yen : 日圆维持上扬进程 △(10month30day)

Focus:
·利差交易缓和日圆回稳
·风险因素支撑日圆
·10dayMA25dayMA呈利好交叉

在市场对日本央行下次升息时机的预期进一步推迟至明年之际，日央行本周在半年一度经济展望报告中，预计将调降对经济成长和通膨的预估，并更为强调下档风险。央行在周三的政策会议后估计宣布维持利率于0.50%不变，央行会议结束的几小时后，美国FED利率决议也将公布。而在半年一度的展望报告中，央行料重申其观点，认为经济正处于审慎持续成长轨道，及利率需从目前极低档水准逐步上升。但由于消费者物价持续微跌，使央行这样的立场愈来愈难令人信服。此外，诸多经济下滑风险，包括美国经济成长放缓及金融市场动荡，已促使金融市场降低对升息的预期。市场目前预期日本央行将等到3月或更晚才升息，据隔拆利率交换合约，市场预期日央行12月底前升息机率不到20%，1The possibility of monthly interest rate hikes is35%，3月机率则有60%。

日本央行消息人士表示央行九位审议委员对本会计年度经济成长预估中值料降至2.0%以下，这是因4-6月经济略呈萎缩，而在法令紧缩后房屋开工又出现剧跌。前次在4月公布的展望报告中，央行委员会的预估中值为2007/08会计年度日本国内生产总值(GDP)grow up2.1%。另外，展望报告还可能强调源自国外发展的下档风险增加，因美国次优抵押贷款问题对市场和美国经济究竟造成多大影响的不确定性犹存。审议委员对2008/09年度经济率成长的预估值，料将大致维持于4Monthly estimated2.1%不变，这令日央行得以维持其观点不变，即经济将持续以高于潜在成长率的速度扩张；市场咸认该行设定的潜在成长率介于1.5-2.0%。另一个令日本央行困扰的问题是消费者物价始终疲软；尽管食品和汽油价格上扬，但9月核心消费者物价(CPI)较上年同期跌0.1%，为连续第八个月下滑。这主要归咎于薪资疲软，限制了消费支出。然而，日本央行料将维持对下个会计年度消费者物价成长将趋升的看法，因趋紧的就业市场将逐渐推升薪资。日央行委员会对本会计年度核心CPI的预估中值，料降至持平，4月报告时预估为成长0.1%。而对2008/09年度的预估中值，则料大致维持在0.5%不变。除半年一度的展望报告外，市场将仔细检视日央行总裁福井俊彦的评论，关注他对近期经济和市场发展的观点。福井俊彦预定于周三下午二时半召开会后记者会。

日本政府公布的数据显示，9Menstrual season adjusted unemployment rate rises4.0%, higher than market estimates3.8%，也高于上月的3.8%；数据令日本央行经济评估生疑，央行原先认为经济闲置资源将逐渐消失并推高物价。另外，日本9月经物价调整所有家庭支出较上年同期实质成长3.2%，增幅高于市场预估的成长1.3%。此数据比预期来得强劲，8月气候炎热的效应提振了冷气机和雪柜的销售表现。日本财务大臣额贺福志郎表示，周二公布的失业率，令他觉得日本的就业市场情况略显疲弱。他并称随著冬天即将到来，有必要密切监控油价高涨的冲击。

日圆近几个交易日维持拉据于高位区间，自8month17Daily high111.58起始之上升趋向线，延至目前见于115.00水平，可视为技术上重要支持位；此外，10天平均线已明显突破25天平均线呈现利好交叉，只要后市再而明确突破114.00关口，则已可确认涨势之另一延伸，后市接著将有望挑战50日保历加通道下轨113.50水平；而关键挑战在9Monthly high112.60水平。而短线支持位预计在115关口，之后会以115.85Horizontal25天平均线作较重要支撑，未有回破此区则日圆走势短期仍见偏稳发展。
**建议策略 : 114.80Buy yen,115.40Stop loss,113.50Closing target

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日本经济产业省周一公布数据显示，9月零售销售较上年同期意外成长0.5%，优于预估中值的下滑0.7%，暗示随著收入状况的逐步改善，消费者支出可能加速上升。经济产业省指出经季节调整后的9月零售销售较8Lunar glide1.5%。

(Analysis provided by Zongheng Huihai Research Department | www.MW801.com )