ZFX山海证券：特朗普自废武功！美国衰退可能正在进行中！

近日，高盛的一份报告再度拉响警报：美国衰退概率飙升至45%Follow4month9日关税的实际生效情况。并预测，若发生衰退，未来一年将降息200Base point.

4month6日，高盛分析师Jan Hatzius、David Mericle等在其发布的题为《美国经济：衰退倒计时》的研报中，将美国2025Q4 of the yearGDP增长预测从之前的1.0%下调至仅0.5%，将未来12个月美国经济陷入衰退的概率从此前的35%大幅提升至45%。

一、特朗普频繁的关税政策对美国的危害

首先，很明显能看到的一点是，如果特朗普的“对等关税”手段持续下去，美国经济将面临更加严峻的“滞涨”风险。短时间内，美国的经济增长下行将难以避免。客观上讲，关税的本质是税收转移，政府增加收入，企业与消费者承担成本，这相当于财政紧缩。而这将短期内推高美国物价，长期抑制消费者需求，形成“滞涨”困境。

其次，关税政策推高了通胀，拖累了经济增长。美联储鲍威尔指出，特朗普政府加征的关税将至少在短期内推高通胀，并可能带来更持久的影响。此外，关税措施加速了美国经济衰退的风险。世界银行前首席经济学家考希克巴苏认为，特朗普的关税措施将抬高美国汽车价格，损害美国经济的长期健康，并可能导致美国在全球市场的竞争优势丧失。


关税措施可能导致美国企业在全球市场的竞争力下降，影响出口和国际市场份额。考希克巴苏指出，美国市场的高关税使得其他国家能够以更低成本生产商品，最终在全球市场形成对美国的竞争优势。另一方面，特朗普关税政策导致美股持续下跌。继4month2日特朗普签署所谓“对等关税”行政令后，美国股市连续经历了约5年来最糟糕的几个交易日。

二、多家投行预测美国即将衰退

摩根士丹利美国经济学家强调，如果已宣布的关税长期存在，增长面临的下行风险将显著增加，而通胀面临的上行风险也将加剧。来自贸易和移民政策的拖累不太可能被财政政策措施和放松管制所抵消。此外，资产价格的大幅恶化仍然是消费支出前景面临的重要风险。虽然美国衰退引发全球经济下滑并非基准情景，但它正在成为一个日益现实的悲观情景。


摩根大通最新警告指出，若特朗普政府宣布对美国贸易伙伴加征的关税政策持续实施，可能会导致美国乃至全球经济在2025年陷入衰退。该行首席经济学家布鲁斯•卡斯曼（Bruce Kasman）分析，此轮加税的负面冲击预计将因贸易伙伴的报复行动、美国商业信心的下滑以及全球供应链中断等因素而被显著放大。关税措施宣布后，市场反应迅速。华尔街多家机构已就此发出美国经济衰退的警报，部分甚至将其列为基本预测情景。

III        美国关税政策可能引发全球经济衰退


特朗普的“对等关税”直接无视WTO的最惠国待遇原则和争端解决机制，用单边行动替代多边协商。这种不对等性直接挑战了WTO的公平贸易规则和现有的全球多边贸易框架，容易引发报复性关税的连锁反应，并将进一步损害全球贸易运行，拖累全球贸易。

according toOECD发布的全球经济展望报告，认为受美国不确定的关税政策影响，全球经济增长将进一步放缓，OECD分别下调2025Year and2026年全球经济增长率0.2and0.3Percentage points to3.1%and3.0%。


美国“对等关税”政策落地前，多家国际媒体和权威机构早已发出警告，称这种“以牙还牙”的贸易报复措施，不仅会反噬美国自身经济，更拉响了全球经济衰退的警报。彭博社分析称，美国加征关税导致全球供应链成本上升40%，跨国公司被迫重构生产网络。国际货币基金组织(IMF)报告称，若贸易战持续一年，全球GDP损失将达7%，相当于法国和德国经济总和。