MEX GROUP:负率政策难逃 日银决议有何看点

继上个月day银决议之后，我们提出interest rate政策和日本内在经济的疲软将在整体上令日元承压，并给出dollar兑日元108brace之后到110of目标。此前在配合USD Index回落以及地缘政治引发的避险之下，美元兑日元成功下测108nearby得以brace，stay避险过去之后迅速Upper rupture2019year下半年以来的高点，完成了对110Targeted测试。本月21day，日本央行将再次迎来利率决议的公布，stay当前避险缓解之际，Marketable目光也again回归本币国家的货币政策与经济状况，期望借此寻找日元新的驱动力。

Loose fitting货币政策之下 不降息就是好消息
鉴于日本current“安倍经济学”的进一步推行，货币宽松政策并不是什么新鲜的事。谈及日本利率政策of话题，所谓加息自然无从谈起，但恰恰因为这样，面对已经处于负利率的状态下，只要日本央行不再进一步降息，这对于日元来说就已经时好news。
before ，日本央行president黑田东彦stay多次讲话中均对一句话做出强调“减持2%的通胀目标，if支撑通胀回升的动力散失或是形势出现严重变化，将毫不犹豫的进一步推进负利率”，在2019year的很长一段时间，这句话一度令市场蒙上阴影，而日元也借此受到打压。截止本月，黑田东彦依然在强调这句话，但交易者需要认识到，此番言论对于日元的suppress效应正在弱化，市场终将重新face当前进一步推进负利率的现实概率上来。
上月我们曾谈到过日本央行在前一次的利率决议中多次提到了政府的财政刺激计划，that is12At the beginning of the monthJapan政府敲定的scaleup to26Trillions of经济刺激计划，在央行货币政策囊中羞涩之下，日本央行对财政刺激给予厚望，从此角度来看，日本央行暂时失去降息的理由（注：although我们此前提到过财政刺激效果受限将令日元承压，但目前已经成功到达我们的110Pricesection,已逼近承压上限区间，交易者需理解其中机理并区别对待）；

in addition，关于日本10month上调消费税or抑制私人消费的增长这一担忧，且从此前消费税上调之后消费增长的数据来看确实出现了下跌，But from上月的日本消费者信息指数来看again回归，andBank of Japanat present同样对消费保持着乐观态度，本月15day日本央行官员依旧维持Yes9individual地区的私人消费状况good的评估不变。由此Overall,This timeBank of Japantake继续维持现有利率不变从而令日元得到支撑。

贸易向好促进全球经济中期反弹 follow日央行上修经济Expected growth rate
如果说此前的美墨plus协定和美日协定of向好因素difficult to过分牵动市场内心，但中美第一阶段贸易协定的签署undoubtedly成为了current经济话题中最喜庆的话题。交易者需关注此次日本央行可能上修下一财年的经济增速预期；此外除去贸易situation的向好，about日本来说，this year还有一piece世界瞩目的大事Namely东京奥运会，As early as1964Of东京奥运会upper，only在基建方面的投资上面，日本就因此获得了3%的额外增长，本次奥运会虽然在基建方面带动不如之前，但according toSMBC日兴证券估算，算上外国游客消费等在内Expected此次奥运会still将带来7475亿日元的经济效益. and这些因素都将stay原本疲软的日本经济in看到部分曙光。


总体来说，或许日本在当前负利率、低增长以及低通胀的尴尬背景lower，market仍然不会忽视日本Economics或正面临着更为严峻的pressure，而进一步推进负利率也或将在某一dayagain重燃市场担忧，but眼下We认为只要JapanCentral Bank仍能维持现有利率不变，同时在会议中若释放出上调经济增长预期亦或是乐见通胀增速向好的论调。这都将stay一定程度上提振日元。当前dollar兑日元正处于Price上限的区间110-110.90nearby，若价格上破110above可能测试110.9，整体来说上行空间有限，而接下来在日元重获动能之后，仍有可能再测109-108.50section。