ATFX: After the Bank of Japan's interest rate resolution, the yield of 10-year treasury bonds soared

This morning11:00The Bank of Japan announced the result of the interest rate resolution: the policy interest rate is maintained-0.1%unchanged,10Yield target of one-year treasury bonds0%It remains unchanged, but the fluctuation range of bond yield is changed from ±0.25%Enlarge to ±0.5%。 afternoon14:30President Kuroda said in his speech that the decision on yield curve control this morning was not to exit the yield curve control policy. It was too early to discuss the monetary policy framework and exit strategy.

JapaneseCPIThe growth rate has been continuous7Months at2%above.10Latest value of month3.7%, at2014year6月份以来的最高峰。日本央行调控经济的长期目标是使CPI增速稳定在2%附近。虽然10月份的数据已经大幅偏离该目标，但并不能算稳定。比如，2020Year and2021年，日本的CPI增速屡次跌入负值区间。另外，美国和欧洲发达国家的高通胀已经迎来观点，同属于发达国家的日本预计也将迎来物价涨幅的拐点。日本央行深知本国低通胀的“顽疾”，所以在货币政策变动层面保守而谨慎完全符合逻辑。


放宽10年期国债收益率的波动幅度，可以更真实的观察到债券市场对货币政策的反应。日本央行利率决议结果公布后，十年期债券收益率“直线式”上涨：开盘价0.24%，上午时段就触及0.469%的波动上限。这表明，市场对于日本央行放弃当前超级宽松货币政策的预期非常强烈。

日本央行现任行长黑田东彦将于2023year4月份卸任，热门接班人选中尾武彦公开表示要重新评估货币政策。这让市场人士猜测新任行长可能会改变现有的YYC政策，转而寻求更积极的货币政策。我们认为，日本的货币政策大概率不会因为行长的轮换而出现大的变动，由“安倍经济学”指导的宏观经济调控思路将会延续下去。无论谁当选新一任行长，日本低通胀的客观事实不会改变，而应对低通胀的方法，就是当下日本央行正在执行的YCCPolicy.

USDJPY也受到日本央行利率决议的冲击，截至今日16:30，累计跌幅为3.29%。虽然概率比较低，但如果日本真的放弃宽松货币政策，日元的升值幅度预计将非常惊人。另外，主导USDJPY走势的依旧是美元指数和美联储货币政策。由于美元指数当下处于弱势状态，且美联储已经开始减缓激进加息步伐，所以USDJPY的跌势大概率将会延续。

ATFX分析师团队综合观点：关于日本央行调整YCC政策的预期会一直存在，直至明年四月份新的行长上任。在此期间，日元有可能迎来持续的升值走势。

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2022-12-20