ZFX山海证券：穆迪下调美国信用评级，美国再现“股债汇”三杀！

上周五美股收盘后，穆迪评级公司（Moody’s Ratings）宣布将美国的信用评级从最高级别的AAADown toAa1。此次降级后，全球最大经济体美国已被三大评级机构全部降至最高评级AAAfollowing.

穆迪在长达30页的评级报告中直指美国财政体系的致命伤："我们观察到美国历届政府和国会持续未能就财政改革达成共识，巨额财政赤字和利息成本增长的趋势正在失控。"报告特别强调，当前美国政府债务占GDP比例已达98%，若维持现有政策，到2035年这一数字将飙升至134%。这种债务膨胀速度在发达国家中实属罕见，严重威胁到美元的全球储备货币地位。

I        市场反应

Monday（5month19日）美国三大stock market indexfutures纷纷走弱，标普500股指期货目前下跌0.77%，纳斯达克股指期货目前下跌0.86%In stockgold则高开高走，截止06:20，现货黄金最高触及3235.09dollar/盎司，涨幅约1.06%，较上周五收盘价上涨逾30USD.

美债收益率几乎集体上行。其中，30年期美债收益率一度飙升10个基点，足以使其升至5%以上，为2007年中期以来最高水平，与2023year11月的峰值水平持平。

通常来说，债券收益率上升通常会提振该国的货币资产，但由于美国庞大的债务问题，对美元资产的信心正在瓦解。数据显示，彭博美元指数已接近4月低点，option交易员情绪为五年来最负面。

II        美国丧失最后一个3A评级，意味着什么？

穆迪下调美国主权信用评级，三大信用评级机构已经全部取消了美国3A的信用评级，反映出三大信用评级机构对美国的财政状况以及美国经济的发展前景展现出悲观的预期。

在穆迪宣布下调美国主权信用评级的背后，来自它对美国财政状况持续恶化的担忧。其中，在美国高利率的背景下，美国利率支付比例持续增长，在天量美国国债陆续到期的背景下，利息成本负担高居不下，未来美国财政状况持续恶化可能成为发展的趋势。

穆迪下调美国主权信用评级，最直接影响的是市场投资信心。在穆迪下调美国主权信用评级之后，美股市场的波动率明显增加，市场的抛售压力显著提升。


此外，在三大信用评级机构全部取消美国3A评级的背后，将会从一定程度上动摇了美国的信用根基。长期根深蒂固的信用根基是美元长期保持霸主地位的关键因素，但在关税政策摇摆不定以及三大信用评级机构取消美国3A评级的影响下，美国的信用根基开始发生明显的动摇，间接削弱美元的长期霸主地位。

在主权信用评级被三大评级机构纷纷下调之后，将会导致全球资金对美国金融市场、美国经济发展前景的重新审视。一旦美国信用根基发生动摇，偿债能力大幅下降，那么美国股市长期享受的高估值定价体系将会面临冲击，美股市场的估值溢价会显著下降。

III        美元信心正在流失，“抛售美国”情绪卷土重来


this year4月，美国市场曾因特朗普的关税政策而承受全面压力，这迫使投资者重新评估美国资产在投资组合中的核心地位。

随着贸易局势近期以来有所缓和，部分抛售情绪有所缓解，投资者在债券市场的关注点迅速转向美国的财政轨迹，穆迪下调美国评级的举动无疑再度使美元资产承压。

在持续不断的慷慨的、无资金支持的财政支出面前，美国国债评级下调并不令人意外，而这种趋势只会进一步加速。

随着大型投资者（包括主权和机构投资者）逐渐将美债换成其他避险资产，债务偿还成本将继续攀升。不幸的是，这可能会为美国收益率创造危险的熊市陡峭化螺旋，进一步对美元施加下行压力，并降低美股的吸引力。