德璞资本：沪深300ETF期权来了

时隔近五年，ETFoption迎来了新的品种。近日，证监会启动扩大股票stock market index期权试点工作，将按程序批准上交所和深交所上市沪深300ETFOptions, listed on the Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges of China International Capital Corporation300Stock index options.
ETF期权与股指期权有何区别？嘉实基金分析道，股指期权与ETF期权在标的、交割方式、投资者群体等方面存在差异。一是标的不同。股指期权的标的是指数，而ETF期权的标的是ETF。二是交割方式不同。股指期权采用现金交割方式，而ETF期权采用实物交割方式。三是投资者群体不完全相同。“一般股指期权合约规模较大，适用于机构投资者。ETF期权合约规模较小，适用于ETF现货投资者和机构投资者。”此次新增沪深300ETF期权合约，选取了跟踪沪深300指数规模最大的ETF作为标的。分别是在上交所上市的华泰柏瑞沪深300ETF（510300）和在深交所上市的嘉实沪深300ETF（159919）。前者规模为345亿元，后者为226亿元，分别为两市规模最大的沪深300ETF。“基于这样的产品推出ETF期权，可以确保到期交割时市场平稳运行。”业内人士分析道。
Shanghai and Shenzhen300ETF已呈现出寡头竞争的格局。Wind数据统计显示，截至11month12日，跟踪沪深300ExponentialETF多达10只，另外还有5只新产品在路上。从规模上看，华泰柏瑞、华夏基金、嘉实基金三家公司旗下的产品占据了72%的市场份额，先发优势显著。最遗憾的莫过于华夏沪深300ETF，与华泰柏瑞同属于上交所上市的产品，规模领先于深市的嘉实沪深300ETF, reaching270亿元，但与华泰柏瑞相比还是差了三成左右。
Shanghai and Shenzhen300ETF期权的到来对入选基金来说是绝对的利好。“它让ETF的策略玩法更多元化。一个品种玩的人越多，规模增长越快，流动性也不用担心了。之前50ETF期权推出后，50ETF规模就出现了明显增加。”上海一家基金公司指数基金经理说。“整体对沪深300ETF品种都是好事儿，因为期权出来会抑制股指futures的贴水。对于ETF投资者来说，以前买期货替代，现在可能更多会去买ETF了。”华南一家基金公司ETF基金经理告诉界面新闻。
也有基金经理表达了隐忧：“前述两只ETF有了期权交易，优势更加显著，可能会产生虹吸效应，交易者更倾向于选择这两只ETF，对其他沪深300ETF来说不是好事。”继上证50Shanghai and Shenzhen300之后，未来的ETF期权扩容下一城会是什么？“从历史经验来看，这是一个稳健起步、波动率逐步放大的过程。接下来很可能选择比沪深300波动率更大的宽基指数。”北京一家大型公募基金人士分析道。他强调，推出期权的目的并不是单纯为了做空，而是希望通过扩容期权，让A股市场拥有更完善的做空机制，最终实现证券市场的价格发现功能，并起到稳定市场、防止市场过度波动的作用。“从长远来看有利于股市的健康发展。”
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