大田金业：贵金属市场狂欢，黄金白银创历史

　　截止至2025年12月23日亚盘时段，在美联储降息预期和地缘政治局势严峻的利好下，国际黄金价格再次刷新历史，以目前的节奏来看，后市极有机会往4500一线靠近，而在黄金的带领下，白银的发挥可谓有过之而无不及。不过哈马克指出过去一年半以来，美国通胀率大多徘徊在3%左右，企业投入成本仍在上升，这可能导致物价再次上涨，这进一步凸显了谨慎行事的必要性。

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　　避险情绪助涨黄金白银

　　全球金融市场迎来一场避险资产的狂欢。黄金价格节节攀高，美国与委内瑞拉的剑拔弩张、伊朗与以色列的潜在冲突、俄乌冲突的持续，以及美元疲软和美联储降息预期等多重因素的合力，共同给金价提供上涨动能。

　　今年以来，黄金累计上涨逾69%，预计将创下自1979年以来的最大年度涨幅，而白银的表现更是惊人，涨幅已达136%。作为传统避险之王，黄金在当前全球乱局中再度证明其价值，吸引大量资金涌入，推动价格屡创新高。分析师们甚至大胆预测，2026年黄金的目标直指5000美元大关。

　　美国与委内瑞拉的紧张局势尤为突出，上周美国总统特朗普宣布封锁所有进出委内瑞拉的受制裁油轮，周一特朗普表示将扣押委内瑞拉附近船只的石油，甚至警告委内瑞拉总统马杜罗这是其“最后机会”。

　　这一举动被委内瑞拉斥为“海盗行径”，其外交部长在新闻发布会上宣读公报，谴责美国单边制裁对地区和国际法的践踏。委内瑞拉方面指出，美国在加勒比地区发动的28起武装行动已造成104人死亡，并导致400万桶原油无法正常运输。

　　与此同时，中东地区的火药味也愈发浓厚。以色列向美国通报，伊朗可能在筹备对以色列发动袭击，尽管伊朗的军演目前仅限于境内调动，且美情报机构未发现明确迹象，但以色列总理内塔尼亚胡已公开警告，如果伊朗攻击以色列，将遭到“非常猛烈的回应”。

　　这一潜在冲突的风险虽低于50%，但在2023年10月巴以冲突爆发后，以色列的风险容忍度已大幅降低。这些不确定性让投资者神经紧绷，纷纷转向黄金寻求庇护。

　　欧洲战场的俄乌冲突同样加剧了全球不安。俄罗斯国防部宣布已控制哈尔科夫地区的维利恰定居点，并对乌克兰多个设施实施打击，包括摧毁装甲车和击落76架无人机。乌克兰方面则报告前线发生223次战斗，并击退俄军多次进攻。

　　更严重的是，俄军空袭导致乌克兰能源设施受损，敖德萨州等地出现大范围停电。乌克兰总统泽连斯基透露，美国正与俄罗斯进行谈判，初步草案已完成20个要点，但细节仍需完善。美国总统特朗普也证实谈判进展顺利。这些战事和谈判的胶着状态，进一步放大市场对地缘风险的担忧，推动避险资金涌入黄金市场。

　　原油大涨因中东军事冲突

　　全球原油市场再度被地缘风险主导。美国加大对委内瑞拉海上封锁力度、中东潜在军事行动升温以及黑海能源基础设施遭袭，多重风险在同一时间窗口叠加，显著抬升市场对供应中断的预期。尽管需求与库存基本面偏弱，但交易逻辑已转向“风险优先”，推动布伦特与WTI原油单日涨幅接近3%，原油风险溢价明显回归。

　　加勒比海、中东与黑海三大区域在同一时间维度内相继出现军事或制裁升级信号，使市场对原油供应链稳定性的评估迅速恶化。

　　在多重不确定性推动下，原油期货价格明显走强，市场情绪从“需求担忧”转向“突发中断防御”，空头仓位被迫回补，油价获得超出基本面的支撑。

　　同时， 美国对委内瑞拉能源出口的限制正在从金融与贸易制裁，演变为直接的海上执法行动。近期，美国海岸警卫队在国际水域多次尝试拦截与委内瑞拉原油贸易相关的油轮，显示出封锁力度的明显升级。

　　在不到两周时间内，多艘涉委油轮遭到检查、扣押或强制返航，令市场意识到此前对委内瑞拉供应连续性的判断过于乐观。尽管该国原油产量在全球占比有限，但其供应的不确定性已足以放大风险溢价。

　　瑞银分析师 Giovanni Staunovo 表示，市场此前低估了制裁执行层面的风险，连续拦截行动改变了对委内瑞拉供应稳定性的预期。

　　雷斯塔能源新兴市场负责人 Parker 指出，油轮在当前技术条件下几乎无法完全避开监测，这使得封锁的实际效果远超纸面制裁。

　　与此同时，美国国内也出现不同声音，部分政界人士警告，过度激进的封锁措施可能引发更广泛的地区摩擦，反而增加战略风险。

　　中东局势再次成为能源市场的高度敏感变量。近期有关以色列酝酿新一轮军事行动的消息，使原本脆弱的地区缓和预期迅速降温。

　　市场担忧，一旦相关行动落地，不仅区域安全形势将恶化，美伊之间的谈判空间也可能被进一步压缩。 分析认为，当前中东风险的关键不在于是否立即爆发冲突，而在于“战略误判”的概率正在上升。