ATFX: Offshore RMB repatriation6Time, will the appreciation trend continue in the future?

As the dollar index continues to decline, offshore RMB（USDCNH）Self high order7.3Steady decline, formal breakdown yesterday7.0Pass, go back6Times.11Before September, the market had expectedUSDCNHUp to7.5Even higher, the reason is that the Federal Reserve will not stop the pace of radical interest rate increases. However, the emergence of the inflection point of high inflation in the United States has changed the pace of interest rate increase by the Federal Reserve and reversed market expectations.

The anchor for the Federal Reserve to adjust monetary policy is relatively simple, onlyCPI和非农就业报告。与之不同，人民银行调整货币政策的依据并非单一的通胀率数据，而是整个宏观经济运行态势。房地产市场体量大、波及面广，是宏观经济运行的决定性力量。

1to10月全国房地产开发投资11.3945万亿元，同比降低8.8%，降幅略高于9Of8%，行业下行周期特征显著。为促进楼市成交量回升，人民银行倾向于降低LPR利率以鼓励民众购房。比如，8month22日，人民银行下调一年期LPRinterest rate5Base point to3.65%；五年期LPR利率降低15Base point to4.3%。11month25日，人民银行降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。近期债券市场收益率频频下挫，主要原因就在于房地产的发展预期日趋乐观。

经济指标方面，国务院总理李克强设定的2022yearGDPThe growth target is5.5%，然而，一季度增速4.8%，二季度增速0.4%，平均值2.6%，远低于全年目标。为保证GDP目标实现，人民银行大概率在长期内维持降息降准的适度宽松货币政策。当然，管理层对货币政策的依赖度并不高，即便不使用降准降息工具箱，依旧可以达到稳定经济的目的。比如，畅通房地产开发企业的融资端，指导商业银行便利融资渠道等等。只要地产业发展稳健，宏观经济就能持续向好。

10月份，中国CPIGrowth rate2.1%，处于温和通胀状态。失业率5.5%，略高于充分就业标准5%，但仍处于合理区间。良好的经济数据提供了充足的政策调整空间。人民银行虽然处于宽松货币政策阶段，但经济形势并不紧迫，利率和存款准备金率的调整间隔期预期会比较长。离岸人民币虽然会受到货币政策层面的贬值压力，但冲击力并不大。

It should be noted that,USDCNH的走势并不由人民银行的货币政策主导，而是由美联储和美元指数主导。上半年的大涨和近两个月的回调，都是美元指数的剧烈波动所造成。12月份美联储还将加息50基点，美元指数虽然高位回落，但跌破100关口的概率并不高。长周期看，美元指数将在高位区间内的做较大幅度的震荡，直至美联储开启宽松货币政策。

ATFX分析师团队综合观点：离岸人民币进入6时代，但距离6.5关口尚有较远距离，短期内出现剧烈下跌的可能性并不大。

*Risk Tips and Disclaimers*
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2022-12-06