大田金业：黄金再冲新高，避险情绪居高不下

As of2025year02month25日亚盘时段，当下gold价格的强势反弹，本质上是全球不确定性“溢价”的集中释放。现货黄金价格大涨2.5%，为连续四个交易日上涨，这波涨势是多重不确定性叠加引发的避险需求集中爆发，尤其是美国总统特朗普关税政策反复带来的全球贸易不确定性，成为点燃金价的最直接导火索。接下来还需关注美联储货币政策的动态，降息节奏始终是未来金价的关键所在。

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　　特朗普不断扰乱金融市场

　　故事的起点，依然是那位永远不缺话题的美国总统特朗普。上周五，美国最高法院以一纸裁决，否定了特朗普此前利用《国际紧急经济权力法》单方面实施关税的权力，认定其超越了总统的职权范围。这无疑是对特朗普贸易政策的一次重大司法阻击。然而，这并没有让这位以“交易艺术”自居的总统退缩，反而激发了他更猛烈的反击。

　　特朗普迅速在社交媒体上连发数条帖文，言辞激烈地警告那些试图借法院裁决“玩花样”的国家，将面临“更高、甚至更严厉”的关税。他立即祭出了另一项法律武器——《1974年贸易法》第122条款，威胁对所有国家的进口商品征收最高可达15%的临时关税。

　　这如同一枚在贸易领域引爆的核弹，瞬间将全球贸易的前景再次拖入巨大的不确定性泥潭。尽管美国此前已与众多贸易伙伴达成协议。

　　更为棘手的是，这仅仅是开始。据美国媒体报道，特朗普政府正在酝酿更广泛的“国家安全关税”，其矛头直指六大关键行业，涵盖大型电池、生铁与铁质配件、塑料管材、工业化学品以及电网和电信设备。这些举措一旦落地，将从更深的层次上扰动全球产业链的神经。

　　这场由特朗普亲手导演的关税大戏，其影响是深刻且矛盾的。一方面，激进的关税政策势必推高美国国内的进口商品价格，进而加剧通胀压力。这使得美联储陷入两难：为了遏制通胀需要维持高利率甚至进一步加息，但高利率又会打击本已显现疲态的经济。

　　加拿大帝国商业银行资本市场的foreign exchangeStrategy SupervisorSarah Ying一针见血地指出了市场的核心困惑：更多的关税对美元究竟是利是空?它可能因推高通胀、减少降息预期而推高美元，但也可能因加剧不确定性、引发去美元化风险而打压美元。正是这种矛盾与混沌，让黄金的确定性价值显得弥足珍贵。

　　如果说特朗普的关税政策是全球经济的“灰犀牛”，那么中东地区不断升级的紧张局势，无疑是另一头狂奔而来的“黑天鹅”。

　　就在市场为贸易政策焦头烂额之际，美国与伊朗之间的军事冲突风险正以前所未有的速度攀升。五角大楼罕见地向特朗普总统发出了严厉警告，明确指出针对伊朗的旷日持久的军事行动将带来难以估量的风险，包括美军及其盟友的严重伤亡、防空系统的耗尽以及兵力的不堪重负。

　　据报道，正在研究的打击方案范围极广，从有限的打击到旨在推翻政权的为期数天的空袭行动，每一种选择都伴随着巨大的代价。

　　地缘局势严峻助crude oilSoaring

　　国际油价在阶段高位附近震荡整理。WTI原油几乎持平，稳定在每桶66美元附近。此前一周油价累计上涨接近6%，主要受到中东局势升温推动。

　　美国总统特朗普表示，正在考虑对伊朗实施军事打击，市场随即计入更高的地缘风险溢价。同时，有消息称美国正在中东地区集结军事力量。

　　黎巴嫩当地电视台援引未具名消息人士称，美国驻黎巴嫩方面出于“预期地区局势发展”的考虑，预防性撤离了数十名工作人员。 美国安全官员正密切监测伊朗是否可能针对海外美国目标采取报复性行动。

　　此类消息进一步加剧市场紧张情绪。 不过，在紧张气氛持续之际，美伊双方仍计划于周四在日内瓦恢复谈判。伊朗外交部长阿拉格齐表示，围绕伊朗核计划的对峙“有很大机会”通过外交方式解决，但他也强调，德黑兰不会在美国军事压力下作出让步。

　　当前谈判的核心分歧仍集中在铀浓缩问题上。 尽管市场普遍预计全球供应将在未来数月出现过剩，但中东潜在冲突风险令供应安全问题重新成为焦点。

　　尤其是霍尔木兹海峡这一关键运输通道，一旦局势失控，全球原油物流体系可能受到严重冲击。 与此同时，股票市场的大幅下挫对油价形成一定拖累。
　　风险资产整体走弱削弱了市场的风险偏好，使油价在高位缺乏进一步突破动能。 投行观点方面，高盛上调了油价预测，理由是发达国家库存增幅低于此前预期。
　　不过，该行仍认为油价将从当前水平回落，预计布伦特原油年底将在60美元附近运行。Morgan Stanley也表示，布伦特原油价格可能随着时间推移回落至60美元区域。
　　在政策层面，美国最高法院否决特朗普标志性关税政策后，政府计划推出新的15%全球关税措施，引发贸易担忧情绪升温。投资者还在关注冬季风暴对能源需求与供应链的持续影响。