德璞资本：分析师们正在对2020年的利润预期持怀疑态度

看多者在本财报季最担心的一件事是，明年的业绩预期可能大幅下调。这种情况去年就发生过，助长了第四季度最糟糕的牛市行情。虽然现在还很早，但它正在发生
尽管本周业绩尚可，但分析师上周将标准普尔500指数成份股公司2020年整体获利预估下调近1美元，至每股178.40美元。彭博社编制的数据显示，这一跌幅为0.5%, is from1月份以来的最大单周下调幅度。可以肯定的是，随着一段时期的临近，分析师几乎总是会高估未来收益，并下调预期。标准普尔500指数成份股公司的利润预计到2020年仍将增长10%，而今年的增幅为1.9%。但在对去年情形的记忆中(当时的预测在9月份见顶，然后开始下跌8%)，看涨者需要明年的预测数据才能站稳脚跟。
“要让市场真正向上迈出一步，投资者需要更有信心，相信收益增幅将达到个位数或更高。”瑞银全球财富管理(UBS Global WealthManagement)美洲股票主管杰里米·泽林(Jeremy Zirin)表示，“市场必须接受你将看到盈利增长再次加速的事实。”本财报季已经过去两周，投资者已经开始对公司未能达到华尔街收益和销售预期的情况表现出更高的敏感性。
在已经公布业绩的标准普尔500指数成份股公司中，81%的公司收益超过预期，接近历史最高水平。对于那些没有这样做的人，惩罚是迅速的。美国银行编制的数据显示，销售和营收双双下滑的公司，其股价在财报首日的反应落后市场3.9个百分点，而历史平均水平为2.4个百分点。以萨维塔·萨伯拉曼尼亚(Savita Subramanian)为首的美国银行策略师在一份报告中写道：“这可能表明，投资者对前瞻性前景的信心还不够，无法看穿第三季度业绩的失误。”
尽管自一年前以来已经发生了很多变化，其中最引人注目的是美联储的利率取向，但投资者意识到，收益人气在市场崩盘之前就已经开始下滑。DataTrek Research的联合创始人尼克·克拉斯(NickColas)等人认为，分析师的预测必须大大低于当前水平。他估计，销售增长将会放缓，在3%reach4%之间。他在给客户的报告中写道，工资和投入成本上升等利润率压力将“吞噬”所有这些收益，使公司2020年的利润“基本上与今年持平”，为每股163美元。这将意味着几乎没有增长。
目前，由于各国央行在全球范围内努力刺激经济增长，投资者似乎还没有意识到这种风险。对摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊(Mike Wilson)来说，认清现实只是时间问题。他的收益修正模型显示，过去12个月标准普尔500指数将持平，而不是实际增长6%。“这反映了美联储和其他央行最近在货币政策上的激进转变——也就是说，政策变化是有代价的。”威尔逊在一份报告中写道，“然而，一旦市场度过最初的宽慰期，它将不得不应对日益恶化的基本面因素。”
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