大田金业：非农意外走低，现货黄金终现大涨

　　截止2026年07月06日亚盘，受美元走弱提振，上周金价在尾盘时段大幅拉升，且今日盘中延续反弹走势，金价已连续数个交易日日线收盘站稳4000美元关口，该信号具备一定多头利好意义。考虑到上周是美国休市阶段，因此非农的影响很有可能会在本周初延续，对国际黄金继续形成极大的利好作用，但最终前提还是取决于美国是否继续加息。

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　　美国就业市场出现隐患

　　6月美国新增非农就业仅5.7万个，远低于各大经济学家此前预测，持续数月的就业扩张势头明显放缓。从核心指标来看，全国失业率回落至4.2%，单看这一项似乎就业大盘走势平稳。

　　但若深入拆解这份周四公布的就业报告就能发现，当下求职者的生存环境并不乐观，整个劳动力市场充斥着矛盾与反常信号。文中围绕四大核心疑问展开分析：长期失业高企的成因、当前招聘规模与历史水平的差距、求职难的深层根源、6月劳动力参与率断崖式下跌的关键诱因。

　　长期失业定义为失业时长满27周及以上群体，其占全部失业人口的比例6月虽微幅下行，但依旧高于27%。除去新冠疫情爆发与复苏特殊阶段，该数值上一次维持在高位还要追溯至2016年。

　　数据显示，上月全美共有190万人失业超过7个月，较去年同期多出28.6万人，大量劳动者长期脱离全职岗位，就业修复进度缓慢。

　　当月劳动力参与率(参与工作或主动求职人口占总人口比重)跌至61.5%，创下2021年3月以来最低值。

　　从长期人口结构角度，老龄化、青年劳动力增量减少会让参与率十年内逐步降至61.1%，但本次单月暴跌另有核心人为因素：不少求职者看不到就业希望，主动退出劳动力市场。

　　毕马威首席经济学家黛安·斯旺克表示，往年夏季休闲酒店行业会大量释放季节性岗位，今年相关招聘大幅缩水，直接打击求职者信心，成为参与率骤降重要推手。6月总计72万人彻底退出求职市场，这也是失业率看似下降的根本原因。

　　更值得警惕的是，25-54岁主力就业人群参与率降至83.3%，证明本次劳动力流失不能简单归结于人口老化。美国经济政策研究所资深经济学家埃莉斯·古尔德直言，此次失业率走低是“虚假利好”，根源是大批民众放弃找工作，而非市场岗位充足。

　　广义失业率U-6统计范围更广，包含兼职待业、被迫做兼职的劳动者，5至6月小幅回落，但仍高于疫情前常态水平;应届高校毕业生失业率持续居高不下，青年求职困境凸显。

　　业内分析指出，经济收益高度集中在少数家庭和企业手中，光鲜的宏观数据，和普通民众真实求职感受形成巨大割裂。

　　原油产量环比暴增成利空

　　油价波动不大，因美国独立日假期导致市场交投清淡，布伦特原油收涨0.54%，收报71.94美元/桶，美原油收涨0.47%，收报68.78美元/桶。两大基准合约周度表现几乎原地踏步，背后核心驱动在于交易员对美伊和平谈判的谨慎押注。

　　尽管周四油价曾触及2月下旬美以对伊朗开战以来的最低水平，但周五的窄幅波动反映出市场正处于等待信号的真空期——投资者既不愿在假期前大举建仓做多，也不愿完全放弃和平红利。

　　德国商业银行明确点出，谈判提振了市场对霍尔木兹海峡全面重开的期望，这是油价获得底部支撑的关键心理因素。然而，花旗分析师同时警告，谈判进程依然脆弱，海峡过境费和管理权争议远未解决，这意味着任何谈判破裂的风吹草动都可能迅速引爆新一轮价格波动。整体来看，本周的“持平”并非稳态，而是多空力量在消息真空期的临时平衡。

　　调查显示，OPEC(不含已退出的阿联酋)6月原油产量环比暴增330万桶/日，达到1,943万桶/日，从5月创下的二十余年最低谷中强劲反弹。这一增幅远超市场预期，主要贡献来自科威特(从5月的58万桶/日跃升至165万桶/日)和伊朗——美国结束对伊朗港口船舶封锁后，伊朗得以快速重启中断的出口产能。

　　沙特、伊拉克、尼日利亚和利比亚同样跟进增产，表明海湾产油国正抓住供应缺口窗口期全力抢份额。值得关注的是，尽管“OPEC+”此前曾同意6月增产，但伊朗战争导致该计划一度搁置，如今随着美伊临时豁免生效，被压抑的产能集中释放。

　　这一供应洪流正在改变市场对供需平衡的预期：此前市场担忧长期断供，但眼下的复产速度暗示短期供应过剩的风险正在上升，这也是推动市场结构从逆价差转向正价差的直接推手。

　　据悉，伊朗已开始与日本企业洽谈在60天制裁豁免期内恢复石油销售，这是自2019年以来日本首次考虑从伊朗进口原油。

　　布伦特原油即期交割价格已低于远至六个月后的期货合约价格，标志着市场结构从逆价差(现货溢价) 正式转为正价差(期货溢价)。这是霍尔木兹海峡过境油量增加导致短期供应过剩的最新证据。

　　逆价差通常反映现货紧张、库存偏低，而正价差则暗示交易商预期未来供应充裕，甚至愿意为仓储支付成本。结合OPEC6月日产环比暴增330万桶的数据，市场正在迅速消化供应恢复的现实。

　　此前2月下旬美以开战引发的断供恐慌，曾将即期价格推至远月之上，如今随着伊朗出口通道部分打通、海湾产油国全力增产，短期过剩预期正在取代短缺焦虑。