出现明显下滑，这反映出汇率、政策和经济方面的不确定性，这些因素在未来几个月可能还会造成阻力。Foreign exchange gold

指标①：国际人民币存款

离岸人民币存款下降，反映出投资者对持有这种不断贬值的货币兴趣减弱。今年3月，香港的人民币存款从去年同期的9,520亿元下降至7,590RMB100mn(1,150USD100mn)，韩国的降幅甚至更大。台湾和新加坡的人民币存款基本持平。

指标②：贸易结算

跨境贸易是促进人民币国际化使用的主要推动力量。今年4月，人民币贸易结算额下降至3,825亿元，较上年同期的5,391亿元下降29%。其中一个原因在于中国进出口萎缩。另一个原因在于人民币的波动性，这意味着海外企业可能更愿意持有美元以规避foreign exchange风险。

指标③：Swiftpayment

Swift数据显示，人民币在全球支付中的份额略有下滑。今年4月，人民币在Swift支付中所占份额从一年前的2.07%Descend to1.82%, from3月份的第五位下降至第六位，落后于美元、欧元、英镑、日元和加元。

指标④：买卖价差

在岸市场和离岸市场衡量人民币市场流动性的买卖价差均上升至即期价格的0.1%左右，大约是英镑、欧元和日元买卖价差的10倍。买卖价差高意味着市场流动性差，同时还会提高人民币的交易成本。

指标⑤：跨境投资额度

中国资本账户上的资金流动仍主要通过额度来控制。在IMF将人民币纳入SDR后，作为境内资金投资境外官方渠道的合格境内机构投资者(QDII)额度基本上没有变化。为吸引资本流入，合格境外机构投资者(QFII)额度则提高了。沪港通南北向交易额度均没有变化。



不过，尽管上述指标令人感到忧心，但陈世渊和欧乐鹰仍表示，并非所有的数据都在下滑。香港的人民币futures市场得到迅速发展。今年5月，中国Foreign exchange transactions中心(CFETS)批准了6家境外银行参与境内外汇市场交易。从某些方面来说，境外市场活动减弱反映出进入境内市场的难度降低。


陈世渊和欧乐鹰最后总结称，人民币国际化进程的有限进展乃至一些关键指标的下滑仍然表明，人民币国际地位的提高并非垂手可得。如果经济不能鼓舞信心，那么人民币也很难做到。
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