期权交易入门指南：看涨与看跌期权的风险与回报

option交易是一种强大的金融工具，使交易者能够在不直接持有资产的情况下参与市场。期权是一种衍生合约，其价值来源于标的资产，例如股票、指数、大宗商品或货币。

什么是期权？

期权是一种合约，赋予买方在特定日期之前或当日以预定价格（执行价）买入或卖出标的资产的权利（但无义务）。而卖方则在买方行权时必须履行合约。

期权主要分为两种类型：

•       看涨期权（Call Options）：赋予买方在到期前按指定价格购买资产的权利。

•       看跌期权（Put Options）：赋予买方在到期前按指定价格出售资产的权利。

由于期权本质上是合约，因此它们并不代表对标的资产的所有权，而是为交易者提供了灵活的策略选择，包括对冲风险、杠杆操作以及对市场价格进行投机。

期权如何运作？

期权交易涉及买方（支付权利金以获取权利）和卖方（收取权利金并承担义务）。当交易者买入期权时，他们可以选择：

•       行使期权（以执行价买入或卖出标的资产）；

•       出售期权合约（在到期前通过价格变动获利）；

•       放弃期权（若期权失去价值则让其自然到期作废）。

影响期权价格的主要因素包括：

•       标的资产的当前价格；

•       距离到期的时间；

•       市场波动性。

通过不同的交易策略，投资者可以在上涨、下跌甚至横盘的市场中寻求盈利机会。

期权的优势与风险？

期权为交易者带来巨大的优势，同时也伴随着不容忽视的风险。

期权交易的优势：

•       杠杆效应：期权允许交易者以远低于股票现价的成本控制更大的仓位。

•       灵活性：可用于投机、对冲或创造收益。

•       risk management ：期权常用于对冲其他投资中的潜在损失。

•       多空双向可获利：不同于股票只能在上涨时获利，期权可在看涨、看跌或震荡市场中找到获利机会。

期权交易的风险：

•       时间价值损耗：随着到期日临近，期权价值逐渐减少。若标的价格未如预期变动，期权可能会一文不值。

•       复杂性高：期权交易涉及多个变量，如波动性、时间价值与定价模型，需有一定的专业知识。

•       潜在巨大亏损：虽然买方最多只会损失权利金，但卖方在市场剧烈波动时可能面临无限亏损。

期权交易基础知识详解

在深入探讨期权交易策略与风险管理之前，理解期权的基础概念至关重要。本节将介绍 Call And Put 的差异、常用术语及美式与欧式期权的区别。

看涨期权与看跌期权的区别

期权合约主要分为两种：看涨期权与看跌期权。

看涨期权（看多）

看涨期权赋予买方在到期日前以指定价格购买标的资产的权利。

•       看涨期权的买方预期标的资产价格将上涨；

•       卖方（写出期权者）则预期价格持平或下跌。

例如，某交易者买入一份苹果（AAPL）股票的看涨期权：

•       执行价：$150

•       Due date:1个月后

•       权利金：每股$5

ifAAPLUp to$170，该交易者可按$150买入，再以$170卖出，每股获利$20。扣除权利金后净利为 $15。
ifAAPLMaintain at$150以下，期权失效，交易者只损失$5的权利金。

看跌期权（看空）

看跌期权赋予买方以指定价格出售资产的权利。

•       买方预期资产价格将下跌；

•       卖方预期资产价格持平或上涨。

例如，某交易者买入特斯拉（TSLA）股票的看跌期权：

•       执行价：$250

•       Due date:1个月后

•       权利金：每股$8

ifTSLAfall to$220，该交易者可按市价$220买入股票，再以$250卖出，利润为$30，扣除权利金后净利为$22。
ifTSLA价格高于$250，期权作废，损失为$8权利金。

期权术语解析

掌握基本术语对成功交易期权至关重要。

•       执行价（Strike Price）：期权买方可买入（Call）或卖出（Put）标的资产的价格。

•       权利金（Premium）：买方为购买期权合约支付的金额，即卖方获得的收入。

•       到期日（Expiration Date）：期权合约到期时间，期权若未行使将在此日作废。

•       内在价值（Intrinsic Value）：若立即行权可获得的实际价值。

￮      例如，某看涨期权执行价为$100，而现价为$110，则内在价值为$10。

•       时间价值（Time Value）：期权价格中超出内在价值的部分，反映的是到期前的时间长度。剩余时间越长，期权价格越高。

•       价内（ITM）：若行权可获利。

￮      看涨期权价内：股票现价高于执行价；

￮      看跌期权价内：股票现价低于执行价。

•       平价（ATM）：股票现价等于执行价。

•       价外（OTM）：若行权将导致亏损。

￮      看涨期权价外：现价低于执行价；

￮      看跌期权价外：现价高于执行价。

美式期权 vs 欧式期权

根据可行权时间的不同，期权可分为以下两种类型：

美式期权
美式期权可在到期日之前任何时间行权，灵活性较高，因此价格也相对较贵。常用于股票期权，如Apple、Tesla、MicrosoftEtc.

欧式期权
欧式期权仅能在到期日当天行权，灵活性较低但通常价格较便宜。常用于指数期权，如标普500（S&P 500）、纳斯达克（NASDAQ）Wait.

期权市场的主要参与者

期权市场由不同类型的参与者构成，他们拥有各自的目标、策略与影响力。了解这些关键角色有助于交易者判断市场走向与捕捉机会。

主要参与者包括：

•       零售交易者（Retail Traders）

•       机构投资者（Institutional Investors）

•       做市商（Market Makers）

•       对冲者（Hedgers）

•       投机者（Speculators）

•       套利者（Arbitrageurs）

期权合约的运作机制

了解期权合约的运作方式是有效进行期权交易的关键。本节将介绍期权合约的核心组成要素，包括合约规格、权利金计算、到期周期与结算流程。

1.     期权合约的关键组成部分
每份期权合约都包含明确定义条款的详细信息：

点击图片可查看完整电子表格

示例：
特斯拉（TSLA）$250 的看涨期权，合约到期日为 3 month 15 日，意味着：

•       标的资产为 TSLA 股票；

•       合约规模为 100 股；

•       执行价为 $250；

•       到期日为 3 month 15 Day;

•       买方拥有在该日期前以 $250 Buy TSLA 的权利；

•       权利金由市场状况决定。

2.     权利金定价机制（期权价格的决定因素）
期权权利金是交易者为购买期权所支付的成本。影响权利金的主要因素包括：

a) 内在价值（Intrinsic Value）
即当前标的价格与执行价之间的差额，计算方式如下：

•       看涨期权：内在价值 = 股票现价 − 执行价

•       看跌期权：内在价值 = 执行价 − 股票现价
举例：若 AAPL 当前价格为 $160，持有 $150 看涨期权，则内在价值为 $10；若 AAPL Down to $140，该期权内在价值为 $0（无价值）。

b) 时间价值（Time Value）
期权因尚未到期所具有的附加价值。剩余时间越多，期权价值越高；随着到期临近，时间价值逐渐流失（称为“时间衰减”或“θ值”）。

c) 波动率（Volatility）
波动率越高，期权越贵。若市场预期股票将大幅波动，期权价格会上升。隐含波动率（IV） 是衡量市场未来波动预期的重要指标。

d) 利率与股息（Interest Rates & Dividends）
较高的利率会略微提高看涨期权价格，降低看跌期权价格；而股息支付会降低看涨期权的价格（因期权持有人无权获得股息）。

3.     到期周期与结算方式
a) 到期周期（Expiration Cycles）
期权合约有不同的到期周期，具体取决于合约类型及其设计方式，但存在标准周期形式：

•       周期权（Weekly Options）：每周五到期

•       月期权（Monthly Options）：每月第三个星期五到期

•       季度期权（Quarterly Options）：每季末（3Month6Month9Month12月）到期
注：大多数股票期权为月期权，除非特别标注为周期权。

b) 行权与结算方式（Exercise and Settlement）

•       实物交割（Physical Settlement）：行权时买入或卖出实际资产。例如行权 TSLA $250 看涨期权，则买入 100 thigh TSLA Stocks.

•       现金结算（Cash Settlement）：不交割实物，仅支付价差。多用于指数期权（如 S&P 500）。例如，期权到期盈利 $10，将直接收到现金收益。

4.     到期时会发生什么？
当期权到达到期日时，可能出现三种结果：

•       价内（ITM）– 可获利行权：期权具有价值。例如$100 的看涨期权在股价收盘$110 时为价内期权，大多数经纪商会自动行权。

•       平价（ATM）– 无盈利也无亏损：股票价格等于执行价，通常不会被行权。

•       价外（OTM）– 期权作废：期权无内在价值，买方损失全部权利金。例如$200 看跌期权在股价$210 时到期即失效。

5.     买入与卖出期权的区别
交易者可选择买入或卖出期权，两者的风险与回报大不相同：

a) 买入期权（风险有限，收益潜力高）

•       Buy Call（看涨）或 Put（看跌）需支付权利金；

•       最大风险为支付的权利金；

•       Call 最大回报无限；Put 的回报上限为标的跌至 0。

b) 卖出期权（收益有限，风险高）

•       Sell Call or Put 可收取权利金；

•       卖方承担履约义务；

•       若卖出“裸”Call 且股价暴涨，潜在亏损可能无限。

高风险交易示例：
若卖出 TSLA 的裸 Call（执行价 $250），而股价涨至 $300，卖方将面临巨大亏损。因此，卖出期权的风险高于买入。

6.     希腊字母指标：衡量期权价格敏感度
希腊字母用于评估不同因素对期权价格的影响：

点击图片可查看完整电子表格

例如：

•       One copy Call of Delta by 0.70，股票每上涨 $1，期权涨 $0.70；

•       Theta by -0.05 表示每日损失 $0.05 的时间价值。

期权是一种出色的金融衍生工具，能帮助交易者用有限资本获得更大的收益潜力。但由于其潜在风险较高，投资者在交易前应充分理解风险敞口与操作原理。

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