德璞资本：2019年盈利增长疲弱为2020年盈利前景强劲铺平了道路

据华尔街策略师称，2019年的盈利水平为2020年的盈利水平设定了一个较低的门槛，为股市继续创纪录的涨势铺平了道路。DataTrek Research的数据显示，今年第三季度收益预计将较去年第三季度下降2.4%。第一季度和第二季度的收益较去年同期下降了0.4%。此外，第四季度看起来将是又一个艰难的季度，分析师预计该季度收益将下降1.1%。

DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯·克拉斯(Nicholas Colas)在一份名为《2020：轻松收益之年》(2020:the Year of easy earnings comps)的报告中表示，“市场反弹至新高清楚表明，边缘投资者相信，如果美中贸易战缓和，2019年的无增长收益将有利于2020年的轻松实现盈利。”

道琼斯工业股票平均价格指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数上周都创下历史新高。美联储在一周前下调了利率，美国和中国之间爆发贸易战的乐观情绪也推动了股市飙升。推动最近一轮上涨的另一个因素是，2019年的收益疲弱，这将为2020年的收益前景铺平道路。

自10月初以来，由于预期收益有所下降，股市出现反弹。分析师预计10月1日第四季度收益将增长3%。受Alphabet、波音(Boeing)、埃克森美孚(Exxon Mobil)和美光科技(Micron)等大型股走弱的推动，盈利增长预期已降至零。

谷歌的母公司公布第三季度每股收益为10.12美元，而2018年同期的每股收益为13.06美元。波音公司(Boeing)公布第三季度利润下滑50%以上，这家航空巨头的两架最畅销的波音737 Max飞机发生致命事故，目前该公司正在努力恢复元气。埃克森美孚公布第三季度利润下降49%，原因是油价下跌和成本上升。受中美贸易战的影响，芯片制造商美光科技去年的收入下降了39%。

根据美国银行(Bank of America)的数据，鉴于这些疲弱的数据，分析师预计每股收益将同比持平。在此期间，标准普尔500指数上涨了近4%。

美国银行股票及量化策略师萨维塔·苏伯拉曼尼安（Savita Subramanian）在给客户的报告中称，“对业绩电话会议的评论暗示了趋弱趋势，但乐观情绪正在积聚。”

DataTrek Research指出，2020年的收入增长已经降至2019年全年的最低预期。截至今年第二季度末，华尔街预计2020年的收益增幅为12.9%。这一比例已降至9.9%。高盛(Goldman Sachs)预计，到2020年，预计增速将进一步降至6%左右。但该公司表示，这种趋势对股市来说并不成问题。

高盛首席美国股票策略师戴维·科斯廷(David Kostin)表示，展望2020年，虽然普遍预期每股收益增长9%似乎过于乐观，但小幅下调每股收益预期不应对市场构成重大风险。

科斯廷表示，由于仍征收中国关税，其2020年中国敞口篮子的获利预估是最负面的。

*这对估值意味着什么？*

The Earnings Scout的首席执行官尼克·里奇(Nick Raich)表示，尽管每股收益预期有所下降，股价有所回升，但估值却出现了动摇。

“相对于标准普尔500指数整体每股盈利预期的方向，股市已被高估。”里奇说。“股价现在很贵。”

该公司指出，基于2020年的预期，标准普尔500指数目前的市盈率为17.12倍，高于上周的16.96倍。

里奇表示，“我们已看到标普500指数攀升至历史新高，因每股盈利预期的变化率有所改善，但幅度不及潜在改善程度。”

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