德璞资本：贵州茅台股价在一年内大涨123% 宿醉就要来了吗？

贵州茅台的股价自去年末以来已经上涨了一倍多，这家白酒生产商的股价屡创新高。但从某种程度上说，上涨可能受到威胁。自2018年10月以来上涨了123%，使这家中国公司的市值增至约2080亿美元，成为世界上最有价值的酿酒厂和中国最大的上市公司之一。随着投资者纷纷涌入被普遍视为安全港的贵州茅台，今年以来，茅台股价已经28次创出历史新高。

这也导致该股股价上涨，该公司未来12个月的预期市盈率接近30倍。10年来，这一水平一直是该公司的估值上限，此前在该水平附近的多次交易出现两位数的百分比跌幅。
该公司第三季度业绩显示，收入增长较今年早些时候有所放缓，这增加了不确定性。覆盖该股的42位分析师中，除了两位以外，其他所有人都建议买进，但他们的平均目标价暗示，未来12个月的涨幅略高于8%。
“股价上涨是不可持续的。”晨星公司(Morningstar Inc.)分析师艾伦·程(Allen Cheng)表示，“该公司基本面良好，但它们在当前股价中得到了很好的反映，很难想象这种涨势会持续下去。”
贵州茅台的“飞天茅台”酒精含量为53%，每瓶售价约人民币1,500元(合212美元)以上，是中国的国酒，也是送礼的主要选择。作为一只股票，贵州茅台被视为不受经济和地缘政治风险的影响。
自2015年年中以来，该公司的市值增长了近7倍，超过了百事可乐(PepsiCo)、波音公司(Boeing Co.)等公司。
但是，估值已经达到了一个很高的水平，在过去的十年里已经经受了三次考验，每次股票都在下跌。
2009年8月，该公司股价与预期收益之比（市盈率）达到29.5倍时，一周内下跌了12%。2010年11月该公司市盈率突破30倍大关后，股价在接下来的六周内下跌了20%。七年后，茅台股价在接近30倍市盈率的水平后，不到两周就下跌了14%。
从长期来看，股价会从损失中反弹，分析人士表示，这一次也会出现同样的情况。自去年10月15日创下纪录高点以来，贵州茅台已经累计下跌了3.5%。
耀才证券(Bright Smart Securities)驻香港分析师马克·黄(Mark Huang)表示，该公司的估值可能会给股价带来短期压力，但从长远来看，其高利润率将产生更大影响。
对全球摩根士丹利资本国际中国日用消费品交易所交易基金(ETF)的投资者来说，进一步上涨将是个好消息。该基金有近10%的资金投资于贵州茅台，今年以来已经上涨了40%。该基金是2019年美国1,911只非杠杆ETF中表现最好的10只基金之一。
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