yen(11month5day)

Focus:
‧息率与风险因素相对角力
‧重要争持区间113to116

日本央行上周一如预期维持政策利率目标于0.50%不变，反映出央行官员对于市场不确定性以及美国次优抵押贷款问题后续影响保持审慎。随后央行在半年一度的展望报告中提及经济潜在风险时指出，全球经济及金融市场状况的不确定性升高，且可能影响日本经济，同时并下调了对经济成长以及通膨的预估。日本央行总裁福井俊彦周三表示，全球金融市场因美国次优抵押贷款问题而变得不稳定，但这不必然意味着日本央行会推迟升息时程。福井俊彦向记者表示过度强调经济的潜在下档风险，以及短期内的前景，可能会导致政策失误。福井似乎并未格外强调下档风险，并重申先前立场，央行看似急于合理化未调高利率之举，不过还是表示将依照经济基本面来调整利率。继周三日本央行维持利率于0.5%之后，福井俊彦周四国会重申，日本经济下档风险升温，风险包括美国次优抵押贷款问题对于全球经济及市场发展的潜在冲击等等。但福井俊彦表示在适当时机升息至为重要，以避免经济大幅波动，并抑制日圆利差交易过度增加。福井向参议院金融暨货币事务委员会表示，深切了解到选择正确升息时机的困难。他表示若过度犹疑，这可能会使得怹们政策判断蒙上阴影，故不能让这种事情发生。福井表示日央行虽必须确保政策不会让金融市场更形不稳之外，但也不应忽视日本强劲的基本面及未来经济的上档风险。路透公布的调查结果显示，许多分析师现在认为日央行在明年初之前都将按兵不动，以评断金融市场动荡对于美国经济成长的冲击。日本央行指标隔拆利率交换期约显示，明年3月底前升息的机率约50%。

美国与欧洲之间利率前景的差异，加之各国foreign exchange储备的多元化操作，意味着美元将进一步走软；但另一方面在美联储降息和全球经济成长强劲的支撑下，以日圆融资的利差交易应会继续升温，并令日圆承压，因此在这两股力量共同作用下，美元兑日圆可能会持续将陷于区间内交投，其在过去两个月的波动区间在113to118。日圆上周四一度上涨，因有券商下调两大美资银行投资评级，引发股市重挫，投资人风险承受意愿骤降。当波动性横扫股市，殃及投资人风险意愿，引发大举出脱利差交易部位，带动对日圆的需求。在美股因花旗集团评级遭调降而重挫后，投资人纷纷出脱利差交易部位。自去年7月，日圆走势同美股道琼工业指数息息相关，当道指大跌，日圆就会因投资人轧平利差交易部位而上涨。

波浪理论分析，日圆刚开始运行大型第IIIWithin the waves(III)Within the waves3Stretching within the waves(3)伸延小浪内的第(iii)伸延微浪。日圆在9month10Daily high112.58开始运行第IIIWithin the waves(III)Within the waves3Stretching within the waves(3)伸延小浪，并以次一级伸延浪运行。由112.58to10month15The low point of the day117.93为第IIIWithin the waves(III)Within the waves3Stretching within the waves(3)伸延小浪内的第(i)伸延微浪。而117.93至上周一即10month22Daily high113.23有机会为第IIIWithin the waves(III)Within the waves3Stretching within the waves(3)伸延小浪内的第(ii)伸延微浪，而113.23至现在仍为第IIIWithin the waves(III)Within the waves3Stretching within the waves(3)伸延小浪内的第(iii)伸延微浪。预料此第(iii)伸延微浪将跌穿118.00水平。而本周第(iii)伸延微浪将续渐下移至114.50-117.00之间水平运行。其它技术走势观察，由于自月中日圆升破25天平均线以后，走势亦未有回落至此区上方，虽然上周低位一度探至，但似乎其反弹亦足证此区有着其本身之支持位置意义，目前25The balance moving average is at115.80Horizontal, along with116.00将视为关键支撑区域，跌破此区将见日圆或会滑更低之区间作争持，估计下个支撑位将可分别见于117and100Balance moving average117.85水平。至于未有回破116水平，则过去两周之争持区间113to116仍见有效，较近阻力则可先留意114之阻力。

(Analysis provided by Zongheng Huihai Research Department | www.MW801.com )