How will the increase or decrease of major shareholders affect stock prices?

投资的本质是认知能力的变现。投资人的精进之路，既是不断提升认知能力和认知范围的过程，也是修炼知行合一的能力，以成功将认知变现的过程。在这个专栏里，您可以获得投资知识、市场分析以及公司研究等各种投资相关内容。但是，需要您注意的是，无论是投资之路上的修心还是修力，都是以投资人自身的努力和觉悟为根本的。在此之上，希望能对有志于攀爬投资之山的读者有所助力。

大股东对公司股价有着巨大的影响。首先，大股东对公司的日常经营起决定作用，是公司这辆汽车的驾驶员。汽车跑得快还是慢，行驶是否平稳，主要是由大股东这个驾驶员来决定的。而小股民则只能是乘客，乘客可以选择上车或是下车，但没办法像驾驶员那样直接决定汽车的行驶。其次，公司的兼并收购、资产重组等资产操作会带来明显的股价波动，尤其是优质资产的收购兼并，一般会带来一波很强的行情，并且曾经成为市场炒作的热点。此次，我们要讨论股票回购及大股东的增减持等行为对公司股价的影响。股票回购和大股东的增减持操作非常常见，且对股价走势有重大影响。

近期最受瞩目的是美的集团的A股史上最壕回购。在4个交易日蒸发1200亿元市值后，美的集团推出了140亿元的回购计划。在白马股大跌的行情背景下，美的集团在2month24日逆市收涨4.49%。

与回购类似，大股东增持意味着其看好公司的发展，对当前的股票价格不满意，向市场传递了积极的信息。同时，股票回购和大股东增持也会带来切实的买方力量。因而，从逻辑上讲，大股东增持是会拉升股价的。但是，大股东增持的效果到底如何，还是要结合股价当时承受的压力以及增持的力度来判断。

逆势之下，大股东增持也不一定能够拉动股价。2021year1月底，歌尔股份因为市场质疑而股价连续大幅下跌。1month29日午间，歌尔股份发布2020年业绩快报，2020年归母净利润同比增长122.94%。午间发布业绩快报的情况是很少见的，大部分业绩快报是在收市后发布。但是，这份及时发布靓丽的业绩快报的作用有限。当日下午，歌尔股份股价冲高后再次回落。29日晚间，公司抛出股份回购计划，拟以5Billion-10亿元回购股份用作员工持股计划或股权激励计划。但回购计划收效甚微，股价之后仍一路走低。从2021year1month14日的短期最高价44.5元每股跌至2month9Of30.31元每股，歌尔股份股价跌幅接近32%。2month9日晚间，歌尔股份宣布将回购金额翻倍，提高至最多以20亿元用于回购。2month10日，歌尔股份终于收获一个涨停。此次歌尔股份为了维持股价，也算拼尽了全力。


而大股东减持几乎必然会打压股价。2020year9month8日及之前的几个交易日，受益于军工概念，亚光科技股价持续走强，连收阳线。9month9日晚，亚光科技发布公告称，大股东太阳鸟控股（大股东）、嘉兴锐联、天通股份、浩蓝瑞东及其一致行动人浩蓝铁马拟合计减持亚光科技股份比例不超过25.08%，其中，有部分大股东是“清仓式”减持。9month10日，亚光科技低开19.5%，半小时后封死在跌停板。9month11日，亚光科技继续低开16.6%，收盘跌10.95%，亚光科技两日股价下跌28.8%，最深跌幅达36%。截止2021year2月底，亚光科技股价已经跌至10元左右，再也没有回到过之前股价水平。


歌尔股份、美的集团和亚光科技的例子是相对极端的情况，但能更清楚的说明问题。对于市场出现的利好和利空消息，市场不能线性地给予反应。这一方面是由于市场情绪的存在，另一方面也与人的认知心理有关。当我们已经有一个判断或观点时，我们总是更能注意到和接受那些支持我们观点的信息，而忽视那些否定我们观点的信息。同时，因为拥有者效应，持仓者可能更容易忽视利空而过度解读利好。因而，构成市场合力的投资人，其在不同行情下面对利好或利空消息时，反应也就存在了这样的差别。比如，在牛市中后期，参与其中的投资人会更容易忽视危险信号，而对利好消息做出过度乐观的反应。而在行情走势不利的情况下，市场会对利空信息更加敏感，而对利好消息则相对漠视。

对于理性的投资人而言，要注意到市场对信息反馈的这些特点，在相对更长期的视角下选择自己的应对策略。