德璞资本：三大比率告诉你，黄金、原油、美股哪个最值得投资？

开始之前，先抛出一个问题：investmentgold、crude oil和美股有什么差异？有些读者可能要摆出一副“黑人问号脸”了，黄金、原油、美股，明明是三种完全不同的资产呀，怎么可以相提并论？
这个世界是生生相息，万事万物互生互克的，因此具备牵一发而动全身的情况。在金融市场中，某些风险事件的发生也往往会引发全球市场的联动效应。久而久之，不同品种之间往往也具有或正或反的走势关联性。黄金与原油、美股具有较高的逆相同性，也极有可能因时而异。那么，三者之间有哪些相关性?如何利用这种相关性进行原油、黄金、美股之间的套利?又有哪些投资策略助投资者大赚？
在美股、原油、黄金这三者的关系里，虽然美股和黄金或原油并不存在一定的直接关系，但是，黄金价格主要是用美元来计价，原油也同样如此，而美股与美元之间也是息息相关。所以，美股、黄金、原油三者在投资者眼里一直都是纠缠不清的，这是由于三者都与美元有着千丝万缕的联系，无论哪一个有动作，都会引起连锁反应，牵动另外两者发生相应的变动。那么，这三者有着怎样的相关性呢?简单的说，当黄金价格在有避险价值的区间内，它是与美股成反向作用的，会出现美股涨黄金跌，或者黄金跌美股跌的现象。但是当黄金呈现出的是一种避险功能，且黄金价格的涨幅超过本身的属性，则黄金与美股就是同向变动了，会出现黄金与美股同时涨同时跌的现象。
从历史的价格来看，美股、黄金和原油之间存在着相对估值关系。而且有投资机构分析，三者之间肯定存在一种相对估值，从过去30年的平均估值来看，美股/黄金的合理估值在1.53，美股/油价的合理估值在25.2, Gold/油价的合理估值在17.0。最后，从历史数据来看，股市在油价和金价下跌之际走高这种趋势较为明显。总之，美股和黄金/原油的关系借助于美元为桥梁，通常是会表现为负相关关系。待实际行情而定，三者之间还会出现同涨、同跌或者此涨彼跌，既有紧密联系又相互有所制衡，在彼此波动之中隐藏着相对的稳定，在表面稳定之中又存在着绝对的变动。
以下我们将三种资产两两配对作比值分析。S&P500indexvsgold
当前标普500The index is3119，黄金为大约1471dollar/盎司，两者的比例为2.12。金融博客零对冲分析师指出，过去30年间，标普500指数和黄金的比值平均在2.07。也就是说，当前的比值略高于三十年间的均值。下图展示了1970年以来标普500指数和黄金的比值变化。可以看到，在1998reach1999年，标普500和黄金的比值高达4or4以上；而在2008year-2012年，这一比值竟然几乎等于1。
金融博客零对冲分析师指出，S&P500指数和黄金价格的比值可以被视为衡量市场风险情绪的有用指标。这是因为，股票是典型的风险资产，而黄金是避险资产中的佼佼者，它们的比值就完美地反映了风险情绪和避险情绪博弈的结果。
若股市乐观情绪过高，这一比值就会飙涨，在1998year-1999年的极高比值恰恰体现了互联网泡沫破裂前股市的非理性繁荣；若股市过于悲观，投资者过于谨慎，如在2008年金融危机后市场信心大挫，这一比值就会走软。当前标普500指数和黄金价格的比重几乎和30年平均值持平，这可能表明全球资本市场在恐惧和贪婪之间保持了很好的平衡。
S&P500indexvsCrude oil price世界银行的数据综合WTI、布伦特和迪拜原油三种原油基准计价的价格得出，当前原油的平均价格为约59dollar/桶。按照当前标普500指数位于3119点计算，Standard&Poor's500指数和石油价格之比为52.8。
It is worth noting that,这一比值远高于30年以来的平均值32.8。这是为什么呢？是不是意味着股市被高估、而油价被低估了呢？我们不妨从这三十多年的比值变化找出端倪。
原来，从1970年至今，这一比值波动极为剧烈，最高可以抵达上百，最低则触及个位数。而自2015年原油价格暴跌以来，标普500指数和原油比率一直维持在40-60。也就是说，2015年以来，标普500指数和原油价格的比值已远远高于其长期平均水平。当然，当前的比值和90年代后期破百的水平相比还有很大差距。90年代异常上涨的原因在于，1998年爆发了亚洲危机，市场对全球经济的乐观情绪已经处于低谷，然而股票市场的热情却空前高涨。
分析师认为，近几年标普500指数和原油价格的比值能一直稳定处在高位，得益于颠覆性技术——科技公司巨头推涨了股市，而页岩油技术的投产则刺激了原油产量增长，反而拉低油价。这一趋势还将持续。Gold PricevsCrude oil price
金油比是我们比较熟悉的指标了，基于上述黄金和原油价格，我们得出当前黄金/原油的比率为24.9。这一数值高于30年来的平均值16.8。下表显示了从1970年至今这一比值的走势。可以看到，自1980Year to1990年黄金和原油比率一直维稳在20以上，相似的走势近十年也出现了，自2009年以来金油比维持在10-20的区间内波动。
分析师指出，综上两个指标可以看到，在这三个资产里面，原油是“最便宜”的，当前的油价和其他资产的比值处于多年低位。
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