ATFXForeign Exchange Market: Weakening Expectations of Federal Reserve Rate Cuts, US Dollar Index's Rebound Trend May Continue

2023年，美联储共计加息4次，每次25基点，累计加息一个百分点。同年，美元指数下跌2.04%, lowest touch99.55Breakthrough100关口。为什么在美联储密集加息的2023年，美元指数不涨反跌？答案是：降息预期。市场人士认为，利率越高经济衰退的可能性越大，所以在美联储每次加息之后，美元指数短暂走强，一段时间后又会因为汹涌的“经济硬着陆”的悲观论调而大跌。2024年刚刚走过了一个半月，美元指数累计涨幅就已经达到了2.64%，抹除了去年全年的跌幅。为什么降息预期在2024年不起作用了？我们认为有以下几点原因：


其一，美国的经济数据没有“硬着陆”迹象。去年的“经济硬着陆”预期只存在于大家的想象中，美国实际的经济数据非常健康，即便是今年1月份的经济数据，表现依旧异常亮眼。比如，CPIAnnual growth rate3.1%，接近温和通胀标准2%，恶性通胀基本消除；失业率3.7%Far below5%的基本标准，劳动力市场需求强劲；去年三季度的GDP环比增速3.3%，远高于同期欧洲国家的增速。无论从哪个角度看，美国的宏观经济都是一派复苏景象。至于基准利率偏高的问题，在美国的通胀率低于合理水平之前，无法确定是否为需要纠正的政策。另外，“利率越高经济衰退可能性越大”的判断本身就存在漏洞，因为经济衰退的影响因素众多，利率只是其中之一，并且不是最为重要的。只关注利率而忽视其它指标，得出的结论往往不够可靠。

其二，高息美元吸引了大量国际游资。资金总是向高利率的方向流动。美联储的联邦基金利率已经高达5.5%，一年期国债收益率也已经达到4.98%。在美国货币基金市场，更高的收益率产品比比皆是，并且风险都比较低。比较起来，除了印度、俄罗斯、巴西等发展中国家，美元的利率收益位居前列。高息特征吸引了大量国际游资进入美国，美元指数自然水涨船高。即便存在降息预期，但只要基准利率仍处高位，都不会影响追逐高息的国际游资。

其三，技术角度看，美元指数仍处于高位区间。


上图为美元指数的月线级别走势图。按照100整数关口上方为美元指数的强弱分水岭，美元指数的市价仍处于强势区间内。并且，2018年以来，美元指数的K线运行于图中上升通道内部，长期趋势依然为多头。即便“降息预期”导致美元指数在2023年以阴线收盘，但跌幅非常有限，不足以破坏美指的长期上涨结构。

综上所述，我们认为，基于“降息预期”的美元指数下跌行情注定一波三折，期间会出现多次美指大反弹，押注美指下跌的交易者需对此保持警惕。

Risk reminder, disclaimer, special statement:
There are risks in the market, and investment needs to be cautious. The above content only represents the analyst's personal views and does not constitute any operational suggestions. Please do not consider this report as the sole reference. At different times, analysts' perspectives may change, and updates will not be notified separately.

2024-02-21