ATFXcurrencies0718After the US Index plummeted, it entered a correction period, and the expectation of the European Central Bank raising interest rates remains unchanged...

Global Exchange Market Summary——
Yesterday, the US dollar index fell0.06%, closing at99.90Point,
Euro appreciation0.08%Closing price1.1238Point;
Appreciation of the Japanese yen0.05%Closing price138.72Point;
GBP depreciation0.15%Closing price1.3073Point;
Swiss franc appreciation0.21%Closing price0.8603；
综合来看，美元指数微幅下跌，近三日呈现窄幅震荡态势，以欧元为代表的非美货币同样波幅较小。

Macroeconomics, Monetary Policy, and Exchange Rate——

美国的基准利率在所有宏观经济指标中表现偏高。一季度GDPGrowth rate1.8%、6monthCPIGrowth rate2.97%、6月份失业率3.6%，三项关键数据均低于4%。然而，美联储设定的基准利率区间为5%~5.25%，约为GDP增速的3倍、通胀率的2倍、失业率的1.5Times.

高利率的目的是遏制通胀，当恶性通胀不复存在时，高利率也需要退场。今年下半年，美联储还将在7month27Day9month21Day11month2Day12month14日公布利率决议结果。6monthCPI数据公布之前，市场一致预期下半年将会有两次加息动作，累计加息50Base point.6monthCPI数据跌破3%之后，市场预期陡然转变。主流预期认为，美联储不单不会在下半年加息，甚至有可能开启降息动作。同时，美国宏观经济也有可能步入衰退阶段。


债券市场可以对利率和经济走向进行准确判断。7month7日至今，美国十年期国债收益率持续回落，市价从4.048%降低至最新3.7755%，意味着市场关于美联储货币政策“由升转降”的概率在上升。

6The yield of one month US Treasury bonds5.52%, higher than52周（一年期）美债收益率5.37%，出现长短期债券收益率错配，意味着美联储降息的时间点有可能在半年之内。

债券市场暗示的信息，需要美联储官员的讲话来验证。不过，以鲍威尔为首的美联储官员仍在向外界传达鹰派加息信号。比如旧金山联储主席戴利所说，“虽然CPI数据非常积极，但仍需要观望。”

欧元是构成美元指数最大权重的货币，所以欧元区的经济和货币政策同样需要关注。欧洲央行管理委员会成员Joachim Nagel表示，“我们下次必须加息，我预计7月会议会再加息25个基点，对于9月的会议，我们将看看数据会告诉我们什么。”Joachim Nagel的讲话非常直白，欧央行7月份加息已经板上钉钉，但后续的加息动作仍需要考量。

加息利多欧元，尤其是在美联储降息预期渐浓之时。回顾过去，2022年，欧央行一直在加息，但欧元汇率创出0.9538的阶段性低点，意味着“欧央行加息并不是欧元升值的唯一决定因素”。我们认为，只有美联储出现降息意愿时，欧央行的加息政策才能够充分提振欧元。

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2023-07-18