Doo Prime德璞资本：为何美油5月期货出现历史上首次"负油价"?

为什么会出现负油价？6月何去何从?库存不够、需求不足、“空逼多”平仓、减产不给力。
周一当天，在5monthWTIcrude oil逼近零美元之时，主力合约、5month19Due dateWTI6月原油日内跌幅扩大至12%。6月布伦特原油跌逾6%，交易价高于26US dollars. stay5monthWTI合约跌为负值时，WTI6月合约跌约15%, falling below22美元。布伦特原油futuresFall through26dollar/桶，刷新4month2日以来盘中最低位，日内跌近8%。

宏观上讲，由于美国疫情形势依然严峻，经济活动并未恢复，原油需求仍然不足，各大油企购油欲望并不强烈。石油输出国组织（OPEC）在最新发布的月度报告中说，预计2020年全球石油需求每天将减少690Ten thousand barrels, with a decrease of6.9%。芝加哥资管公司KKMFinancial的创始人兼CEO JeffKilburgPoint out that,5Month and6月美国原油期货的价差目前是史上最大。这是因为5月合约将要到期，同时原油价格大跌。
before OPEC+与全球主要产油国达成的协议也并不理想，在会议前，特朗普一度要求OPEC+减200010000 barrels/日，会议后表示沙特将在5月份才开始减产，并且各国再分配减产产量上也有争议，总体96010000 barrels/日的减产量并没有市场预期的多。汇丰预计，今年第二季度全球石油需求将下降逾200010000 barrels/Day,4月份降幅甚至达到250010000 barrels/日。面对空前疲软的需求，当前的减产规模将不足以阻止库存的增加，二季度库存增加可能达到100010000 barrels/day
当前影响油价的最主要因素不是生产成本，而是库存，特别是在内陆产油区，如库欣地区。美国疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题，原油很难外输或储存。纯粹为了经济性而关井停产是有风险的，所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高，生产商宁愿接受负油价，不得不赔钱让买家拉走。
标普全球普氏能源资讯分析师Chris Midgley表示，库欣是内陆城市，原油库容很可能在3周内填满，一旦填满，WTI原油期货合约进行实物交割将更加困难。
为何是5月原油期货跌破0USD?
消息面上，在5月合约到期前，一系列消息已经预示着美国原油储存空间几近饱和。国际能源署上周预计，今年全球石油需求会较去年减少93010000 barrels/Day,4月的需求将同比减少290010000 barrels/日，降至1995年以来低谷。美国能源信息署上周又公布，上上周美国原油库存环比增加1900多万桶，连续两周创纪录增长且连续12周增加。这些数字意味着，贸易商很快就没有足够空间来储存原油了。
对期货交易商来说，如果不平掉5月的多头合约，意味着将收到石油现货，而且只有几天时间告诉卖方如何收货，而此时库欣地区所有的原油仓库均已被预定，储油市场状况不佳，库存接近满负荷，如果强行交割造成的储油成本要远高于平仓的损失。
对于纯虚拟交易商来说，5月合约已经成了烫手山芋，WTI原油期货价格暴跌，因交易员被迫平掉多头头寸，以免在没有库容的情况下购入实物原油。
瑞穗期货主管Bob Yawger称，虽然输油管道和库存都是满载，但EIA数据并没有显示当前库存原油达到最大储能。暴跌的主要原因做多5月合约的交易者急于平仓。
澳新银行高级商品策略师DanielHynes指出，即月合约通常在临近到期时和现货价格趋同。只希望交易纸质合约、不愿交易现货的交易者会抛售5月合约，转而购买6月合约。但还在需求崩溃以及储油缺乏的冲击下，当前现货价格特别疲软，这可能是5月合约相较6月价差明显扩大的原因。Hynes预计，未来一个月左右，即月合约与现货的价差可能仍承压。
Rystad Energy的石油市场主管 Bjornar Tonhaugen评论称，全球供需失衡的问题已经开始真正反映到油价中。相比需求，产油还未受破坏，储存量与日俱增。
6月原油期货也可能会跌破0dollar
6monthWTI原油期货合约能否避免暴跌仍然取决于产量、需求和库存问题。
若原油价格继续下跌可能导致更多产油商停止运作，进而导致原油需求进一步减少。若5月中旬前需求不能抬头，WTIcrude oil6月合约或将面临同样的命运。
美银美林评论称美国原油尚需要几周时间来重新达到平衡，若需求不能回升，预计WTIcrude oil6月份期货合约价格也将转负。
有分析人士认为，目前在海上还有许多炼厂根本不需要的原油，短期内看不到原油市场复苏的利好因素。
瑞穗期货主管BobYawger：WTI原油期货跌至负值，这是历史性的一天。这表明没有空间储存原油，基本要随水冲走，原油一文不值。现在的状况是是输油管道和库存都是满载，但是很奇怪的一点是，EIA数据并没有显示当前库存原油达到最大储能。暴跌的原因还有做多5月合约的交易者急于平仓。
RBC(61.36, -0.97, -1.56%) Capital的大宗商品策略全球主管Helima Croft评论称，目前没有发现油市的供应过剩近期有任何缓解，仍很担心近期油价前景。
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