ATFXcurrencies0822Jackson Hall Annual Meeting Decline, Powell May Make Hawkish Statements Again

Global Exchange Market Summary——
Yesterday, the US dollar index fell0.11%, closing at103.33Point,
Euro appreciation0.22%Closing price1.0898Point;
Depreciation of the Japanese yen0.58%Closing price146.23Point;
GBP appreciation0.18%Closing price1.2757Point;
Swiss franc appreciation0.45%Closing price0.8785Point;
Overall, the US dollar index has entered a correction band, with most non US currencies appreciating except for the Japanese yen.

Macroeconomics, Monetary Policy, and Exchange Rate——

本周四至周六的杰克逊霍尔央行年会期间，鲍威尔将发表主旨演讲，国际金融市场屏息以待。如果鲍威尔对未来美国宏观经济和美联储货币政策发表偏鹰看法，美指将受提振，美股承压；如果鲍威尔提及“降息”相关概念，意味着高利率拐点将至，美元或遭重大冲击。

美联储主席鲍威尔曾讲话称：有可能在9月份的会议上再次提高（联邦）基金利率，今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息”。此番表态为显著鹰派，如果8月份非农就业报告和CPI数据没有超预期表现，9月加息的概率将大增。鲍威尔的讲话具有连贯性，预计周五杰克逊霍尔年会期间的主旨演讲也将偏鹰。


The above picture shows1年期美债收益率和10年期美债收益率的叠加图，1年期债券收益率的涨速显著高于10年期，原因在于9月份加息预期仍浓厚，但今年底至明年初的降息预期也很将。在短期加息长期降息的市场预期影响下，出现了短期债券收益率（5.425%）高于长期债券收益率（4.314%）的倒挂现象。基于此，美元指数虽然能够在年内涨破103，但持续运行在高位的可能性不大，随着2023年下半年的发展，来自降息预期的压制作用将凸显。

today22:00，美国全国房地产经纪人协会将公布7月成屋销售总数年化，前值为416万户，预期值415万户，预期变化不大。美联储高利率政策下，受冲击最大的是对信贷资金依赖严重的房地产业。2008年金融危机的诱发因素就是与房地产市场相关的次级贷泡沫，当前高达7%以上的按揭贷款利率，对于大部分购房者来说都会形成巨大压力。

高利率环境对于高债务国家是不利的。7月美国联邦政府的债务总额32.6万亿美元，据第三方测算，美国联邦政府每季度需要支付超一万亿美元利息，巨额债务势必对美国宏观经济发展造成负面影响。本月初，惠誉下调美国长期外币债务评级至AA+，展望负面（后修改为稳定）。意味着对美元国际信用的质疑，已经从外围国家（比如俄罗斯、巴西、伊朗）传播至美国国内。

综合来看，美国的高债务发展模式、脆弱的房地产业和倒挂的长短期国债利率，都表明美联储的高利率状态不会维持太长时间。

Risk reminder, disclaimer, special statement:
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2023-08-22