大田金业：油价初步鉴定，但金价仍承压被动

As of2026year10month08日亚盘时段，继续受到美元和美债收益率的双重走高影响，国际现货gold昨日继续承压下行并一度测试4100大关，目前局势明显偏弱。美元指数在前一交易日回落后重新走高，当前运行在102.4附近，日内涨幅约0.5%;同期10年期美债收益率一度接近5.35%。市场当前面对的核心矛盾并非单纯的“就业强弱”，而是就业数据初值可信度下降、债券收益率重新定价以及美联储政策信息存在时间差。

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　　实物金需求依旧旺盛

　　受美元与美国国债收益率再度攀升影响，黄金价格下跌近1.60%。交易员静待联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要，从中寻找年底是否会再度加息的新线索。

US dollar index(DXY)Currently trading on102.28Nearby2025year4月以来的高位。与此同时，作为基准的美国10The yield of one-year treasury bond bonds climbed to5.315%, creating2002年以来新高，随后回落至5.315%。

　　中东冲突带来油价推升通胀的风险、政府债务与财政赤字走高的担忧，再加上美国经济增长韧性较强，多重因素共同推高了借贷成本。国债收益率上行，会提升持有黄金这类无息资产的机会成本，同时提振美元需求，这就导致使用其他货币的买家购买黄金的成本变得更高。

　　尽管周三金价出现下跌，但过去一周大部分时间，黄金始终处在震荡区间之内。近期美国就业数据以及个人消费支出(PCE)通胀数据不及预期，交易员正在重新评估美联储的货币政策路径。

　　市场普遍预期，美联储在9Monthly interest rate increase25个基点后，将于10month27-28日的议息会议上维持利率不变。不过，能源价格高企带来持续通胀风险，12月仍存在再度加息的可能性。

　　在此背景下，交易员将仔细研读联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要，寻找更多有关进一步收紧货币政策可能性的指引。

From2月末中东冲突爆发以来，偏鹰派的政策预期持续打压金价，目前黄金价格较1月份接近5600美元的历史高点已经下跌超25%。即便如此，长期买盘需求依旧为金价提供底层支撑。

　　荷兰国际集团(ING)分析师指出，官方机构对黄金的需求依旧旺盛。世界黄金协会(WGC)的数据显示：“8月各国央行依旧为黄金净买入方，合计增持39吨黄金，今年累计购金量达到170吨。”

　　荷兰国际集团表示，中国依旧是购金主力，中国人民银行“买入20吨黄金，购金连续时长扩大至22个月”;另外部分欧洲、中亚新兴国家也有规模可观的增持，“波兰与乌兹别克斯坦分别增持8吨黄金储备”。持续的黄金购入，体现黄金在各国央行foreign exchange储备多元化进程中持续发挥重要作用。

　　EIA减少油价震荡

　　美国能源信息署表示，截至10month2日当周，不包括战略石油储备的商业crude oil库存减少了320Ten thousand barrels, down to4.241亿桶，比该时段五年平均水平高出约1%。据分析师的调查，原油库存本应增加170Ten thousand barrels.

　　分析指出此次报告是显著超预期，对原油价格构成积极信号。商业原油库存实际下降320万桶，市场预期增加约190万桶，意味着相对共识出现约510万桶的意外去库。不过成品油数据相对偏弱，汽油库存不降反升，馏分油仅小幅减少，叠加炼厂开工率上升，表明炼厂增加产品供应的速度可能快于市场吸收。油价对数据的反应有限，当日仅小幅波动。

　　储存在战略石油储备的石油库存减少了80Ten thousand barrels, down to2.83亿桶。位于俄克拉荷马州库辛的Nymex交割中心石油库存增加了44.4Ten thousand barrels, reaching2470万桶。战略石油储备已降至1982year10The lowest level since the beginning of the month.

　　沙特阿美首席执行官阿明·纳赛尔在伦敦能源情报论坛上表示，目前全球可及商业库存不足60亿桶，且绝大多数实际上难以动用，市场已处于紧张状态。雪佛龙首席执行官迈克·沃思也指出，库存缓冲耗尽已抬高油价底部。Vitol首席执行官拉塞尔·哈迪则称，西方国家已基本耗尽可动用库存，燃料市场进入冬季前仍可能保持紧张。

　　美国能源信息署估计，美国原油日产量为1400万桶，比上周增加2.4万桶。原油进口量每日增加110Ten thousand barrels, reaching680万桶，出口量每日增加120Ten thousand barrels, reaching480万桶。出口大幅增加显示美国原油在全球供应紧张背景下竞争力增强。

　　PVM分析师塔马斯·瓦尔加指出，市场对中东供应增加的可持续性仍存疑虑，地缘政治风险和美国风暴威胁继续为油价提供支撑。

　　炼油厂运行负荷达到92.7%, higher than the previous week's92.5%;原油输入量每日增加22.3Ten thousand barrels, reaching1650万桶。此前调查预测炼油厂运行率将下降0.2个百分点。炼厂开工率意外回升，是推动原油去库的重要因素之一。市场人士认为，高开工率有助于补充成品油供应，但短期内也加剧了原油需求。

　　汽油库存增加38.2Ten thousand barrels, reaching2.047亿桶，而市场预期为减少110万桶，且低于五年平均值6%。汽油日需求量增加8.1万桶，达到每日880万桶。汽油库存超预期增加，缓解了部分供应紧张担忧，但整体仍低于季节性平均水平。过去四周产品供应总量平均为211010000 barrels/Day, year-on-year increase0.7%。