ATFX: Small non farmADPMarket expectations increase due to data attack2010000 jobs

Small non farm is a forward-looking indicator of large non farm. There is only a difference between the two in the total number of samples (the latter is greater than the former). The statistical methods are basically the same. When the latest value of small non farm is lower than the previous value, the large non farm data is basically resonant in the direction of change (probability90%Above), just decreasing/There are differences in the growth rate (for example, small non-agricultural associations declined slightly, but large non-agricultural associations declined significantly).

Beijing time today21:15, USA11monthADPThe change data of the number of employees will be released on time, and the former value is the increase23.910000 people, expected increase20万人，预期会出现小幅下降。八、九、十月份，ADP的公布值13.2、 20.8、 23.9万人，依次走高的特征显著。本次市场预期公布值相比前值下降，不符合前述规律，属于逆势型结论，需要仔细研判。

11月美国制造业PMIdata47.6Below50荣枯线，同时低于前值50.4，制造业正处于收缩状态。11US service industryPMILatest value46.1，同样低于荣枯线和前值47.8，收缩态势显著。在制造业和服务双双收缩的前提下，美国的劳动力市场没有理由出现扩张。所以，小非农ADP预期值小于前值，与PMI数据对宏观经济指向性相互匹配。

如果晚间公布的数据与预期值基本相同，则美元指数、美股受到的冲击较小。反之，公布值如果高于前值，则表明美国的劳动力市场依旧非常健康，美联储的加息并没有出现负面影响，美元有可能显著走强 ，美股则会受严重冲击。背后的逻辑是美联储的货币政策。当劳动力市场向好时，美联储可以继续执行激进的货币政策；劳动力市场趋坏，则美联储的激进加息政策必须按下暂停键，以防经济衰退周期的出现。

This Friday21:30，美国非农就业报告将准时发布，其中非农就业人口数据最受关注。该数据前值为新增26.1万人，预期值新增20万人，预期降低的方向与小非农相同。从新增就业的减少幅度看，小非农ADPExpected decrease3.9万人，大非农预期减少6.1万人，两者均小于10万人规模，属于小幅度变动。同ADP数据的影响相同，周五晚间的公布值符合预期，则美元、美股小幅波动；超出预期（即高于前值），则美元受提振，美股受抑制。

在非农就业报告中还有两个数据需要关注：失业率和劳动参与率。由于今年以来美国失业率一直维持在5%（充分就业线）以下，即便公布值高于前值，也不会引起金融市场明显波动。劳动参与率也是这样，今年以来一直维持在62%水平附近，不确定性较小，对市场冲击有限。

ATFX分析师团队综合观点：小非农公布值大概率低于前值，美元指数受益，美股受抑制。

*Risk Tips and Disclaimers*
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2022-11-30