大田金业：美元指数大涨，避险黄金受压制

As of2026year03month04日亚盘时段，虽然近期的地缘政治局势确实比较严峻，但国际gold价格并没有出现大幅上行，反而在后市大幅回落至5000大关一线。投资者急于转向现金与美元资产避险，美元作为另一避险货币大幅走强，使得以美元计价的黄金对非美元持有者购买成本急剧上升。同时，美国10年期国债收益率升至4.056%，两年期收益率触及近期高点，国债收益率曲线趋平反映经济前景不确定性加剧，这些因素合力压制黄金短期吸引力。

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　　中东冲突愈演愈烈

　　全球金融市场陷入剧烈动荡。伊朗冲突进入第四天，美以联军对伊朗境内目标展开猛烈打击，伊朗革命卫队随即报复，霍尔木兹海峡被宣布关闭，全球五分之一的crude oil运输命脉瞬间中断。

　　冲突升级速度远超预期。以色列和美国空军连续轰炸伊朗核设施与军事目标，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，德黑兰、贝鲁特等地爆炸不断，真主党在黎巴嫩南部约60个目标遭以军摧毁。

　　伊朗革命卫队随即封锁霍尔木兹海峡，警告国际航运面临导弹与无人机风险，已有十余艘油轮遭攻击，航运战争险保费暴涨，卡塔尔部分液化天然气设施暂停生产。全球能源供应链断裂，美国零售汽油均价升至每加仑3.11美元，欧洲家庭与工业面临新一轮能源账单压力。

　　能源价格急升重新点燃通胀幽灵。市场原本预期美联储将在年中启动降息以支撑经济，但如今芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，6Monthly interest rate reduction25个基点的概率已降至39%左右，全年降息幅度预期从59个基点收窄至46Basis points.

　　美联储多位官员公开表示，伊朗战争对通胀与增长的影响尚难评估，但能源冲击的韧性已开始显现。纽约联储与明尼阿波利斯联储官员均强调不确定性上升，货币政策前景趋于模糊。

　　更高的通胀预期理论上利好黄金，因为黄金作为非生息资产能在购买力贬值时提供保护。然而在本轮行情中，通胀上升首先强化了“更高更久”的利率预期，推升国债收益率与美元指数，短期内反而成为黄金最大压力源。市场正经历“先通胀后避险”的阶段错配：能源危机引发的通胀恐慌暂时盖过了地缘政治避险需求。

　　历史上，中东危机往往初期引发流动性恐慌，随后转为对黄金的持续买入。2026年以来黄金已累计上涨超过70%Breakthrough5000美元大关，并在1Moon touch5600美元以上历史高位。

　　此次回调后，若冲突无快速和解迹象，油价维持高位、通胀压力持续，美联储被迫推迟甚至转向中性偏紧政策，黄金很可能重拾升势，甚至挑战更高水平。部分机构已将2026年底目标价指向6000美元以上区间。

　　API库存大幅增加

　　受中东局势升级影响，西德克萨斯中质原油(WTI)周三亚洲时段升至75.50dollar/桶附近，创下2025year6月以来高点。此次上涨并非传统需求回升驱动，而是典型的地缘政治风险溢价推升行情。

　　随着伊朗与以色列、美国之间的冲突扩散，市场担忧战略能源通道霍尔木兹海峡运输受阻。该海峡承担全球约五分之一原油运输量，是亚洲与欧洲能源进口的重要生命线。一旦航运持续受限，全球现货市场将面临结构性紧张。

　　美国总统特朗普近期表示：“美国海军将确保海湾航运安全，必要时将为商船提供护航支持。” 这一表态虽在一定程度上缓解市场恐慌，但也间接印证当前局势的严峻性。 地缘风险推动下，原油市场风险溢价迅速回归。

　　在地缘风险升温的同时，美国库存数据却释放出相对宽松信号。 according to American Petroleum Institute(API)最新周度报告，截至2month27日当周： 原油库存增加约56010000 barrels 前一周增加114010000 barrels 市场预期增加21910000 barrels 库存连续两周大幅增加，显示美国本土供应充足，对油价形成压制。

　　市场接下来关注 Energy Information Administration(EIA)官方库存数据。若出现库存下降，将强化需求改善预期;若继续增加，则可能限制油价上行空间。

　　当前油市处于明显的“双主线”博弈阶段： 地缘风险主导短期方向 库存与需求数据决定持续性 若中东局势缓和，风险溢价将迅速回吐;若冲突升级并真正影响运输量，则油价可能进一步冲击80美元区域。

　　美国总统特朗普周二(3month3day)宣布，已正式下令美国国际开发金融公司(DFC)为经由波斯湾的海上贸易路线提供全面政治风险保险和金融担保支持。他同时明确表示，如果局势需要，美国海军将随时启动为油轮穿越霍尔木兹海峡的护航行动。

　　此项决定是特朗普政府为遏制能源价格过快上涨、维护全球石油供应链稳定而推出的最强硬措施之一。特朗普在社交媒体上直言：“无论发生什么，美国都将确保全球能源自由流通。”他强调，后续还将推出更多针对性行动。