德璞资本：债券基金经理开始考虑美联储十年内不会加息的前景

债券基金经理开始考虑美联储十年内不会加息的前景

预测如此长远似乎是有点傻，但他们表示，就业市场处于50年来最强劲状态的情况下，2019年三度降息之后，美联储依然无法将通胀持续推升至2%的目标之上，这增强了十年不加息的可信度。这种预期也不认可去年的政策宽松是一种保险措施、在经济改善的情况下可以迅速逆转的观点。美国上一次接近十年没有加息是在2006-2015年，当时经济正在努力化解金融危机和经济衰退的余波。那场动荡推动了美国国债的牛市行情，去年更是创出2011年以来最佳年度表现。
其结果是，国债收益率距离创纪录低点不到0.5个百分点，根据美联储青睐的通货指标调整后回报接近于零。这降低了美国国债的吸引力。一些投资者可能希望更多地将新兴市场债券、资产支持债券和公司债这些收益率超过美国国债的品种加入投资组合。“美国的收益率将更长期保持低位，美联储收紧利率的门槛很高。” 费城Brandywine Global InvestmentManagement的基金经理JackMcIntyre表示。该公司管理着750亿美元资产，其中主要是债券。他说，“即使通货膨胀呈现上升趋势，美联储也不会急于反应，以避免我们走上与日本和欧洲相同的道路。”
McIntyre说，尽管他喜欢30年期国债，但过去一年中他在撤离美国国债。他一直在购买印尼、墨西哥、马来西亚、巴西和哥伦比亚的主权债，这些国家的10年期国债收益率可以达到3%左右或更高。他认为这些资产有升值的机会，而在发达市场这种资产较为稀少。McIntyre帮助管理Brandywinescale29亿美元的全球机会债券基金，过去一年的回报率为6.9%，落后于大多数同行。他说，强势美元拖累了基金业绩，但假如美元走弱，基金会表现更好。
他认为，由于全球范围内的货币和财政刺激措施，美国和全球经济未来三年内将会避免下滑局面，但增长不足以将美国通胀率持续提高至2%以上，也无法使美联储在2028年之前有任何加息机会。美联储上一次加息是在2018year12月。他说，从长远来看，通胀将受到人口、科技和全球化的约束，与这些力量对日本和欧洲的影响类似。他预计美国国债收益率将在很大程度上区间波动，根据其未来三到五年不发生衰退的基本预期，10年期美国国债收益率将在大约1.5%to2.5%的区间。不过，他也表示，假如经济下滑，将使10年期国债收益率达到1%具备明显可能性，也意味着跌破2016年创下的纪录低点1.32%。目前该收益率约为1.8%。
McIntyre的预期远非市场共识：Amherst Pierpont SecuritiesLLC和高盛等机构预计美联储在未来两年加息，不过接受彭博调查的分析师的预期中值是利率保持不变。对美国国债收益率的共识是持稳，有轻微的上升，通货膨胀预计不会高出2%太多。本文由Doo PrimeDepu Capital:https ://www .dooprime.netOrganize to the network