美联储将对通胀更为宽容

美联储将转向平均通胀目标，允许通胀超出其2%的目标水平，以补偿顽固低通胀。此举巩固了人们对于美国央行将会多年维持超低利率的预期。

Federal Reserve(Federal Reserve)实行了一项新的货币政策战略，将对通胀的暂时性上扬更加宽容，这巩固了人们对美国央行会在未来几年将利率维持在超低水平的预期。


美联储主席杰伊•Powell(Jay Powell)周四在以虚拟形式召开的杰克逊霍尔(Jackson Hole)货币政策研讨会上发表讲话时宣布了这一转向。


鲍威尔表示：“因为经济总是在不断演变，所以联邦公开市场委员会(FOMC)实现其目标的战略——我们的政策框架——必须作出调整，以适应新的挑战。”


美联储新战略的核心内容是转向一个平均通胀目标，它将允许通胀超出美国央行2%的目标水平，以补偿顽固低通胀，后者近年来拖累了美国及其他经济体。


鲍威尔表示：“经过通胀率持续低于2%的时期后，适当的货币政策很可能会设定这样的目标：在一段时间内实现适度高于2%的通胀。”


但美联储主席表示，美国央行对较高通胀率的接受是有限度的。鲍威尔表示，通胀超限将是“适度”的，且不会持续很长时间。


他表示：“如果形成过度的通胀压力，或通胀预期超出我们的目标水平，我们将毫不犹豫地采取行动。”


美联储还调整了其对劳动力市场的见解，包括在不导致消费者价格出现破坏稳定的上涨的情况下可以保持的就业水平。今后，美联储的政策决定依据将是“对就业相对于其最高水平的缺口的评估”，而不是“偏离其最高水平的程度”。


鲍威尔表示，这一“微调反映了我们的观点：一个强劲的就业市场可以在不引发通胀的情况下得到保持”。


他补充道：“展望未来，就业可能达到或高于其最高水平的实时估计值，而不会引发担忧——除非伴随着通胀不可取上扬的迹象，或出现其他可能阻碍我们实现目标的风险。”


美联储的新战略被联邦公开市场委员会就其较长期战略和目标发表的一份声明正式确定下来。这可能为美国央行发布新的、更为详细的有关其从目前接近于零的水平上调利率的必要条件的前瞻性指引奠定基础。


美联储明确承认了当前利率水平构成的制约因素。鲍威尔强调：“美联储仅通过降低联邦基金利率在经济低迷时期支持经济的空间变小了”。


在杰克逊霍尔研讨会随后举行的一场圆桌讨论上，欧洲央行(ECB)首席经济学家菲利普•莱恩(Philip Lane)重申，如果需要，欧洲央行准备出台更多的货币刺激措施，以确保通胀率不会一直徘徊在该行略低于2%的目标以下。


他表示，这种低通胀情景将是“代价高昂”的，减缓从新冠疫情的复苏，而且“风险很大”，因为“一个较长期、甚至更低迷的通胀阶段可能会变得根深蒂固，推动通胀预期走低”。


在实践中，鲍威尔领导的美联储已经摆脱了过去几十年的政策，后者以抗击通胀为至高准则，尤其是在保罗•沃尔克(Paul Volcker)担任美联储主席的时期。但在美国遭受新冠疫情打击后，澄清这一政策转向变得更加重要。美联储官员们的预测中值是，最早要到2022年以后才会加息。鲍威尔此前已表示，美联储“想都没有想过”要收紧政策。