Purchasing Manager IndexPMIWhat is it?

PMI指数是一个衡量整体经济活动的领先指标，可以预测未来的投资和消费趋势，帮助投资者做出明智的决策。

PMI指数是什么？

PMI指数是一个可用于衡量整体经济活动并预测行业未来走向趋势的领先指标。PMI指数的英文全称是Purchasing managers index，对应的中文名称是采购经理人指数、又称PMIIndex.

PMI指数如何运作？

PMI指数是通过每月对主要行业的采购经理人进行问卷调查并依据调查结果统计汇总，用扩散指数综合编制而成的。通过收集和分析采购经理人的调查数据，PMI指数能够提供经济活动相关的详细信息，从而为了解经济活动现状以及预测未来经济趋势提供助力。

提示：扩散指数（Diffusion index）是衡量景气变动方向的一种常见指标，是根据一批领先经济指标的升降变化，计算出上升指标的扩散指数，以扩散指数为依据来判断未来的经济景气情况的预测方法。

PMI指数可以根据不同产业以及不同的编制指标进行分类。以美国PMI为例，它是由美国供应管理协会（Institute for Supply Management ，简写ISM)每月编制并发布，主要分为：

• manufacturingPMIindex
• Service industryPMIindex
• 医院PMIindex
  

其中，制造业和服务业PMI指数是两个可靠的经济指标，为供应管理专业人士、经济学家、分析师以及政府和商业领袖提供指引。这两个指标分别在每月的第一以及第三个工作日发布，而医院PMI指数则在每个月的第五个工作日发布。

PMI指数包含了什么？

不同产业的PMI指数所包含的分项略有不同，下文笔者将对最具代表性的美国ISMmanufacturingPMI指数和服务业PMI指数所包含的调查内容进行简单的介绍：

产业类型	编制指数	调查分项	扩散指数	公布时间
manufacturing	ISMmanufacturingPMI	调查内容包含10个分项： 新订单、积压订单、 新出口订单、进口、 生产、供应商交货、 库存、客户库存、 就业和价格	包含5个等权重的扩撒指数： 新订单(季节性调整) 生产(季节性调整) obtain employment(季节性调整) stock(季节性调整) 供应商交货	每个月第一个工作日
Service industry	ISMService industryPMI	调查内容包含10个分项： 新订单、积压订单、 新出口订单、库存变化、 库存景气、出口、 价格、就业、 供应商交货和商业活动。	包含4个等权重的扩撒指数： 商业活动(季节性调整) 新订单(季节性调整) obtain employment(季节性调整) 供应商交货	每个月第三个工作日

PMI指数的计算

如上文所提及的，PMI指数采用的是问卷调查的方式并依据调查结果用扩散指数综合编制而成的，那么具体的计算方法是怎样的呢？

以美国为例，ISM制造业和服务业PMI指数调查内容包含10个分项，首先，受访的经理人需将观察到的经济活动与前一个月相比，并针对各问项进行勾选：变好、持平、变差。

接着，扩散指数将分别将这些分项加乘：变好×1，持平×0.5，变差×0。

然后，再按照各产业扩散指数加权计算。

如美国ISMmanufacturingPMI指数包含5个扩散指数，每个占比20%，因此：

U.S.AISMmanufacturingPMIindex=制造业新订单指数×20%+制造业生产指数×20%+制造业就业指数×20%+制造业库存指数×20%+制造业供应商交货时间指数×20%

同理，ISMService industryPMI指数包含4个扩散指数，每个占比25%Therefore

U.S.AISMService industryPMIindex=服务业商业活动指数×25%+服务业新订单指数×25%+服务业就业指数×25%+服务业供应商交货时间指数×25%

最后，按照制造业和服务业调查的产业占GDP比重权重，加权平均计算便可以得到最终的介于0-100之间的PMIIndex.

PMI指数的解读

PMI指数一般介于0-100之间，其中，以50为分水岭（又称荣枯线）：

• WhenPMIindex=50时，这意味着采购经理人对这个月的看法与前一个月相同；
• WhenPMI指数小
• WhenPMIindex>greater than50时，这意味着行业景气正处于扩张时期（expansion)。
  

值得注意的是，投资者除了关注PMI指数是否处于扩张或萎缩时期外，PMI指数实际的读值和市场预期之间的差距也备受关注。

PMI指数对金融市场的影响

作为领先的经济指标，PMI指数可能给金融市场带来的影响包括以下几个方面：

• 投资和消费：当PMI指数处于扩张并呈现上升的趋势时，这可能推动投资和消费的增长；反之，当PMI指数处于萎缩并且下滑的趋势时，投资和消费或将受到抑制。
• Foreign exchange market:PMI指数也可能给foreign exchange市场带来一定的影响。当PMI指数在扩张时期持续的上升/萎缩可能会导致通货膨胀/通缩压力的加剧，进而影响央行对货币政策的制定。
• 股市：PMI指数对股市的影响因市场而异。通常而言，周期性股票对PMI指数较为敏感。强于预期的PMI指数往往会被视为经济活动的积极信号，此时，周期性股票便有望迎来上涨。反之亦然。
• 债券市场：PMI指数对债券市场的影响通常取决于投资者对未来经济增长的预期。如果PMI指数上升导致投资者认增强对未来经济增长的预期，那么这可能会推动债券价格下跌，因为光明的经济前景让投资者更倾向于冒险。
  

不过，价格走势是多重因素共同作用的结果，具体情况还需具体分析。

PMI指数总结

• PMI指数是一项领先的经济指标
• PMI指数的范围介于0reach100between
• with50为分水岭，大于50等于扩张，小于50等于萎缩
• PMI指数对投资、消费、汇市和股市、债市都可能带来不同程度的影响